摘要
【長生生物狂犬疫苗收入佔比近半 “黑天鵝”飛臨前股東套現超3億】7月16日一早，長生生物公告稱，已按要求停止狂犬疫苗生產，並召回有效期所有批次的凍幹人用狂犬病疫苗，且相關產品證書已被收回。身為疫苗生產企業，狂犬病疫苗是長生生物的最主要產品。在產品證書被收回的情況下，如果長期停產，將會重擊長生生物。資料顯示，2016年、2017年，狂犬病疫苗中的毛利、銷售收入，均高居該公司六類疫苗之首，佔比達到48%左右。（第一財經）
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在一紙“狂犬疫苗生產造假”通報面前，國內疫苗龍頭上市公司長生生物，頓時陷入了風暴眼之中。
7月16日一早，長生生物公告稱，已按要求停止狂犬疫苗生產，並召回有效期所有批次的凍幹人用狂犬病疫苗，且相關產品證書已被收回。
身為疫苗生產企業，狂犬病疫苗是長生生物的最主要產品。在產品證書被收回的情況下，如果長期停產，將會重擊長生生物。資料顯示，2016年、2017年，狂犬病疫苗中的毛利、銷售收入，均高居該公司六類疫苗之首，佔比達到48%左右。
似乎是先知先覺，在疫苗事件爆發前，已有股東減持長生生物。2018年4月至7月，其股東蕪湖卓瑞累計減持了1723萬股，累計套現約3.5億元。最近的三次減持，均發生在7月份以後，減持數量150.1萬股。
何為“生產存在記錄造假”
2018年7月15日，國家藥品監督管理局(下稱國家藥監局)網站披露消息稱：國家藥品監督管理局組織對長春長生生物科技有限責任公司(以下簡稱：長春長生)開展飛行檢查，發現長春長生凍幹人用狂犬病疫苗生產存在記錄造假。
7月16日早間，長生生物發佈公告稱此次飛行檢查所涉事批次的產品，尚未出廠和上市銷售，全部產品已有效控制。為保證用藥安全，正對有效期內所有批次的凍幹人用狂犬病疫苗(vero細胞)全部召回。因暫時無法預計準確的復產時間，凍幹人用狂犬病疫苗(vero細胞)停產，將對長春長生的生產、經營產生較大影響，但具體情況存在不確定性。
2015年11月份的一則公告顯示，長春長生最早於2007年8月，獲得監管部門的狂犬疫苗臨床批文，至今已有11年時間。長生生物2016年年報稱，長春長生是中國首批自主研發、銷售流感疫苗及人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的企業。
消息一出引起市場猜測——何為記錄造假？有疫苗專家表示，國家藥監局通告中的“生產存在記錄造假”很可能指的是疫苗有效成分含量上造假。
第一財經發現，截至目前券商醫藥領域分析師均沒有就此事對長生生物(002680.SZ)進行點評。某大型券商醫藥領域分析師對第一財經表示，何為生產存在記錄造假並沒有官方的清晰陳詞。長生生物亦沒有給醫藥行業分析師明確說法。因為這件事情可大可小，字面意思有可能被變換，因此賣方分析師並未就此點評。
第一財經記者以股民身份向長生生物市場營銷部詢問，一位工作人員說，國家藥監局調查的這部分狂犬疫苗質量不存在問題，只是在生產記錄這一環節出現了紕漏。當前國家藥監局對疫苗生產檢查非常嚴格，出現一點小紕漏均會被嚴查。此外，長生生物向市場召回的狂犬疫苗也不存在質量問題。
而據前述醫藥行業分析師介紹，長春長生的狂犬疫苗在全國市場上的佔有率在20%到30%之間，市場佔有率較高。對於此次“涉事”的狂犬疫苗數量，上述長生生物工作人員稱，目前公司還在統計中。
狂犬疫苗營收佔比接近50%
作為長春長生最為主要的產品之一。如果狂犬病疫苗長期停產，不僅會重擊長春長生，還會對上市公司造成重大影響。
年報數據顯示，長生生物2016年、2017年營業收入分別為10.17億元、15.53億元，淨利潤分別為4.24億元、5.66億元；而同期長春長生的營業收入為10.16億元、15.39億元，淨利潤5.86億元、4.32億元，基本是上市公司全部利潤來源。
年報數據顯示，包括狂犬病疫苗產品在內，該公司目前共有6種疫苗產品。2016年，長生生物一類、二類疫苗的批簽發量分別為8721779人份、8560841人份，主要產品凍幹人用狂犬疫苗(Vero細胞)的批簽發數量為1755210人份。而在2017年，該產品批簽發數量為355萬人份，從批簽發數量位居國內第二位。
