極客網·極客觀察（小刀）9月3日 愛奇藝被稱為“中國Netflix”，北京時間2018年3月29日晚上，愛奇藝正式在美國上市，發行價18美元，首個交易日，愛奇藝慘淡收場，收於15.55美元。在隨後幾個月裡，愛奇藝股價顛簸上揚，並於6月15日創下40.16美元新高（收盤價），然後掉頭下挫，8月17日跌到26.38美元，最近幾天略有反彈，8月31日收於28.90美元。
為什麼會這樣？問題很多，但是答案卻不明朗。按目前的價格計算，愛奇藝的市值約為210億美元，但是不要忘了，它還沒有賺到錢。業界總是說愛奇藝是“中國Netflix”，那麼與真神Netflix相比，愛奇藝有能力超越它嗎？
補充一個數字：Netflix目前的市值約為1588億美元。我們再多對比一下，百度目前的市值約為793億美元，如果愛奇藝能夠真正變成“中國Netflix”，完全可以再造一個百度，甚至更多。
沒有人能夠告訴我們最終答案，只有時間才能。無論怎樣，愛奇藝都是一支值得投資者重點關注的股票。愛奇藝股票有沒有可能被低估？當然有可能。不過投資愛奇藝仍然是有風險的。
一些不利因素困擾愛奇藝，比如中國股票整體低迷，來自阿里巴巴、騰訊的競爭越來越激烈，愛奇藝的企業架構與阿里巴巴相似，這種設計可能會帶來審計麻煩。
雖然我們將愛奇藝拿來與Netflix對比，但是二者有著本質不同。愛奇藝更加依賴廣告，與Netflix相比，它的會員收入低很多（按每用戶支付的費用計算）。Netflix有付費用戶1.92億，愛奇藝約有6600萬，如果按市值計算，Netflix每位付費用戶的價值高達855美元，愛奇藝大約只有300美元。
假設在6年之內愛奇藝會員數能達到Netflix一樣的規模，每位會員貢獻的收入達到Netflix的一半，那麼愛奇藝的市值可以衝到820億美元，即使“折扣”10%，估值也會超過600億美元。二季度，愛奇藝會員的增速約為75%，6年達到1.92億，相當於每年增長20%，並非不可能，但是難度肯定不小。正因如此，才會很多人認為愛奇藝具備投資價值，因為前方有著巨大的機會。
愛奇藝是從百度分離出來的，所以我們有必要了稍微瞭解一下百度。從時間上看，百度的上市時間與Alphabet（谷歌母公司）差不多，百度股價的確有過巨大的增長，主要是因為起點低，但在最近4年裡，百度股價並沒有漲多少。目前百度市值約為790億美元，連Alphabet的十分之一都不到。現在百度仍然握有愛奇藝超過一半的股權。二季度，百度營收39.3億美元，同比增長32%，淨利9.67億美元。
愛奇藝專注移動端，去年虧損5.74億美元，營收26.7億美元。再看看Netflix，光是二季度，它的營收就達到39.7億美元，利潤3.84億美元。事實上愛奇藝的投機者很多，8月初，愛奇藝上漲6%，之前愛奇藝剛剛公佈財報，說自己虧損3.16億美元，營收9.32億美元。
再看愛奇藝的股東結構，也會發現一些有趣的事實。機構股東持有6.64%的股份，它們對股價的影響很大，尤其是短期股價。對沖基金持有5.14%的股份，對沖基金可能會完成大額交易，導致股價動盪。然後是內部人持股，他們持有的股份相對較小，不到1%。公眾持有愛奇藝22.27%的股份，PE持有6.85%，上市公司持有58.82%。
總體來說，機構持有的愛奇藝股份並不多，話雖如此，對沖基金仍然有著極大的影響力。迫於短期壓力，機構投資者可能會拋售愛奇藝股票，導致股價動盪。
今年夏天，雖然愛奇藝的股價表現低迷，但是劇集卻帶來好消息。《延禧宮略》大獲成功，觀看次數達到130億次，在愛奇藝平臺創下新紀錄。除了《延禧宮略》，還有其它一些劇集成為大贏家，比如《了不起的高二八班》和《陳翔六點半之廢話少說》，它們都是愛奇藝的自制劇，觀看人數很多。事實上，續作《陳翔六點半之鐵頭無敵》在平臺上發佈僅8小時就收回製作成本，拿下2500萬元，投資回報率高達833%。
愛奇藝CEO龔宇認為，《延禧宮略》會成為娛樂產業的一個轉折點，它向我們證明，高質量內容可以調動觀眾情感。《延禧宮略》是愛奇藝與華誼合作錄製的，它已經進入全球70多個市場。
以前，製作內容、分發內容是國有企業、省電視臺乾的事，現在愛奇藝參與進來，不斷加大投入。由於娛樂開支迅速攀升，為了招攬流行藝人，工作室競爭越來越激烈。費用上漲還滋生了逃稅和非法離岸貨幣轉移事件，最近，多位知名藝人遭到調查。
月初時，三大平臺愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆承諾，以後每集電視支付給明星的費用不會超過100萬元，整個劇集不會超過5000萬元。9月份相關部門發佈命令，要求演員費用不能超過總製作預算的40%。
在“限薪令”和網絡視頻內容監管趨嚴的雙重作用下，愛奇藝能否抓住中國娛樂產業發展契機，頂住騰訊視頻及阿里旗下的優酷土豆的競爭成為中國版的Netflix，一切還有待時間驗證。
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