國禎環保( 300388) 事件點評：大股東增持彰顯信心訂單接連不斷奠定業績高增長

事件：

公司6月15日晚發佈公告稱：公司控股股東國禎集團於2018年6月15日通過深圳交易所交易系統以集中競價交易及大宗交易方式增持公司股份600.5542萬股，佔公司總股本比例為1.97%。對此，我們點評如下：投資要點：大股東大規模增持，彰顯對公司未來發展充滿信心公司控股股東國禎集團於2018年6月15日共增持了公司股份600.55萬股，其中集合競價增持20.02萬股，大宗交易增持580.5342萬股，增持金額1.20億元，增持均價19.946元/股。此次增持後，國禎集團持股比例由37.60%進一步提高至39.56%。在目前市場環境下，大股東大規模增持，彰顯出對公司未來發展充滿信心，一方面能夠維護上市公司穩定，另一方面能夠保護廣大投資者的利益。 訂單接連不斷凸顯拿單能力，在手訂單充足奠定業績高增長 公司主營市政汙水處理業務，在全國13省份運營近百座汙水處理廠，汙水處理規模446萬噸/日，擁有管網運營規模3305公里/年，泵站125座，是安徽省的區域龍頭。同時公司將業務拓展至工業廢水（麥王環境）、村鎮汙水、流域治理等領域，聚焦水處理，打造水環境綜合服務商。憑藉產業鏈和技術優勢，公司展現出一流的拿單能力，

2017年公司新增工程類訂單47.64億元，同比大增434.68%，特許經營類訂單32.68億元，同比增長210.65%，全年新增訂單80.32億元。同比增長313.54%。

2018年以來延續一流的拿單能力，公司先後中標暘山縣（ 2.5億）、亳州市（ 13.35億）、衡陽縣（ 3.3億）、長垣縣（ 27.26億，公司佔40%）、吳橋縣（ 0.5億）、隨州曾都（ 1.34億）、觀瀾水質淨化廠項目（ 7.79億）、合肥望塘（ 1.82億）、小倉房（ 11.16億）、硯山縣（ 2.54億， 90%）、宿州市埇橋區（ 3.5億）、項目總投資超過54.95億元， 是2017年新增訂單的68%，全年訂單有望超預期。 2018Q1業績增長110.73%，我們認為，公司拿單能力強，在手訂單充足，業績高增長有保障。現金流持續改善，資金充足，股價有安全邊際，具備長期投資價值 2015-2017年公司經營性現金流量淨額（不含特許經營權項目投資支付的現金）分別為6908/19944/38181萬元，現金流持續改善。 2018Q1公司在手貨幣資金7.64億，擬發行不超過3億元的ABS，同時公司分別與中融大有、申萬宏源各成立一個不超過20億元的產業資金。資金充足為公司在手項目的加速落地提供了保障。另外公司股價具備三重安全邊際： 1）股權激勵行權價格24.10元； 2）可轉債轉股價格21.04元； 3）大股東增持價格19.95元，目前股價19.92元，具備一定的安全邊際，公司具備長期投資價值。