搞笑大樂透

加息就是限制資金流動（ 利率變高，老百姓願意存錢，貸款利率變高，老百姓不去貸款消費），任何的投資行為基礎是老百姓。

其實股市也好，樓市也好，就看老百姓的錢投到哪去，股市疲軟，樓市火了，但樓市火也會有個限度，如果對股市和樓市均形成利空的因素，那就是出現第三類的投資標的，就像之前的P2P，現在的區塊鏈，但最近P2P，區塊鏈均雷聲不斷，市場上又有各種的傳銷式投資，讓老百姓更加迷茫，錢到底放在哪裡既安全又收益高呢？個人建議國家和BAT等巨頭在大數據背景下創造一個靠譜的，大家看得懂的投資項目，用來疏導民間資金。

愛健身的吃貨

對於市場的理解，每個人的角度都不同，看了很多朋友的回答，都有一些道理。不過，天檀在此為大家做一些補充，或許對你的思路有所幫助。

首先說說股市：中國A股具有典型的週期性特點，牛熊輪替是自然規律，當市場處在牛市週期中，再大的利空都可以被消化，當市場處在熊市週期中，再大的利好也無動於衷。

而熊市的底部在滬指10—15倍估值，牛市的頂部在滬指60倍估值左右，也就是說如果一波牛市之後，滬指整體平均估值高達60倍，那麼即便當時出再大的利好，也很難推動市場繼續大幅上行，所以，牛市中漲的太多就是股市的最大利空，反過來跌的太多就是最大的利好。

其次來說說樓市：房價長期是跟著名義GDP走的，名義GDP增長率高的國家，房價漲得快（如印度、越南），名義GDP增長率低的國家，房價漲得慢（如歐洲），名義GDP不漲的國家，房價也幾乎不漲（如日本）。

中國名義GDP增長很快，1978－2017年，名義GDP年均上漲14.95%，2007-2017年名義GDP年均增長11.93%，2017年名義GDP增長11.03%，2018年上半年名義GDP增長9.51%。

中國房價較快上漲是正常的，房地產是有周期性的，房價週期性不要覺得奇怪，房價週期性上漲速度快於名義GDP增長也很正常。只要房地產總市值/GDP不要偏離全球長期平均水平太多，都很正常。

而當時我們房地產總市值/年GDP為317.15%，與全球長期平均水平260%相差不大。如果中國房價兩年不漲，則中國房地產總市值/GDP降到全球長期平均水平260%左右。

綜上所述，天檀認為：股市最大的利空是漲幅太大，而樓市最大的利空來源於經濟的停滯！

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天檀

在國內，比加息更猛的，對股市而言，是政策壓力，一輪轟轟烈烈去槓桿化、去泡沫化過程，足以把股市泡沫擠壓出來。此外，則是接連不斷的IPO融資與減持潮，這對股市的衝擊壓力非常明顯。實際上，每一輪股市牛熊過程，似乎離不開IPO減緩、停發，而後到重啟，再到加速，而後又到減緩、停發的惡性循環過程，但無奈股市長期以融資功能定位作為主導，股市長期熊市也在所難免了。至於樓市，比加息還猛，就是改變土地財政模式，增加存量房地產稅以及空置稅。至於貨幣收緊以及大幅增加土地供應，同樣起到非常重要的衝擊影響。但，鑑於國內房地產市場捆綁著諸多利益，恐怕誰也不敢冒這個險，維繫現狀或許符合各方利益需求，打破了樓市泡沫，恐怕就不是簡單的去泡沫問題了，甚至可能會涉及系統性風險。

