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我們今天接著來講《積極型資產配置指南》這本書，主要講了我們怎麼利用週期性，用什麼方式來合理的配置資產。規避不必要的風險。
上次講到了，長期看，股票的收益率是最高的，至於其中的風險，只是波動性的風險，如果控制住了波動，股票的收益優勢就能顯露出來。究竟該如何控制市場波動，需要注意這幾個事情。
首先，貼現率，就是央行的基準利率，作者說，如果央行連續加息3次，通常就會進入熊市階段，在華爾街這叫做，三步一大跤法則，這個負面情緒一直到基準利率下調時才會停止。所以連續加息，要格外小心。但美聯儲這次已經是第六次加息了，美國股市才有反應，之前的5次，還是不斷創新高。如果第三次就拋，就錯過了去年一整年的漲幅。所以應該變通一下，連續加息三次後，至少要格外謹慎了，可以做出一個逃跑的姿勢，或者先邁出一條腿，減持一些股票。
其次，商業票據收益率，就是市場利率。市場利率大幅提升，對股市影響較大。作者用了一個指標來做提示，說當股票指數在年線上方，就是多頭行情，此時如果市場利率在年線下方，這就是特別好的機會，但市場利率沒有找到在哪可以看年線，所以只能估算，根據餘額寶收益，如2014年7月，上證指數衝過年線，當時餘額寶收益大概不到2%，此時機會最佳，市場利率應該就在線下方。
第三股票收益率，就是市盈率的倒數，（每股收益除以價格）。整個市場的股票收益率，就是大盤指數市盈率的倒數。如2018年8月，A股主板市盈率是14倍，收益率達到了7%，目前國債收益率3.54%。作者說股票的收益率超過5%，就沒什麼可怕的了。這是一個長期買進的機會。這個股票收益率只能用於整體市場，而不能分版塊，也不能分行業。如果完全按照這個指標計算，銀行是最值得投資的，銀行的股票收益率是20%，但銀行的漲幅是最低的。所以這個指標只解決了可不可以配置股票的問題，解決不了該買什麼股票。作者也告訴我們，當股市的收益率低於3%，就應特別小心了，但這種情況很難出現。股票收益率3%，整個市場33倍市盈率，幾乎很難出現。
第四，股票市場和商品市場關係。大家要留意商品價格如果緩漲，就沒什麼問題。如果商品價格暴漲，股市就麻煩了， 因為這樣很可能會導致央行快速的提高利率，從而導致市場利率上行。作者用股票指數除以CRB指數（相當於商品價格指數，在東方財富輸入CRB三個字母可找到）。如果相除的值連續上升，說明股票市場佔優勢，此時是股票的牛市，而一旦股票指數/CRB指數開始下跌，說明商品上升速度已經快於股票，就要警惕利率風險。
控制股票的風險，就是不要在連續加息的中後期持有股票，不在市場利率急速拉昇時持有股票，也不在通脹過快後持有股票，這些都是風險大於收益的點。相反，應該在連續降息後佈局股票，在市場利率大幅走低後投資股票。並時刻關注通脹，3%以內的通脹，有利於股市發動行情，超過3%，就要擔心利率風險。也可以就看股票收益率，就是市盈率的倒數，如果超過5%，或超過國債收益率的1.5倍，就比較安全。目前股票收益率幾乎是國債收益率的2倍，極具投資價值。沒信心就去定投指數。前面有講到怎麼買指數，也可以留言詢問。
債券分為兩類，一類是利率債，如國債，國開債，這類債券通常只有利率風險。（如果市場利率提升，回報相同，利率上升，價格就會降低。相反利率下降，回報相同，價格就得上升。）另一種是公司債，這種債券即有利率風險，也有信用風險。雖然標普，穆迪惠譽這樣的評級公司，會給主權債評級，但對於普通投資者來說，主要反應在公司的信用債上，AAA是最高級別，然後是AA，A，BBB等等。如果是B評級，該債券可能會有交付問題，而如果是C或者D評級，可能已經發生了財務問題。在中國買債券，最好也要看一眼信用債的評級，但也不能完全相信，如當時的超日債，最高信用評級AA，之後調到BBB，出事後才調到CCC。還有河北省最大的擔保公司，河北融投，開始評級是AA，後來直接被託管，然後就賴債不還了。
債券投資還有通脹的風險，從長期看，債券跑不贏通脹，所以商品價格漲，物價就會漲，然後收益就被通脹吃掉購買力。所以如果通脹來了，就不要投資債券，可以用CRB指數來測算，CRB如果下降，就有利於債券市場，如2013年初CRB指數下降，隨後債券啟動，之後股市啟動。這又回到了週期階段輪動了。可以看我上一篇的分析，六個階段的配置方法。也可以留言交流。
最後商品的風險控制，商品價格波動一般體現在期貨市場上，由於是保證金交易，帶了很大的槓桿，所以波動性也會更大。作者說可以用商品CRB指數/股票指數的比率和CRB工業指數，這兩個指標均低於年線時，就說明是一個熊市，反之就是牛市。一般商品漲幅比股票快的時候，就是商品牛市，建議大家去看銅價和PPI，這是強週期的最主要標誌，如果銅價不能連續上升，說明工業需求沒有迴歸，如2017年末的鋼鐵煤炭上漲，是由於供給不足導致，並不是強週期迴歸。
下一章是經濟中的邏輯關係，之前也說了，經濟週期有自己的運行邏輯，總是先有利率變化，然後是債券，再到股市，最後在商品市場上體現出來，最後週期結束。這個邏輯中還有一些其他的指標也可以利用，幫助我們識別整個的週期變動，那麼這些經濟中的先行指標又是什麼呢？咱們下次繼續講。有疑問找我交流，各大平臺均是同名。
前面分析了海康威視，格力電器，京東方等大家熟悉的公司，往前瀏覽。
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