前述醫藥行業分析師表示，此次事件將對長生生物帶來多大沖擊還是未知之數。未來長生生物是否還有資質生產狂犬疫苗前路未定。同時長生生物是否要賠付經銷商在此次事件的損失，也無定論。在沒有定論的條件下，負面邏輯還無法展開，僅能給與長生生物評估出最好的局面和最差的境地。
根據長生生物6月6日披露，2016年、2017年，狂犬病疫苗主營業收入分別為4.9億元、7.34億元，毛利率為92.7%，同比上升10.02個百分點，在各類產品中最高。按照以上數據計算，在上述兩個年度，該產品營業收入在長生生物中的佔比，均達到48%左右；2017年毛利佔則接近6.5億元，在各類產品中也位居第一。
上述券商分析師稱，長生生物淨利潤的三分之一或者大於三分之一均來自於狂犬疫苗。從二級市場看，考慮到前述分析因素最悲觀計算長生生物市值最低將跌至150億元。
股東已提前斬倉
狂犬病疫苗造假，對長生生物股價帶來巨大沖擊。7月16日早間開盤後，該股便即一字跌停，報收於22.1元。
面對這一突發情況，股民尤為擔心長生生物股價將會持續下跌，前述工作人員表示，公司即將上市流感4價，這將是一個利好消息。流感疫苗有3價和4價之分。當前市場上的流感疫以3價為主流，市場上只有2家公司的4價流感疫苗可上市，其中一家就是長春長生。
長生生物的股東中，有多家基金和信託產品持股。一季報顯示，截至2018年3月底，其前十大流通股東中，有三隻基金、信託產品，具體包括中國農業銀行-富國天瑞強勢地區精選混合型開放式證券投資基金持有862萬股，恆天中巖星河資本事件策略私募投資基金 3 期持有740萬股，陝國投的一隻信託持有521萬股。
不過，也有先知先覺者提前斬倉。根據長生生物7月10日披露，其持股6.77%的股東曲水卓瑞瑞創業投資合夥企業(下稱“蕪湖卓瑞”)，在4月19日至7月9日期間，通過大宗交易累計減持了該1723萬股，減持比例為 1.77%；減持結果處於18.7元至22.5元之間，均價約為20.6元，累計套現約3.5億元。
公告還顯示，曲水卓瑞最近的三次減持，均發生在7月份以後，減持數量為150.1萬股。其中，7月2日減持50萬股，7月6日、9日，又分別減持了30萬股、70.1萬股，減持價格為20.06元、19.1元、19.62元。
根據公開披露信息，長春長生是收購、重組而來。2015年下半年，長生生物前身黃海機械，以3.96億元的價格，將原有資產從上市公司置出，並以55億元的價格，將長春長生置入，兩者之間的51億元差額，由黃海機械以16.91 元/股的價格，發行股份收購。而曲水卓瑞正是長春長生的原始股東之一。披露顯示，2014 年 10 月，當時的蕪湖卓瑞，從4名自然人手上，以合計約2.46億元的價格，受讓了長春長生491.5萬股，持股比例比9.56%。一個多月後，該公司又受讓了近70萬股，對價3483萬元，持股數量相應增加至561萬股，持股比例則為10.92%。據此計算，曲水卓瑞初始成本約為50元/股。
上述重組完成後，蕪湖卓瑞持有長生生物6.8%的股權，持股數量為3295萬股。此時，蕪湖卓瑞所持股份市值已經接近5.5億元，較受讓時增值接近100%，持股成本則降至8.5元/股左右。按照長生生物目前的股價，其剩餘的2996萬股，市值也接近6.4億元。
此外，長生生物另一家股東也進行了減持。2月24日公告顯示，原持股5.05%的股東北京華籌投資管理中心(下稱“北京華籌”)，於2017 年 9 月 8日至29 日期間，通過大宗交易減持了325萬股，減持比例 0.33 %，減持均價16.36元/股，套現金額超過5000萬元。北京華籌所持長生生物，也是來自收購前的轉讓。
不過，早在一年前的2017年7月19日，曲水卓瑞就計劃在公告後的15個交易日後的半年內，減持1647萬股。但計劃期滿後，該公司並未實施，直到2018年4月，曲水卓瑞才開始正式減持。
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