郭施亮

比增加加息還要猛的？對於股市、樓市構成最大的利空的是什麼呢？那我就告訴你有二樣東西，肯定要比加息還要猛，不過這二樣東西，現在真要是結束了，系統性風險就會上升。

一是，股市、樓市都去槓桿，就是你可以來股市炒股、來樓市炒房，但是你不可以再借銀行的錢來炒了，都得拿自己的真金白銀來玩，這個利空肯定是比加息更加猛烈的。

2015年上半年，股市就是引入了場外融資的槓桿資金，再加上兩融的融資，這些都是加了槓桿的資金炒作，後來監管層要去槓桿，結果一下子股市就直接被打回原形，所以用自己的錢，不能借銀行的錢，這是股市、樓市最大的利空。

二是，國內貨幣政策的收緊，當然我國央行是不太可能主動收緊的，最直接的是美聯儲不斷的、連續的加息，還有美聯儲開始收縮資產負債表，這就讓大量資金拋售人民幣計價的資產離開中國，短期會給我國的人民幣匯率造成貶值影響。

為此，我國央行面臨著究竟是保資產泡沫？還是要保匯率的選擇？最終還是會選擇人民幣匯率，那就是要收緊流向資本市場的銀根，造成了股市和樓市的流動性枯竭或不足，那股市、樓市價格真的要跌起來，肯定也是慘不忍堵的。

對於股市和樓市來說，任何利空都是小事情，如果給他們加息，可能加個一兩次息，對於股民和炒房者影響也不大。但是不允許再借錢炒樓炒股，整個市場再沒有多少資金流入，那麼這樣就會對股市和樓市構成比加息還要大的利空。

不執著財經

對於樓市與股市，最大的利空其實就是去槓桿，這是兩者共有的。

因為不管是樓市，還是股市，都是需要資金推動的。沒有錢怎麼買房、買股？但買房買股的錢，如果都是自有資金，那麼就是及其有限的。

現在一個月工資買不到一平方米的房子，你要積累幾十年才有能力購買一套房子，幾個人買得起！都是需要銀行貸款來購買。

同樣，現在股市已經有3000多隻股票，這麼多股票，都是居民現金購買，能買多少？所以就有了槓桿購買。

而去槓桿就是對股市與樓市最直接、最大的衝擊。去槓桿之後，換句話說，就是讓投資者儘量少用外部資金購買股票或者房子，這樣居民不容易融資，那麼房子就不好賣；股市就不好漲。

但雙方之間又有很大的區別。

因為房子多少帶有剛需的特點，所以對於剛需居民來說，去槓桿沒有那麼明顯影響，甚至國家在鼓勵剛需者家槓桿購房，這樣可以促進經濟發展。而對於單純的炒房者或者說是投資者來說，國家是不鼓勵的，政策面在極力封堵，影響較為明顯。

而對於股市來說，槓桿率其實不是很高，因為絕大多數散戶都是沒有采用融資方式投資股票，但大戶、機構，基本上都是槓桿者，這部分去槓桿之後，給市場帶來巨大的壓力，股市利空自然成型。

而股市利空還不僅於去槓桿，因為中國股市本身制度建設相對滯後，是為融資而催生的一個跛腳市場，所以中國股市向來牛短熊長。同時，洶湧的解禁潮也即將來臨，因為這幾年較為可觀的發行速度，以及增量不小的上市公司，現在已經臨近解禁的窗口，這麼多解禁的股票，將給股市帶來巨大的壓力，短期內期待股市高歌猛進是不可能的。

要說的是，去槓桿就是去掉投機，在於擠出市場的泡沫，對市場而言，是一種有針對性的利空。它對市場良性氛圍的營造，肯定是大有好處的。

波士財經

最大的利空就是不斷累積的債務問題和企業、家庭收入不可持續的軟肋。

說到股市，最大的利空還有就是企業經營的方向存在集體性迷茫，傳統的產業江河日下、終端市場需求低迷，而新經濟規模還未正式開始，消費市場蛋糕還未做大，

關於樓市，老百姓拼命地買房，是基於歷史上買房的高收益和預期通脹的出發點，但是目前經濟緊縮，在未來3-5年也許更長的時間都會導致很多企業利潤下降甚至虧損，比如近期深圳60%左右的中小企業處於虧損狀態，那麼老百姓的就業從何而來？持續性的收入從何而來？償還貸款的資金從何而來？還不算日常消費的衣食行和醫療教育開支。

