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風起雲湧的資本市場在2018年沒有閒著，潮起又潮落。臉書和奈飛兩大市場寵兒在本季度七月相繼跌落神壇，市場上關於如何管理投資風險的討論一直層出不窮。
Real Investment Advice的經濟學家及投資策略師Lance Roberts在研究橡樹資本創始人Howard Marks及其他華爾街大佬關於風險的看法後，總結出自己的十五條關於風險管理的準則。
Roberts的投資觀點偏向看空，他表示這是因為他對經濟數據和基本面的分析專注的是現實，而不是理想情況。他的投資組合管理哲學，著重於保本及風險調整後的長期收益。
他認為，整體的風險暴露和資產分配決策是由基本面分析、經濟分析及價格分析三者綜合得出的。而以下的十五條原則是Roberts所有具體投資決定的“邊界條件”。
一、割肉輸錢的股票，持倉贏錢的股票。使贏錢的股票在投資組合中比重變大，放大其賺錢的效果。
二、設定可以實現的目標。沒有具體的目標，交易容易變得投機，使得整體投資組合的風險變高。
三、情緒化的投資決策會拖累整體的投資。換言之，高點買入、低點賣出。
四、跟著市場風向走。80%的投資組合表現由長期月度的趨勢決定。即水漲船高，反之也通。
五、不要讓一個交易機會變成一個長期投資。所有初期的入場都只是“交易”，直到你的投資理念被市場證明是正確的。如果發現投資理念錯誤，參見第一條。
六、投資原則和規範如果不被嚴格遵守，那麼就是無效的。
七、輸錢是投資的一個過程。 如果你沒有準備好承擔可能發生的損失，你就不應該參與投資。
八、當技術分析與基本面分析結論一致時，該投資策略能成功地可能性就變大。這點對牛市和熊市皆適用。
九、在任何情況下，都不要在輸錢的倉位加倉。著名華爾街對沖基金經理Paul Tudor Jones曾說：“只有失敗者才會給失敗的倉位加碼。”
十、市場不是看漲的，就是看空的。在牛市中，只做多或中立；相反在熊市中只做空或中立。牛市和熊市是由長期趨勢決定的，如下圖所示。
（牛市、熊市和市場衝頂的過程，圖片來源：Real Investment Advice）
十一、當市場處在或接近極端情況時，做和“羊群”相反的決定。換句話說，不要從眾。
十二、在賺錢多的品種加倉，在賺錢少的品種減倉。傳統的調整資金組合，是把錢從賺的多的品種轉加到賺錢少的品種，以保持各品種的比重。但是這裡建議的操作則恰好相反，以放大賺錢的效果。道理同第一條。
十三、買入或賣出信號只在被實施時才有效。管理投資組合時，沒有有效的“買、賣”規範註定失敗。
十四、努力成為高打擊率的“擊球方”玩家。沒有投資策略會100%成功。然而，保持一致性、及時糾正錯誤、並把機會變現是贏下投資賽的要訣。
十五、管理風險和波動率。控制導致投資失誤的變量能附帶產生投資收益。
目前Roberts認為，自2009年以來的長期的看多趨勢依然存在。從2016年初起的市場修正在全球各國央行的干預下強行縮短。今年一月底和二月初的10%跌幅現已基本收復失地，其中一大部分是由於股票回購。當然，央行和大公司對市場的干預的有效性是有上限的。
在某個或早或晚的時間點，打破這波長牛勢頭的下跌會來臨，如果跌勢沒有恢復，那麼熊市也就來了。那麼，接下來的資產配置就該偏空或中立。但是最重要的是，直到那個時間點來臨，Roberts表示他的投資倉位仍會保持看多或中立。
Roberts還指出，現在市場的交易行為看上去很像1999末期大跌前夕的樣子。究竟這波牛市還能持續多久，每個分析師和投資者都有自己的猜想。
重要的是，投資者應該要記得，牛市總有結束的一天。如果沒有做好熊市來臨的準備，投資人必然受傷，有時甚至還會重創長期的投資目標。因此，Roberts提醒投資者在短期做好風控，避免經受大規模暴跌，而股市長期表現大方向還是上漲的。
市場投資有風險，請繫上保險帶再出發。
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