“信託架構的使用有助於保護家族企業的公平性，使其免受非家庭的影響，而且非常重要的是避免家族成員利用繼承的財富犯錯誤。它有助於更好地管理家庭的投資資產，有助於以受控和受保護的方式將家庭財富傳遞給下一代，並確保我們的多代家庭的隱私和機密性。”
―― Dillon B. Hale9月21日，以“新時代下的投資與傳承”為主題的2018宜信財富投資峰會現場，宜信財富家族傳承高級顧問、宜信財富全球資產配置委員會顧問委員Dillon B. Hale分享了非常具有啟示性的家族傳承案例。
Dillon B . Hale曾是戴爾家族辦公室亞洲負責人、eBay聯合創始人傑弗 斯科爾（Jeffrey Skoll）的家族辦公室負責人、半島資本亞洲管理公司CEO，目前Hale是MSD資產管理公司的顧問，同時兼任宜信財富全球資產配置委員會顧問委員。
曾祖父利用家族信託保護財富的真實案例
Hale的曾祖父在1926年設立家族辦公室，並將家族企業的股權財富等額傳承給7個子女，時至今日，已經延續到了第五代。
“真正使信託機制成熟起來的是已經去世的第二代人。這一代人希望在較高程度上，把控住家族企業的控股股權，排除非家族成員成為企業所有者的可能性。他們希望設計一種架構，使家族成員難以將家族企業的股權賣給非家族成員――在他們看來，隨著家族內的家庭數量不斷增多，家族後代會存在這樣的風險”。
“從企業分配的大部分收益都歸到家族辦公室實體，該實體本身就是一個投資目的的信託。家族辦公室是一個獨立的實體，遠離家族企業，負責保護我們在家族企業中創造的東西，並遠離家族企業及其風險。”
Hale的家族辦公室裡設立了好幾個信託，比如，有一個信託用來持有家族企業中的股權，另一個信託用來持有家族的慈善基金會，還有一個獨立的信託用來持有家族辦公室的投資組合。
“我覺得如果一個家族設立一個慈善基金會的話，可以使家族二代、三代凝聚在家族中，並且這也是一個傳承家族精神和家族價值觀非常有效的方式。此外，基金會也可以用來進行一些稅務籌劃，是一個非常有用的工具，我相信未來我們會越來越多地看到用信託來持有基金會。這種做法會變得越來越普遍。”
在Hale看來，對於家族辦公室來說，管理財富和凝聚家族成員同等重要，而且也正是因為運用了家族辦公室，你才可能把三四代的人都聚集在一起，讓他們共同傳承家族的價值觀和精神。
“這種凝聚更多是一種精神上或者是家族思想財富情感上的一種凝聚，因為隨著家族的不斷壯大，成員陸續增多，他們之間可能越來越生疏，彼此根本不認識對方，家族辦公室則可以把這麼多的家族成員都凝聚在一起，讓他們仍然都互相保持聯繫，維繫成員關係，並且大家都認同家族精神，使得家族精神不斷地傳承下去。因此我認為從這個角度來說，家族辦公室是一個非常好的工具。”Hale說。
“在有些情況下，一般而言，只要是年滿16歲或者年滿18歲的家族成員都可以來參加家族會議。在這個會議中，很多事情都會擺在桌面上大家共同討論，比如家族辦公室的投資組合的業績、家族基金會的慈善活動，以及家族企業的經營表現等等。雖然說這些年輕的家族成員不一定能參與決策的過程，但是至少他們會有自己的聲音，他們的意見會被聽到。”
另外，從基金會的模式來看，家族辦公室可以讓家族年輕幾代的人都參與到家族的慈善事業中，這樣給這些家族後代一種主人翁的感覺，一旦他們覺得自己對於這個家族是未來主人的話，他們就會有更多的參與，最終形成良性的循環。
科技億萬富翁戴爾家族的財富傳承
戴爾家族辦公室大量運用信託來進行資產管理，這也是西方家族辦公室進行投資管理的一個標準做法，因為信託可以幫財富人群和家族保全資產、管理財富，以及進行財富的代際傳承，同時還可以保護設立人的隱私。戴爾家族辦公室設立了眾多的受益人，這樣邁克爾就可以把他的資產傳遞給他的子女和孫子女。