所以要關注債務以及是否有可持續性收入的問題。有人說我拼命的買房，沒收入了可以抵押貸款、可以出售，問題是到這個時候銀行絕不會給你質押貸款、滿大街的都是賣房子套現的，看看2008年金融危機不就是這樣嗎？沒有現金償還貸款，你會是啥結果？

王紅英金融投資教育

股市樓市最大的利空就是市場被抽水，而抽水來自兩方面，一是央行，二是銀行，對銀行而言主要是降低貨幣乘數，從而達到減少市場總貨幣的目的。

廣義貨幣M2基本可以理解為金融體系的信用總和，包括現金以及居民、機構存款總和，所以也被視為市場上的總錢數。

M2包含基礎貨幣和在基礎貨幣上衍生出來的信用兩部分，按照公式：

M2＝基礎貨幣（B） ×貨幣乘數（m）

1、基礎貨幣主要與央行行為為關，當央行購買國債、購買外匯的時候基礎貨幣往往會增加，下面是2017年1月－2018年1月基礎貨幣投放情況表，我們可以發現一年來基礎貨幣整體變化不大，個別月份甚至還在降低。

2、貨幣乘數與商業銀行的行業有關，簡單地說就是央行將基礎貨幣成倍地派生為存款，派生的倍數即為貨幣乘數。

那麼商業銀行是怎麼派生貨幣的呢？

舉個例子：老張在銀行1存款100億，銀行A將18億存入央行準備金賬戶，這就是存款準備金（16億是法定存款準備金+2億超額存款準備金，18%），剩餘的82億發放貸款，假定貸款給A，A拿到了82億總不能都取現了吧？再說法律也是不允許的，A的82億會存在銀行2的賬戶裡，這裡銀行2又將出14.76億存入央行準備金賬戶，剩下的67.24億再拿去貸款。

過程中你會發現原來僅有的100億，最後體現在銀行1、銀行2……裡面的存款或現金遠不止這麼多，最終100億形成的所有存款除以100塊就是貨幣乘數。

相關閱讀：《揭秘：央行是如何印錢的？》（微信公眾號：小白讀財經，可查看）

小白計算數據發現（M2除以貨幣乘數），2018年1月份貨幣乘數已經達到5.59，創出歷史最高位，直接促使M2在基礎貨幣變化不大的情況下增長了8.6%，今年1月份M2是172.08萬億。

這是過去10年貨幣乘數圖表，2017年2月是5.2左右，但到了今年1月份已經升到了5.59。

但是就現實情況來說，

目前5.59的貨幣乘數可以說已經到了極限值，未來到了不得不降的地步，商業銀行們餘額不足，結果就是M2增速下滑。

為什麼說貨幣乘數已經到了極限值？

一、被動因素：上面老張的例子中，貨幣乘數可以這樣算：

貨幣乘數＝存款100億÷存款準備金率18%（法定+超額）

如果存款準備金率下降了，那麼貨幣乘數必然會上升。很簡單，銀行存入央行的錢少了，用來貸款的錢肯定更多，最後派生的錢更多，貨幣乘數增大。

1月份貨幣乘數達到5.59的極限值原因在於央行兩次定向降準，1月25日央行對部分銀行降準0.5%或1.5%；同時為了應付春節期間的流動性壓力，央行又在1月中旬對部分銀行進行臨時定向降準，期限為30天。降準就是下調法定存款準備金率，存款準備金率下降，貨幣乘數增大。

