財報季剛過，今天來講幾家“兇猛”的房企。
一家淨利潤以翻兩番的速度增長，一家剛剛迎來百億級的險資入股，還有一家頂別人五家。
天津市有且只有一家世界500強企業，是地方國企——天津物產。
它是天津市最大企業（按營收排名），依照《財富》雜誌列出的數據，2017年該公司營業收入665.8億美元，淨利潤1.2億美元。
但天津市最賺錢企業（按利潤排名）另有其人，也就是本節的主角——融創中國。2017年年報顯示，該公司營收658.7億人民幣，淨利潤116.6億人民幣。
*2017年，融創中國總部從天津搬往北京，目前是雙總部辦公，但集團官網上的總部地址仍為天津。
按照2017年美元兌人民幣平均匯率6.75計算，天津物產的營收是融創的近7倍，而利潤只有融創的十五分之一。
2016年的時候還不是這樣。
那年，天津市最賺錢企業是渤海銀行，而融創的營收排在全市第20名左右，利潤排在前5名開外。（只計總部在天津的企業）
要知道，在中國，如果某省最賺錢的企業是銀行，這把交椅幾乎是無法撼動的。因為這家銀行影響著一省乃至全國的金融穩定，不允許出亂子，在此基礎上，不管省內其他行業如何興衰，銀行總是不急不緩地向前發展。
大到北京的工商銀行、上海的交通銀行，小到重慶的重慶農商行等等都是如此。
唯有天津這座直轄市生了變數：融創異軍突起，2016年淨利潤29.4億，2017年淨利潤116.6億，翻了兩番，一舉奪過利潤冠軍。
看看增長曲線，童話故事都不敢這麼寫。
你可能會問：等一下，融創不是2017年投資樂視虧大了嗎？
是啊，這才是最妖異的地方。
按照董事長孫宏斌在2017年業績發佈會上的說法：對樂視我們去年(計)提了165.5億(損失)，你還怎麼壯士(斷臂)？腦袋都砍了。
2017年，融創稅前淨利潤153.6億，若是沒有樂視這一出，則是319.1億，按照所得稅佔三成左右估算，淨利潤率將達到34%，甚至高於騰訊阿里等互聯網企業。
當然，“假如做對所有選擇”是個不切實際的幻想。老孫自己也說：做生意是有輸有贏的，不可能每件事都贏。十件事中，八件贏了，兩件輸了，這公司就很好了。
那我們就來看看，融創做對了什麼，以至於“砍了腦袋”都能利潤翻兩番。
簡單來說，融創做對了兩件事，一是瘋狂拿地，二是瘋狂併購。請注意，這裡“瘋狂”形容的是增速，而不是心態。雖然外界認為融創尤其是孫宏斌確實瘋狂，但管理層自認為決策還是很穩健的。
其實兩件事就是一件事，按孫宏斌的說法：房地產呢，買股權就是買(土地)項目。不過我們還是分開講。
先說瘋狂拿地，最近五年，融創的土地儲備增長情況如下：
融創年報裡寫著，“2016年抓住市場機遇補充大量優質土地儲備”“超過96%位於一線、二線及環一線城市”“2017年，在充足高質量土地儲備的支持下，本集團持續加大推盤力度，合同銷售金額同比增長約140.3%。”
也就是說，2016年土地儲備激增，奠定了融創2017年的業績。依此邏輯，2017年土地儲備再度激增，也預示著2018年的業績。
不過，兩年之間尚有一點點差別。2017年土地市場偏熱偏緊，公開市場買地不划算，於是融創更多在用另一種方式拿地。
這就說到了第二件事，瘋狂併購。
其實“融創一直以收併購作為增加土(地)儲(備)的主要模式”（執行董事汪孟德原話），只不過2017年其勢尤烈，失敗典型是上文提到的樂視，成功典型則是萬達。
去年7月，融創以438.4億收購萬達商業旗下14個文旅城91%的權益，年內得到其中13個（對價402.1億）的控制權。
這帶來了什麼呢？
1.2017年，融創新增土地儲備6764萬平方米，而萬達項目帶來了5897萬平米土地儲備；（二者不是包含關係）
2.2017年，融創交付物業總面積486.0萬平米（對應銷售收入597.5億元），其中萬達項目交付182.7萬平米；
3.融創“文旅業務收入及其他收入”（新增領域）從2016年的0.1億增長至2017年的24.0億，基本來自萬達文旅城；
根據2和3保守估計，融創去年營收658.7億中，三分之一來自收購的萬達文旅城項目。
但這600多億營收還要扣除500多億銷售成本，所以最後貢獻的“小目標”也不算多，更大頭的是下一項。
4.評估13個文旅城，屬於融創權益的資產淨值為607.6億，而收購的現金代價只有402.1億，中間差出的205.5億，計入此次收購的收益。
也就是說，銷售收入之外，融創在“其他開支及虧損”等科目裡因為樂視損失了165.5億，同時在“其他收入及收益”裡因為萬達增加了205.5億。
一年之前，簽約之時，王健林曾說：“(此次交易)使融創財務報表合併的收入和利潤大漲，預期兩年左右，可以助力融創進入中國房地產企業收入前兩名。”後半句話還不能確定，但前半句話確實不是虛言。
或許後半句也不是虛言。
2017年，融創合同銷售金額躍居行業第4，僅次於碧桂園、萬科和恆大，而2016年它還排在第7，2015年在第9。
2017年，融創土地儲備躍居行業第3，僅次於恆大和碧桂園，土地位置還普遍更好，而2016年它在第6，2015年在前10名開外。
身處第二梯隊的融創，正在向第一梯隊急速邁進。
擋在它面前的唯一一個問題，是現金流。15年前，同樣是孫宏斌創辦的天津房企，當順馳叫板萬科，宣稱中長期做到全國第一時，王石曾經反駁：不可能這麼快超過萬科，是不是要注意控制風險？
2006年，順馳倒在了資金斷流面前。如今，同樣的配方，熟悉的味道，人們也對融創的現金流分外擔心。畢竟，去年800億的併購資金不是白來的，融創的負債總額一直在激增。
但由於預收賬款作為負債入賬等原因，房企普遍資產負債率很高。2017年，萬科的資產負債率是84%，恆大是86%，碧桂園是89%，這樣看來，融創的90%也沒有格外嚇人。只是“800億收購+翻倍增長+孫宏斌”顯得比較可怕。
今年3月底融創公佈2017年年報之後，多家券商首次對融創股票給出“買入”評級，此前，他們的態度一直在“持有”“減持”“中性”“賣出”之間徘徊，理由主要是資金問題。至今，仍有人認為融創是強弩之末，理由也是資金問題。
是券商看錯了嗎？是融創賭對了嗎？奇蹟上演了半場，還有下半場才能看出分曉。
8月31日，融創中國公佈2018年上半年業績，營收增長215%，淨利潤又翻了近兩番。孫宏斌現場吆喝：“建議我們的合作伙伴把土地賣給我們，拿錢去買我們的股票，這樣收益更高。”
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