華夏時報（chinatimes.net.cn）記者韓永先 北京報道
“投資於本公司的股票會涉及一系列風險。”南京泉峰汽車精密技術股份有限公司（下稱“南京泉峰汽車”）在做風險因素提示時，詳細列舉了公司募投項目面臨行業市場、經營財務、稅收政策、募投項目和其他20大風險因素，都將是影響公司上市進程的障礙。
但最致命的絆腳石或並不在提示風險之列，公司對與關聯方德朔實業貸款走賬行為未做詳盡說明，是否已涉及“騙貸”將成致命一擊。
20大風險因素壓頂
南京泉峰汽車主要從事汽車關鍵零部件的研發、生產、銷售，還生產部分洗衣機零部件產品，為擴充產能，此次募資擬發行不超過5000萬股登陸上交所，募資65160萬元分別投向年產150萬套汽車零部件項目和補充1億元流動資金。
招股書顯示，2015年至2017年報告期，公司業績快速發展，營收分別為5.91億元、6.99億元和 9.23億元，歸屬淨利潤分別為3859.38萬元、5527.98萬元、7512.72萬元。
經營業績快速增長的同時，公司的風險因素也在疊加。
經營風險項下，公司始終沒有擺脫客戶相對集中的困境，報告期公司對前五大客戶銷售收入佔營收的比例分別達85.53%、79.15%和81.11%，預計未來仍將維持較高水平。如果公司主要客戶方面發生不利變化，將可能給公司的經營產生重大不利影響，導致利潤大幅下滑。
財務風險項下，隨著經營規模的發展，公司的應收賬款壞賬風險也在累積，報告期各期末，公司應收賬款餘額大幅增加，增長規模遠超利潤增速，分別為1.37億元、1.95億元和3.17億元。若公司不能及時回收應收賬款，則存在應收賬款發生壞賬的風險。
同時，公司報告期出口分別達1.52億元、1.67億元和1.77億元，佔當期營收25.76%、23.87%和19.22%。匯率波動將直接導致公司匯兌損益。此外，公司目前所有的12項經營性房產10項已辦理了貸款抵押，一旦公司經營性現金流緊張，將會對公司生產經營帶來不利影響。
《華夏時報》記者查閱公司招股書發現，南京泉峰汽車僅是公開提示的風險項就多達20項之多，公司業績還受到汽車行業週期波動、政策變化、市場競爭、原材料價格波動、稅收政策變動、募投項目等多重因素的制約。
對於上述諸多事項，南京泉峰汽車回覆《華夏時報》記者稱，在公司發行申請經中國證監會核准、依法刊登招股意向書前，處於靜默期，不便採取公開方式或者變相公開的方式披露超出招股說明書內容的信息。以此，拒接了記者的採訪。
某股份制銀行信貸部研究人士對《華夏時報》記者表示，上市公司招股書風險提示部分的風險因素均可以在公司招股書中看出端倪，並不是公司真正的風險因素，影響公司業績甚至發展的風險多是公司隱而不宣的因素。
是否涉嫌“騙貸”未說明
正如上述銀行研究人士所言，南京泉峰汽車上市路上面臨的最大阻礙或許並不是公司賬面上詳細介紹的內容，其不願詳談的關聯方貸款走賬問題或許才是最致命的障礙。
近年來的發行史，因為貸款走賬問題處理不到位，被否決的IPO案例數不勝數。
上能電氣因通過與關聯方簽訂未實際履行的採購合同、通過關聯方賬戶週轉取得銀行貸款事項被否；迪貝電氣曾因存在虛構與其他企業材料採購的大額資金往來，獲取銀行貸款資金的違規情形,衝刺IPO被否；京博農化也因不明的貸款資金往來被否。
而在南京泉峰汽車報告期，類似的關聯方貸款走賬、關聯方資金拆借問題不止一次發生。
