惠博普（002554）
事件： 公司收到保利協鑫天然氣投資有限公司埃塞分公司發來的《 授標函》，確認公司為埃塞俄比亞天然氣集輸及處理 EPCC 項目的中標單位，該項目合同總金額為 3.13 億美元（約合人民幣 21.34 億元）， 佔公司 2017 年營業收入的 143.70%，佔公司 2017 年度油氣田裝備及工程業務板塊收入的 227.51%。中標合同包含 3 個項目包， 預計執行期限為 2 年： 項目包 1 - Calub 氣田地面工程： 1.49 億美元； 項目包 2 - Hilala 氣田地面工程： 1.02 億美元；項目包 3 -天然氣長輸管線： 0.61 億美元。
項目背景： 2013 年 11 月 16 日，保利協鑫天然氣集團與埃塞俄比亞礦業部簽訂 5 個石油產品分成協議（PPSA），包括 2 個開發區塊和 8 個勘探區塊，總合同面積約 11.7 萬平方公里。合同區塊內天然氣地質資源量預計可達 5 萬億立方米，原油地質資源量可達 4 億噸以上。埃塞俄比亞-吉布提石油天然氣項目合同區塊位於埃塞俄比亞南部地區的歐佳登盆地合同區塊內，天然氣產出後經過集輸及處理後，將通過跨境長輸管道由埃塞氣田輸往吉布提 LNG 液化廠，液化後通過海運運回中國或輸送世界各地。
埃塞俄比亞-吉布提石油天然氣項目通過基金、產業聯盟等多種合作方式接軌國際資本市場，推動“一帶一路”項目開花結果。 該項目是我國“一帶一路”重點項目，是著力踐行中非產能合作的優質油氣項目，該項目同時獲得中國、埃 塞俄比亞、吉布提三國政府以及金融機構的大力支持。
2018 年累計海外非洲訂單已超 30 億元，預計 2019 年有望成為公司業績拐點
1） 2018 年 2 月公司與保利協鑫天然氣投資有限公司埃塞分公司簽訂埃塞俄比亞 HILALA 油田試採 EPC 工程項目合同，此項目已於 6 月 28 日成功投產， 協助埃塞俄比亞完成了國家第一桶試採原油的順利產出，工程質量受到了埃塞政府和業主的高度評價。
2） 2018 年 8 月公司簽訂乍得 ORYX 油田 BOC III 區塊地面系統 EPCIC 項目合同， 合同金額約合人民幣 10.20 億元；此次再次中標埃塞俄 比亞天然氣集輸及處理 EPCC 項目將進一步鞏固公司在非洲區域的市場開發成果，進一步擴大了惠博普的品牌影響力，為公司今後在非洲地區的業務擴展奠定良好的基礎。 公司有信心抓住 2018 年國際油價快速回暖、中非關係不斷深入的良好機遇，實現業務的大發展。
目前油氣服務行業的週期拐點非常明確，持續看好中長期投資機會。 我們判斷在中非合作向上的大背景下， 公司未來海外 EPC 訂單會持續高增長。 我們判斷公司業績拐點 2019 年有望到來， 預計公司 18-20 年 EPS 為 0.01/0.14/0.28元， PE 為 234/21/11 倍， 維持“買入”評級！
風險提示： 國際油價持續下滑、海外訂單落地進展低於預期、匯率波動風險。
本文源自證券市場紅週刊
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