近期兩市經過短暫反彈後，進入震盪整理格局，個股跌多漲少，市場成交量再度萎縮，整體表現清淡，這讓企盼持續性反彈的各方參與者也逐步迴歸冷靜。我們不否認，從長期角度看，目前無論點位，還是A股的整體估值已經處於歷史底部區域，但A股立即會迎來持續反彈麼？對此我們目前仍然持懷疑態度，雖然指數層面看，近期調整空間有限，但個股的局部風險仍在釋放，個股的操作性依然較差，因此我們延續謹慎的態度和觀點。
兩市成交量再度開始萎縮，市場交投清淡，究其原因，是市場仍然在等待不確定因素的出清，而出清的過程我們認為需要相當長的一段時間，同時市場信心的恢復、套牢盤的消化、增量資金的持續進場等條件都需要等待，目前持續性反彈的基礎和條件尚不具備。
從國內層面來看，首先，由7月經濟數據看到，經濟下行拐點進一步確認，在出口保持穩健的情況下，工業增加值低速增長，說明內需放緩可能高於預期，加之7月社融增速繼續回落，下半年經濟尋底之路仍漫漫；其次，政策調整力度有待觀察，當下無論是貨幣政策還是財政政策，處於“預調、微調”的階段。下半年國內資金相對寬鬆，但資金遲遲不進入權益類市場或實體經濟，四季度將召開的聚焦經濟改革的十九屆四中全會，是市場觀察政策的時間窗口。第三，信用風險不斷積聚，信用違約事件不斷，前期爆出新疆建設兵團第六師“城投債”首例違約;去槓桿並沒有出現拐點，非金融企業部門槓桿率160%明顯偏高，地方城投有息負債佔GDP比重從2008年的12.9%持續升至2017年的40.3%，
如果地方融資平臺風險得到妥善解決，資金面將迎來真正拐點。從國際層面來看，首先中美貿易爭端短期進入相對平靜階段，但數據顯示美國7月商品貿易逆差創三年多最大增幅，這很有可能刺激特朗普政府提出更極端的貿易磋商要求，後續仍需提防美國針對中國 “非理性提高貿易關稅措施”，時間點或貫穿整個四季度。11月，美國國會中期選舉是川普當前最重要的政治利益所在，還可能會採取所謂“極限施壓”的老套路進行各種恐嚇，製造各種不確定言論施加影響。其次，美聯儲加息預期仍在。外界普遍預期美聯儲將在今年9月進行年內的第三次加息，並傾向於在今年12月進行第四次加息。
此外，儘管從數據上看各指數估值水平毫無疑問已處於歷史較低水平，但估值進入歷史低位區間，並不意味著立刻就能均值迴歸，在2011年也出現過A股估值屢創新低的情況，當時估值先後跌破了2008年甚至2005年的估值低點，歷史上底部真正的企穩還在於盈利趨勢和流動性有新的變化。
綜上所述，由於市場可持續的熱點板塊的持續缺失，導致資金進場做多的情緒衰減，這直接體現到交易量再度萎縮。目前市場仍處於震盪探底階段，在市場熱點無法形成及交易量無法明顯放大的情況下，反彈的空間及時間都將有限，當前市場環境下並不是重倉進場的最佳時機，穩健投資者耐心等待仍是目前比較不錯的策略，而激進投資者參與反彈建議遵循三原則：輕倉、快進快出、及時止盈止損。
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