戴爾擁有一傢俬人信託公司作為其傳承計劃的傘形結構的核心。這傢俬人信託公司有一個董事會，由目的信託公司任命，該董事會有兩個經驗豐富的高級專業信託人，還有其他4位家庭長期信託顧問。私人信託公司也有許多諮詢委員會，一個投資監督委員會，一個商業諮詢委員會，家庭辦公室委員會和慈善委員會，並且家庭成員都在這些委員會中任職，所以它是一種吸引更多家庭成員加入信託的方式。
應該說，戴爾家族辦公室一舉成名、引發全球性關注，源自2013年戴爾公司的私有化。
在當年的9月12日，作為當時全球第三大PC製造商的戴爾公司在總部得克薩斯州朗德羅克召開股東大會，通過了公司董事長兼CEO邁克爾 戴爾（Michael Dell）與私募投資公司銀湖資本（Silver lake）提出的250億美元的收購要約方案。而這起2008年全球金融危機以來全球最大規模的槓桿收購案的幕後操刀者，正是戴爾的家族辦公室――MSD Capital。
更重要的是，家族辦公室幫助戴爾規避了行業和企業風險可能帶來的財富損失。
Hale介紹說，“戴爾的家族辦公室MSD Capital成立於1998年，彼時戴爾公司的增長是不錯的，當時邁克爾 戴爾所有的財富都來源於他在公司中的股票。然而，也是在那個時候，邁克爾 戴爾意識到了他一定要把他的財富從公司的財產中分散出來。於是，他在紐約成立了他的家族辦公室幫他進行財富的分散。在剛剛成立的時候，他的家族辦公室MSD Capital只有4億美元的規模。”
通常的操作就是當股價漲到一定的水平以後，他就賣出一部分，然後將賣出股票所獲得的錢再進行投資。“你可以想象得出，這是一個非常漫長的過程，因為作為公司的創始人，邁克爾 戴爾不能一次性地賣出很多股票，否則會引起市場的恐慌，他只在股價居高的時候才賣出一部分，因此邁克爾 戴爾是在一個很漫長的時間裡將自己持有的股票一點一點地出手。就是用這樣的方式，他開始把他的資產從戴爾公司中分離出來，在戴爾公司以外開始建立起自己的財富池。”大概用了10年的時間，邁克爾的財富逐漸壯大到超過了100億美元（公開數據顯示是130多億美元），而且這些都是在公司之外的財富，而這正是得益於從家族企業中進行財富分離之後對財富的分散性投資。
MSD Capital的兩位創始人格倫 福爾曼（Glenn R. Fuhrman）和約翰 費倫（John C. Phelan）曾經在接受媒體採訪時表示，MSD Capital的投資範圍廣泛，投資分散在能源、餐飲、通訊、金融、建築與汽車等不同的行業，平均每筆投資金額大約為1億~2.5億美元。當然，MSD Capital會避免投資過於分散，即費倫所稱的“分散惡化投資(diworsification)”。在他們看來，通過建立獨立的家族辦公室，聘請經驗豐富的職業經理人對家族資產進行集中管理和優化配置，熨平了戴爾公司業績波動帶來的戴爾家族財富的漲跌。
同時，對於財富家族而言，如果一味將資產分散於多家金融機構，可能會導致各家機構只能接觸到其一個投資側面，缺乏對其整體投資組合的理解，而投資渠道過於分散也可能導致家族難以識別其資產配置，更何況各家金融機構的投資組合可能並無本質區別。所以，通過家族辦公室將財富進行統一管理，可以實際性地分散投資，篩選投資經理，有效地考核投資績效，同時也避免了金融機構與其客戶之間的利益衝突。
Hale說，“戴爾公司的例子也啟發了更多的企業，企業家應該認識到把自己的財富從家族企業中分離出去的必要性。之前我跟邁克爾交談時，其實他很早就意識到這一點。事實上，上世紀90年代戴爾公司曾一度陷入困境之中，那個時候股票大跌，所以從那時起，家族辦公室比他持有的戴爾股票給他賺的錢還要多。”
的確，對絕大多數中國家族企業來說，家族財富與家族企業的綁捆非常緊密，甚至整齊劃一，但是對企業來說，行業總會經歷週期性波動，企業的個體風險也很難防範，加上經濟環境的不確定性，以及產業升級和互聯網經濟給傳統企業帶來的衝擊，家族企業的財富風險正急劇增加，對於關注財產保全和財富傳承的一代企業家來說，將家族財富從家族企業中分離出來正變得越來越重要。
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