現在問題來了，隨著臨時定向降準的30天期限將要過去，存款準備金率肯定會反彈，導致貨幣乘數降低。

二、主動因素：

主動因素體現商業銀行的行為，回到上面的例子，銀行1收到老張的100億存款，銀行1在滿足最低法定存款準備金率（16%）的情況下，可以存入16億、17億、18億或者更多在央行準備金賬戶，至於存入多少準備金，由商業銀行自己的行為決定，如果存入過多，準備金率又上升，貨幣乘數降低。

那麼主要有什麼因素影響商業銀行行為呢？

主要是銀行貸款、銀行購債、銀行股權投資。銀行購債和銀行股權投資可以理解為特殊貸款，最終都能擴大貨幣乘數，增大M2。根據央行四季度報告：銀行股權投資主要包括銀行購買和持有的資管計劃、理財產品；債券投資主要包括銀行購買地方債和企業債。

實際過程中銀行的股權投資和債券投資往往加槓桿套利、拉長鏈條、資金空轉，去年11月發佈的規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）已經明確消除多層嵌套和通道，未來銀行的股權投資和債券投資增速肯定很難上升，意味著貨幣乘數很難再擴大。央行數據也顯示：2017年銀行股權投資和其他投資拉動M2增速下滑約0.4%。

所以在貨幣乘數接近極限值的情況下，未來M2增速不樂觀，M2與樓市密切相關，過去常說房價上漲源於貨幣超發，而貨幣超發其實就是M2超發，通過歷史數據發現房價漲得最兇的時候往往是M2/GDP上升得最快的時候，所以未來貨幣乘數下降由此影響的M2增速，也會影響房價。

如果你想學到更多相關文章，可以在作者的微信公眾號（小白讀財經）繼續閱讀下面幾篇：

1、5月15日：《揭秘：央行到底有多少錢？》

2、4月22日：《揭秘：央行是如何印錢的？》

3、5月8日：《中國3萬億的外匯儲備到底是如何投資的？》

小白讀財經

我認為對於股市樓市來說，最可怕的不是加息，而是居民負債率的快速上升。加息只是讓你每個月的壓力增加了，但是想想辦法總會解決的，而居民負債率的快速上升卻可能徹底地壓垮你。

債務的利息和本金，哪個多？

舉個簡單的例子，100萬元的30年期房貸，每個月的還款額是5400的樣子，如果加息一個點（這已經非常恐怖了，美國加了4次還不到1%），那麼你每個月的還款額也就是6000左右。

可是如果你的債務率翻一倍呢？（這其實很簡單，再買套房就實現了），那麼你每個月的還款額將達到10800元，試問哪種讓你壓力增加更大呢？

如果你的資產縮水了呢？

很多人在借錢的時候，根本沒有考慮到你的資產也是會變化的。比如說，你現在有一套房值200萬，你借了100萬，你的負債率是50%。可是如果你手中的房子房價跌了50%的話，那麼你的房子就值100萬，你的負債率就是100%。再往下，你就是負資產了。

很多人認為房價腰斬不可能發生，可是看看隔壁的香港和日本，甚至美國，你就會知道這個世界上沒有什麼是不可能的。

中國居民債務正在快速上升

十年前，如果說起家庭負債，人們往往用“美國老太太貸款買房提前享受、中國老太太存了一輩子錢也買不起房”的段子來進行金融“啟蒙”。時至今日，人們對家庭負債早已不再陌生，從貸款買房買車，到螞蟻借吧與信用卡，債務正以超乎尋常的速度滲透到我們生活的方方面面。

從下圖中我們可以清晰地看到：1996年中國的居民槓桿率還只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來，居民槓桿率開始呈現迅速增長態勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%。到了2017年底居民槓桿率已經高達48.97%，較之2008年激增了30個百分點，已高於發展中國家的平均水平，且仍在快速的增長之中。

這一數值尚未考慮住房公積金貸款和P2P、現金貸等貸款，倘若將此納入考察範圍，那麼，中國居民部門債務佔GDP的比重只會更大。所以不要覺得加息天就塌了，更可怕的是那些債務本身。

