2018上半年一輪凌厲的去槓桿組合拳，社會融規模暴跌2.03萬億，上證指數從3348.33點跌到2847.42點（截至6月29日收盤），多隻個股暴跌甚至閃崩…
進入7月下旬，去槓桿告一段落進入穩槓桿，盤點戰績：至少15家A股上市公司控股權轉移至國資，總市值超過1149億元。
7月24日午間，贊宇科技公告，正商發展與公司實際控制人及9位股東簽署協議，以3.6336億的價格直接受讓贊宇科技7.17%股權，同時3600萬元入夥永銀投資並出資承擔其3.65億元債務，獲得贊宇科技16.58%股權。
以此計算，正商發展共耗資7.6436億元獲得贊宇科技1.0028億股股份，持股比例23.75%，贊宇科技100%股權估值為32.18億元。贊宇科技截至7月24日午盤收盤總市值38億元。
也就是說，贊宇科技折價轉讓，正商發展只用了7.6億就拿下了A股上市公司控制權！
A股殼價格稍縱即逝， 而賣殼趨向活躍的同時，地方國資頻頻出手接盤上市公司控制權，成為最大贏家。
6月28日晚間，A股上市公司大富科技（證券代碼：300134.SZ）公告稱，鄭州航空港興港投資集團有限公司將受讓公司控股股東大富配天投資及實控人孫尚傳名下29.99%股份，成為上市公司新的控股股東。
如果這波操作成功，興港投資將成為首個債轉股拿下A股上市公司控制權的平臺公司，興港投資入股方式為“承接可交換債並轉股+協議轉讓”方式。
此外，1元賣殼的金一文化（002721.SZ）接盤方金科集團實際控制人為北京市海淀區國資委；
華融國信控股（深圳）有限責任公司擬通過“股權轉讓+表決權委託”的方式，僅花1.16億元就拿下創業板上市公司紅宇新材（300345.SZ）的控股權，實際控制人變更為輿情戰略研究中心。
新築股份（002480.SZ）、聯建光電（300269.SZ）控制權的擬接盤方，均有國資背景。
以資管新規出臺為標誌，下半年進入穩槓桿階段，而對國資來說，獲得A股上市公司平臺以後就可以打通各種融資渠道，增發配股、股權質押、可轉債、可交債等多種方式進行融資，包袱甩給市場和散戶，滿分操作~
爆倉壓力+負債壓力導致控制權變更
2018年上半年以來，A股持續下跌，滬指上半年累計下跌13.90%；中證500指數上半年累計下跌16.53%；創業板累計下跌8.33%。從全球主要股市的表現來看，今年上半年A股跌的最慘。
兩市個股腰斬者眾，大股東爆倉頻發，殼交易又活躍起來。買賣雙方都在打著各自算盤：賣家想解資金之急，買家則欲抄底拿殼。Wind數據顯示，截至7月20日，兩市市值低於30億元的個股達到865只。
從上述殼公司市值以及交易溢價情況來看，國資公司算是在殼價低位入市的。排除三聚環保，這批上市公司截至7月20日市值均值僅為46億元。
越來越多的中小市值的公司實際控制人變更，其原因不是公司經營出了問題，而是大股東爆倉了，並且找不到錢。去槓桿的宏觀大背景之下，股價腰斬成為常態，中小市值公司數量急劇增加。Wind數據顯示，截至7月20日，兩市市值低於30億元的個股達到865只。
騰信股份、聯建光電等公司在籌劃控股權變更前，控股股東均出現過平倉風險。
除了股權質押導致的平倉風險，今年以來，社會融資下滑、非標縮量，債務壓力也是上市公司實際控制人變更的重要因素。金一文化2017底帶息負債78.71億, 賬上資金僅有11億。
“控殼”新套路： “協議轉讓+表決權委託”、“承債式收購”
從國資進場的姿勢來看，“協議轉讓+表決權委託”、“承債式收購”成為新套路。
6月19日，天海防務（300008.SZ）公告，揚中金控擬通過協議轉讓方式收購劉楠及上海佳船企業發展有限公司持有的天海防務4801萬股及相關股東權益，佔天海防務總股本的5%；同時，劉楠擬將其持有的天海防務1.23億股股票的表決權、提案權一次性且不可撤銷地委託給揚中金控行使，約佔天海防務總股本的12.81%。
本次股份轉讓完成後，揚中金控將持有天海防務5%的股權及合計17.81%股權表決權及提案權，成為實際控制人。
而本次擬轉讓的價格不低於4.81元/股，按此價格計算，揚中金控通過“股權轉讓+表決權委託”的方式，僅花2.3億元就拿下了創業板上市公司天海防務的控股權。
同樣被使用“協議轉讓+表決權委託”變更控制權的還有紅宇新材（300345.SZ）、麗鵬股份（002374.SZ）。
承債式併購也是常見的套路之一。
金一文化8日公告稱，實際控制人象徵性以1元變更控制權。具體而言，鍾蔥兄弟向北京海科金集團合計轉讓碧空龍翔合計73.32%股權，標的股權交易價款合計1元。若能順利完成，海科金集團將通過碧空龍翔間接控制上市公司，持股17.90%，實際控制人變更為北京市海淀區國資委。
據瞭解，海淀國資還為公司提供30億元流動性支持，比如為公司提供融資、提供增信、引入新的資金方、搭建新的融資渠道等。
去槓桿結束 國資加槓桿、轉槓桿
進入7月下旬，以資管新規配套細則為標誌，去槓桿告一段落進入穩槓桿，下半年“穩”字當頭。
7月20日晚間，央行、銀保監會、證監會發布資管新規配套細則，雖然新規細則並未出現“大放水”，但較現行規定有了鬆綁，明確公募資管產品可以適當投資非標，金融機構可以發行老產品投資新資產，支持非標資產回表需求的銀行發行二級資本債補充資本……
7月23日（週一），人民日報發佈《結構性去槓桿穩步推進（經濟形勢年中看）》，去槓桿初見成效，我國進入穩槓桿階段。
7月23日晚間，國務院常務會議一錘定音，財政金融政策要協同發力，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。
下半年政策脈絡已經明朗—穩金融、穩槓桿、穩經濟。
地方國資委拿下“殼公司”的行為，雖然能起到穩金融、穩槓桿、穩經濟的作用，但綜合考慮殼企業的償債能力，依然存在不小的風險。想要進一步瞭解殼企業風險？使用企業預警通APP，第一時間掌握企業的股權變更，價格異動信息。結合企業輿情，時刻保持警惕，才是萬全之計。
閱讀更多 新民營經濟活躍度指數 的文章
