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今日關鍵字：聚酯薄膜 行業拐點 漲價
今天，聚焦君將為你介紹一樣產品，叫聚酯薄膜，也叫BOPET。以及，聚酯薄膜行業的國內龍頭企業，雙星新材。
根據數據，最新BOPET膜行業報價16410元/噸，相比年初的10500元/噸，累計上漲56%，是近六年的新高。
且，這一輪漲價大部分是在過去兩個月完成的。
如果按分季度數據，BOPET膜18Q1市場均價是9518元/噸，18Q2市場均價是9729元/噸。行業三季報數據非常可能超預期。
▋ 一、雙星新材：國內規模最大的聚酯薄膜龍頭企業
雙星新材成立於1997年12月，是一家專業從事高分子複合材料、光學膜、節能窗膜、光電新材料、新能源材料等產品生產和銷售的國家高新技術企業。
聚酯薄膜是公司的重磅產品，其銷售收入佔到公司主營收入的90%以上。
聚酯薄膜產品包括常規類聚酯薄膜和新興聚酯薄膜。
近年來，公司積極轉型高端市場，積極推廣節能窗膜、信息材料、熱縮材料、新能源材料和光學材料等五個新興板塊。
2014年投產了年產5萬噸太陽能電池封裝材料基材項目，2016投產了年產1億平米光學膜項目，還有年產2億平米光學膜項目在建。
公司目前是國內聚酯薄膜行業龍頭，截至2018年最新數據，擁有32.8萬噸聚酯薄膜產能，國內市佔率排第一。
此外，公司還有鍍鋁膜和PVC功能膜，產能各為1.6萬噸和0.6萬噸，分別貢獻約3%的營收。
▋ 二、聚酯薄膜行業反轉？可見的新增產能少得可憐
從行業本身屬性來看，聚酯薄膜是個典型的週期性行業。
行業從2004年的成長初期發展到現在，大致經歷了3個階段，產能投放週期約5年一個輪迴。
從上圖可看出，2004年、2009年、2013年是聚酯薄膜行業產能三個高速增長的年份，增速分別達到124%、52%、51%。2014年至今，行業處平穩迴歸期。
受2012-2014年產能投放週期的影響，隨後幾年聚酯薄膜行業陷入低迷，盈利能力喪失。
根據中國塑協BOPET專委會數據，2017年，國內釋放新產能9萬噸，行業總產能為332.97萬噸。
年產能增長率僅2.8%，相比2015年和2016年的9%和6.4%，繼續下滑。
既然五年一輪迴，按理說，今年該是行業產能投放大年了。
實際情況卻是，2018年除正中新材（原為江蘇歐亞）7月份3條生產線復產外，市場幾乎無新增產能。
而由於聚酯薄膜設備製造及定製週期在15-20個月，預計後續到2019年底也無新增產能。
薄膜設備行業的集中度相對較高，目前全球頂級的設備供應商主要有4家，分別是德國的布魯克納、多尼爾等。據瞭解，設備從下訂單到交貨，週期在15-20個月左右。
目前市場中訂單有限。僅福建百宏、營口康輝、永盛薄膜有上新產線意向，即使交付，預計投產也在2020年以後。
此外，十年以上老生產線將面臨檢修。國內聚酯薄膜2008年產能約60萬噸，2009年產能約90萬噸，部分生產線實際運行超過十年，存在大修需求。
▋ 三、聚酯薄膜下游：消費需求增長穩定，近五年平均增速11%
什麼是聚酯薄膜？
往簡單瞭解釋，聚酯薄膜是一種高分子薄膜材料，綜合性能優良，具有機械強度高、耐熱、耐寒性好、易回收、無毒無味等特點。
目前聚酯薄膜下游以包裝材料為主，主要用於食品、飲料、藥品和日用品等包裝的外層材料。
包裝膜佔BOPET膜用途的60%。其中，肉類、家禽、海鮮和零食包裝是BOPET薄膜包裝的主要渠道，佔總需求的40%（2016年數據）。
有點兒像食品、日用品行業的“賣水人”。
這也就意味著，行業下游需求保持著穩定增長。（與此同時，行業產能在2020年以前基本可以確定無新增。）
從數據可以看到，國內聚酯薄膜消費增速歷年快於GDP增長，近10年平均增速約16%，近五年平均增速約11%。全國需求量由2012年的122萬噸增長至2017年的217萬噸。
以最大下游糧油食品飲料菸酒的零售額作為包裝膜的一個參照估計。2013年-2017年，該零售額增速平均達12%，略高於近五年的BOPET膜的11%增速，是一個較好的參照指標。
此外，聚酯薄膜的應用領域已逐步拓展至建築、電子、電器、光學和光伏發電等行業，正成為應用領域最廣泛的薄膜材料。
▋ 四、雙星新材的新看點：轉型高端市場，業績彈性增大
雙星新材目前推廣節能窗膜、信息材料、熱縮材料、新能源材料和光學材料等五大新興板塊。
國內BOPET膜市場格局為“低端出口，高端進口”。
過去三年，中國BOPET膜年均進口量平均25.8萬噸左右，進口產品單價往往是普通產品的2-3倍，高端市場如光學膜、信息材料膜等產品附加值極高。
雙星新材年產1億平米的光學膜項目2016年投產，2017年正式運營，光學基膜實現自給。項目在今年上半年實現扭虧為盈，產生了862萬元的效益。另有2億平米光學膜生產線在建。
此外，節能窗膜方面，雙星新材在江西科為窗膜技術、市場銷售資源的基礎上，致力於高端窗膜研發生產，推出雙銀高隔熱膜系列、IR納米高隔熱系列、納米級高端智能窗膜等產品，並著力推廣“星膜範”品牌產品。
新能源材料方面，雙星新材具備太陽能電池背材基膜和背板膜等。
▋ 五、結論
國內BOPET膜行業15年-17年產能增長僅為9%、6.4%、2.8%，18年除正中新材3條生產線復產外，市場幾乎無新增產能。
BOPET膜設備製造及定製週期在15-20個月，目前只有國內少量廠家有上新產線意向，即使交付，預計投產也在2020年以後。
雙星新材是國內BOPET膜龍頭企業，行業週期反轉帶來的盈利能力提升已經反映在公司業績上，上半年公司淨利潤增幅超過70%，預計會繼續維持高增長。
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
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