2015年，南京泉峰汽車向關聯方德朔實業借入資金5400萬元，借出資金1600萬元；公司通過德朔實業貸款走賬3000萬元，德朔實業通過公司貸款走賬1.1億元。2016年，公司通過德朔實業貸款走賬5000萬元，德朔實業通過公司貸款走賬6899.17萬元。
南京泉峰汽車表示，由於銀行對企業貸款有著較為嚴格的限制，需要有明確的商務合同作為貸款依據。因此，在上述事項操作中，公司申請貸款時，將貸款用途寫明為向德朔實業購買原材料，待貸款資金劃入德朔實業賬戶後，再將資金轉給公司，構成貸款走賬。上述關聯方貸款走賬的時間多在一週之內，係為滿足公司或關聯方貸款需求，相關款項均已按時償還，未損害泉峰汽車及股東利益，亦未損害相關銀行利益。
招股書中，南京泉峰汽車稱，上述貸款走賬已獲得相關銀行出具書面確認函件，證明上述事項不存在貸款逾期或欠息的情況，未對銀行造成任何損失，亦不存在任何法律糾紛。中國人民銀行南京分行也出函，確認截至該函件出具日，泉峰汽車不存在受到行政處罰的記錄。同時，公司控股股東及實際控制人也書面承諾，如因此遭受損失將承擔相應責任，保證泉峰汽車及股東利益不會因此遭受任何損失。
但是南京泉峰汽車2015年向德朔實業關聯採購商品、接受勞務的額度總計為4798.10萬元，2016年為2481.23萬元，與貸款走賬額度相差巨大，雙方的貸款走賬是否具有真實的採購合同支撐，公司並沒有給出詳細說明。
但對於2015年12月17日南京泉峰汽車通過關聯方德朔實業的票據貼現融資，公司在招股書中明確承認，構成無真實貿易背景的票據融資。 那麼，公司與德朔實業的貸款走賬是否也同樣是無真實貿易背景的呢？
“如果公司不能詳細說明‘貸款走賬’的基本情況，包括貸款銀行、日期、金額、轉出轉入日期、轉出單位及其情況等信息。公司就可能是涉嫌違規騙貸。”上述銀行研究人士對《華夏時報》記者表示，也說明相關公司內部控制制度和關聯交易制度存在明顯瑕疵和漏洞，這也是發審委關注的重點事項。
募投擴產消化面臨難題
對於南京泉峰汽車此次拋出的募投項目，市場同樣是質疑一片。
根據招股書，公司的募投項目包括年產150萬套汽車零部件項目以及補充流動資金項目。固定資產投資項目於 2017 年開工建設，並計劃於 2019 年實現100%達產。
南京泉峰汽車稱，募投項目投產將使公司自動變速箱類零部件年產能增加120萬套，新能源汽車類零部件年產能增加30萬套。項目達產後，有望每年使公司的銷售收入增長66120萬元。項目投資內部收益率（所得稅後）為 17.54%；項目投資回收期（所得稅後）為 6.75 年。
而截至2018年6月底 公司自動變速箱類零部件年產能約為60萬套，新能源汽車的關鍵零部件年產能約為13.6萬套。
也就是說，公司的募投項目將急速擴張公司兩倍產能。這還不算2017年9月公司在大連設立分公司，投資總額 1.15 億元建設的100萬套汽車零配件深加工項目貢獻的產能。
報告期，南京泉峰汽車的自動變速箱類零部件平均產銷率分別為75.11%、63.38%和 83.15%，平均產能利用率分別為 70.45%、81.18%和 83.01%；新能源汽車類零部件平均產銷率分別為81.95%、94.48%和94.00%，平均產能利用率分別87.61%、93.10%和94.39%。
從產能利用率來看，公司自動變速箱類零部件和新能源汽車類零部件的現有產能利用率才基本實現飽和，面對將要募投的巨量產能，公司將如何消化？ 對此，南京泉峰汽車僅向《華夏時報》記者稱，可以進行採訪時，會第一時間給予反饋。
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