SMM 8月30日訊：
討論高鎳生鐵對電解鎳的升貼水，是為了探討下游不鏽鋼廠在不鏽鋼的生產中，是使用高鎳生鐵的經濟性更好，還是使用電解鎳的經濟性更好。理論上來說，高鎳生鐵每鎳點的價格應高於電解鎳摺合每鎳點的價格（電解鎳價格除以100即為每鎳點的價格），因高鎳生鐵中還免費贈送了不鏽鋼廠生鐵（高鎳生鐵平均鎳含量10%，生鐵含量82%。目前鋼廠主要採購普碳廢鋼作為生鐵來源，故生鐵價值測算使用普碳廢鋼作為基準價。生鐵價值計算方法：普碳廢鋼含稅價格*0.1*生鐵含量82%）。
但今年以來，僅年初高鎳生鐵的價格對電解鎳有過短暫的升水之外，其餘時間均處於貼水。主要原因在於兩方面：1. 新能源汽車的遠期美好前景為鎳消費帶來短期無法證偽的想象空間，同時受一級鎳庫存持續下降、年內俄鋁受美國製裁引發的俄鎳交倉限制的擔憂推升一級鎳價格持續上行；2. 鎳主要下游領域不鏽鋼上半年整體運行平淡，盈利情況不理想，而鋼廠主要鎳原料來源：二級鎳裡的鎳生鐵則盈利可觀，且供應量較去年同期增量明顯，為鎳生鐵價格較一級鎳弱勢提供了客觀條件；同時，鎳生鐵行業運行企業多，以民營企業為主，不鏽鋼廠則較為集中，或為國企，或為產量超級巨無霸，在鎳生鐵價格談判中，不鏽鋼廠佔據主導地位，故造成了鎳生鐵價格跟漲一級鎳步伐慢、貼水一級鎳的現狀。
而2018年高鎳生鐵貼水純鎳的局面，早在2017年底年會上SMM鎳團隊已經做出前瞻。（具體查看，【SMM年會】鎳板產量受抑需求續增 2018年LME鎳價望續漲 https://news.smm.cn/news/100763629）
高鎳生鐵價格較電解鎳升貼水
5、6月份之後，因環保席捲了各個高鎳生鐵主產區，包括內蒙古、廣東、江蘇等地，高鎳生鐵產量大幅下降，導致高鎳生鐵價格較一級鎳（電解鎳）的貼水由6月初的141元/鎳點收窄至2018年8月最後一週10元/鎳點以內，其中部分較高的成交價格已較電解鎳表現為升水，例如華北某高鎳生鐵工廠出廠價為1110元/鎳點，較當日電解鎳價格升水16元/鎳點。
那麼，9月份高鎳生鐵的強勁走勢能否延續呢？答案是肯定的。
從供應來看，9月份國內暫無新產能的投放。SMM預計，華東某大型鎳生鐵工廠將在10月份之後其投產6臺礦熱爐， 即年底達到年產能16.5萬金屬噸，剩餘2臺爐子將於2019年初投產。因此，SMM初步統計，9月高鎳生鐵產量約3.5萬金屬噸，環比增幅為6%。
此外，需關注印尼鎳生鐵運回國內的情況。據SMM調研瞭解，7-8月份印尼鎳生鐵較國內仍有溢價，主要銷往印度、臺灣、東南亞市場等，僅海外一體化鋼廠的鎳生鐵運回國內。在人民幣貶值的大環境下，9月非一體化的印尼鎳生鐵流入國內市場的數量有限。
從需求來看，下游鋼廠備貨需求顯著增加：一方面，某大型鋼廠因擔憂後期環保仍將影響高鎳生鐵供應，在8月已加大了採購量，9月將延續此採購節奏；另一方面，因國慶假期影響運輸，大部分鋼廠在9月份會多備10余天的原料庫存。SMM粗略估計，9月高鎳生鐵需求至少增20%-30%。
綜上所述，需求增量大於供應增量，9月份高鎳生鐵價格將延續偏強走勢，或較電解鎳升水。
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