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明眼掌融

股市、樓市的最大利空就是對市場資金的抽離，抽離資金主要去市場資金槓槓和限制資金流入股市樓市，無疑這兩大資金的抽離就是對股市樓市最大利空。

抽市場資金

股市和樓市是兩大牽動著中國經濟命脈主體，市場超大資金不是在股市就是在樓市，一旦央媽對股市樓市抽資金就是最大利空！資金就是兩大市場的血液，如果央媽真正想打壓股市樓市，抽出股市樓市資金，股市樓市肯定癱瘓，因為沒有新血液的循環流動，造成股市樓市僵局根本無法運作下去，兩大市場會由於缺乏新血液加入導致場內資金恐慌出臺，所以抽市場資金比央媽加息更猛！

加息是對央媽貨幣政策調控手段之一，加息只是對市場資金的一個限制流動而已，也就是讓大家增加貸款成本，使很多投資者由於貸款成本的壓力，知難而退，間接性的對股市樓市資金面的影響，加息對樓市直接影響，而對於股市影響有限間接性的影響而已。

離（去）市場資金

離（去）市場資金就是等於斷了股市樓市的血液循環，隔斷市場的血液無疑比加息更加猛！去市場資金最高手段就是去市場槓槓資金，讓市場迴歸保證金的形式，讓投資者們失去與小資金博取大收益的念想；促使投資者失去購買能力，造成資金壓力困難，知難而退；所以去市場槓槓資金無疑也是一把砍頭刀！

老金財經

股市也好，樓市也好，最大的利空是什麼？不是加息，而是人們的一致性預期。不管股市，還是樓市，上漲的動力有很大一部分來自於投機者。股市中的投資者，樓市中的剛需者，只是這兩個市場存在的基礎。但是，催生這兩個市場上漲的動力在於未來漲價的預期，或者說是盈利的預期。

舉個簡單的例子，如上圖所示，股市處於下跌趨勢或橫盤趨勢中，遠沒有上漲趨勢中參與者積極，18年與15年相比股票數量增加了上千只，但是當下的成交量只有15年的四分之一。終其原因是股市現在不能帶來盈利，對股市未來的一致性預期普遍降低。

美元升值週期，中美貿易戰打打停停，國際油價上漲，對世界經濟都會產生負面影響，當然，對我們國家的經濟也會產生一定的影響，股市的漲跌和經濟的好壞是分不開。沒有經濟持續向好的前提，股市中，就是有再多的炒作者，也不會有上漲行情出現。

樓市是恰恰相反，大家是普遍看好樓市，但是價格現在高的有點離譜，讓人們望而生畏，不是沒有想買的慾望，而是買不起的絕望。三四線城市普通的兩居室的樓房，都要高達上百萬，一個普通的工新階層的家庭，按現在的收入計算，要透支未來幾十年的消費才能買的起。

樓市現在最悲哀的是拋棄了樓市剛需的這個基礎，炒作者手中的樓房再多，也不會減少樓房的數量，只是把時間順延了一下，最終還是要賣出，需要剛需者來消耗。但是，在炒房者的運作下，樓房的價格已經讓越來越多的剛需者畏懼，失去剛需，樓市還能走多遠。

17世紀30年代，荷蘭的鬱金香危機就是先例，當鬱金香的欣賞價值失去，只剩下投資價值時，就是價格快要回歸正常的時間了。樓市也一樣，當樓房的價格，讓大部分剛需者接受不了的時候，樓市中大部分購房都變成炒房者時，就是價格迴歸的時間，現在距離這一天多有多遠。加上國家降槓桿，緊縮貨幣的政策的大背景下，更是加劇了這一時間的提前到來。

股市最大的利空在於人們對未來沒有盈利能力的一致性預期，而樓市最大的利空，是過高的樓價，讓剛需者絕望的預期。

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關鍵字: 財經 金融 生活