今年以來，教育行業掀起了一股上市熱潮，以新東方在線為代表的第一批中國在線教育企業開始走上IPO之路。
9月27日，美國東部時間上午9點30分，流利說在紐交所掛牌上市（NYSE：LAIX），發行價為12.5美元，此次將發行575萬ADS，合計募集資金7190萬美元。
自此，英語流利說成為了今年繼尚德機構、精銳教育、樸新教育、安博教育後的第5家美股教育上市公司；同時也是中國AI+教育第一股。
據悉，英語流利說成立於2012年9月，是一家以人工智能驅動的教育科技公司，致力於用AI技術和大數據提升學習效率，實現教育的個性化和公平性。旗下產品包括英語流利說、懂你英語、雅思流利說。
高營收高虧損，流利說的錢用在了哪？
雖然成功上市，但是流利說此前提交的招股書中顯示的財務狀況卻並不好看。
其招股書顯示，流利說在2016年、2017年營收為1233.2萬元、1.66億元，2016年、2017年淨虧損分別為8916萬元、2.42億元（約3731萬美元），2018年前6個月營收為2.32億元，上年同期為4006萬，淨虧損1.82億元。
從招股書可以看到，雖然流利說每年營收增長很快，僅2018年上半年已超過2017年全年營收，但虧損金額也在大幅增加，僅2018年上半年虧損額度比2017年全年營收還要多。招股書提到，虧損的主要原因是銷售與市場費用比較高，2017年為2.83億元，2018年上半年為2.59億元。
那麼，為什麼需要如此高的銷售與市場費用，流利說的錢到底用在了什麼地方呢？
億歐認為，流利說的高銷售與市場費用背後有兩點原因：
1、流利說面對的是成人市場，剛需屬性較弱
在教育行業有這樣一個說法：“考試需求才是剛需”。雖然隨著教育改革的推進，教育中的應試成分越來越輕，但是面向K12領域的教育產品的剛需屬性更強是一個行業共識。
可以看到，近年來，少兒英語賽道逐漸火熱起來，以VIPKID和噠噠英語帶遍的少兒英語企業不斷獲得融資。而在互聯網流量紅利逐漸消失的趨勢下，啟蒙英語更是成了新的流量入口。英語培訓已經覆蓋從啟蒙到成人的全年齡段。
然而流利說雖然以免費產品覆蓋了全年齡人群，但付費產品卻主要針對大學生和職場人士，相較而言，其產品的剛需屬性較弱，這就造成了其用戶流動性較強，獲客成本較高。
當然，成人英語教育的剛需屬性不強也同時限制了流利說未來的盈利增長。
2、為提高用戶粘性推出返學費機制
正是因為針對成人的市場定位，流利說更需要通過一系列運營機制解決用戶粘性的問題，這也就出現了流利說獨特的社交化服務——朋友圈打卡學習和微信群運營。據悉，截至2018年6月30日，流利說累計註冊用戶為8380萬，共擁有5800個微信群。
社交化服務為流利說帶來了顯而易見的成效，根據招股書顯示，流利說平均每月活躍用戶數量從2016年的200萬增加到2017年的440萬，並在2018年上半年增加到720萬。
然而，這也造成了其市場費用過高的結果。
據瞭解，為了刺激用戶學習、提高用戶粘性，流利說還設有返學費機制和打卡機制，即用戶在完成180天/360天學習後可以達到學習時長和學習得分，就可以返還學費；用戶分享宣傳可獲得付費課程。
這一模式頗有點類似當年O2O大戰中，教育企業的補貼行為，大量燒錢之後就是大量企業的倒閉，目前教育O2O企業所剩無幾。流利說雖不至如此，但由於返學費機制帶來成本過高，導致盈利能力差也是不小的問題。
深耕“AI+教育”，資本看好在線教育的未來
其實，獲客成本高是幾乎所有在線教育企業都存在的行業問題。今年提交IPO申請的滬江同樣存在嚴重虧損，招股書顯示其2017年虧損達5.37億元。
即使如此，資本對於在線教育的未來依然保持較為樂觀的態度，新東方在線與滬江先後提交IPO申請，流利說上市。流利說招股書顯示，未來五年，我國在線教育市場將呈現高速增長的態勢，而今年我國在線教育市場規模預計將超過2000億元。
資本看好在線教育是看到了教育數據化、智能化的發展方向。流利說在AI方面入局較早，一直主打“AI+教育”的標籤，2016年7月就發佈了首款AI英語老師，同步在“英語流利說”上推出基於AI英語老師的定製化交互式課程。深耕“AI+教育”，在發展方向和技術方面都具有一定的優勢，這可能是流利說獲得資本市場認可的一大優勢。
在接下來的一段時間裡，在線教育行業將度過野蠻生長的時期，進入競爭的下半場。在線教育市場的份額可能會出現不斷集中的現象，企業也將進入盈利模式探索期。從目前來看，在線教育在模式有探索，但變化都不大，所以導致營收利潤存在壓力。而二級市場更側重成熟模式的評估，所以，此次流利說的募集資金從傳聞的3億美元降到不足1億美元。
流利說在上市之後，如何進一步依託“AI+教育”，打破目前的“規模不經濟”魔咒，將成為關鍵。
相關推薦：
提交赴美上市招股書，英語流利說的IPO之路恐怕沒那麼順暢
以AI+教育為標籤的英語流利說，離教育科技公司還有多遠？
少兒英語賽道火熱，英語流利說專注成人語培能否打破盈利“魔咒”？
閱讀更多 億歐網 的文章
