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可以先看哪些公司最新一輪融資是downround（估值下降），這是最明顯的衰落表徵： Bloom Energy Lazada MongoDB
Bloom Energy是清潔能源公司，倒不能說是明顯衰落，可能只是之前融太多錢，畢竟最早被當成能源界的google。 Lazada是東南亞電商， MongoDB是著名的非關係數據庫。非關係數據庫終究只適合特定的領域，之前的估值代表了想象力的空間，所以這是正常情況。
另一個特徵是長期融不到資。我不是科技媒體，這個信息不好收集，只能從數據上來反推。以下是融資時間在一年之前的——
Dropbox 2014年1月 ，Theranos 2014年6月， Cloudera 2014年9月， Atlassian 2014年4月， Pure Storage 2014年8月， 凡客 2014年2月 ，Nutanix 2014年8月 ，Trendy International Group 2012年 ，Avito.ru 2014年2月， Deem 2014年7月， Mu Sigma 2013年 ，Jasper 2014年4月 ，Auction.com 2014年3月， 拉手 2011年， 搜狗 2013年 ，Proteus Digital Health 2014年6月 ，Klarna 2014年3月， Automattic 2014年5月 ，Pluralsight 2014年8月 ，Tango 2014年3月， Actifio 2014年3月 ，Adknowledge 2011年， NJOY 2014年2月， MediaMath 2014年5月 ，Eventbrite 2014年3月， Kabam 2014年7月， JustFab 2014年8月， AppDynamics 2014年7月 ，蘑菇街 2014年6月 ，豌豆莢 2014年1月， AVAST Software 2014年2月
就不一一介紹了。這些公司並非都發展得不好，有的是因為已經發展到很高階段了，短期不需要融資。
不過，對於很多人看衰的Dropbox和Evernote，我覺得沒那麼悲觀，雖然它們沒有新晉的這些公司新潮，但他們並不是Groupon，很簡單，Groupon倒了不是世界末日，因為那不是生活必需品，但如果今天Dropbox與Evernote倒了，會不會有人覺得像世界末日？會。只要還有一大票人覺得他們倒了會是世界末日，那就不會立刻倒掉，因為還有剛需在。
看衰的更多的是資本，即他們對風投而言不是好標的，成長速度下滑了。確實，他們這三年的確很不專心，收入沒達到預期，12年對他們的估值顯然也高估。以Evernote為例，他們的銷售做得實在太差了，沒有看到廣告，不會引導你付費變成正式會員，沒有做增加活躍的機制，沒有主動讓用戶推薦的機制。他們更多做的是傳統的媒體合作。這不是不好，而是太花錢太慢。
這幾年新出的創業公司很多都信奉Growth Hacking，走階躍式增長，結果Evernote不光一點動靜都沒有，而且還分心一直出周邊app，加之成長速度奇慢無比，錢就是這樣燒掉的。
那當前什麼公司當前發展最旺？可以看公司花了多少融資來取得最新一輪的估值。可以看到大多數獨角獸的倍數都在4倍到10倍之間。資本效率最高的是被媒體稱為“女版喬布斯”的伊麗莎白·霍姆斯創立的Theranos，開發了顛覆抽血測試市場的技術，只要幾滴血就能測出幾百種疾病，這家公司只花了九千兩百萬就達到九十億的估值，資本效率倍數接近百倍。之後第二名和第三名是大疆和小米，兩者各自達到了76.2倍和40.9倍。四家超越20倍的公司裡中國有兩家，然後有三家是20倍，分別是Lufax（陸金所）、China Rapid Finance（信而富），以及美國硬件公司Razer。（試問中國碉不碉？）
用估值來評判公司並不能完全還原其實力，Benjamin Graham說過，市場短期在選美，長期在舉重。獨角獸公司要突然死掉其實還是比較難的，即便衰敗，也更可能是在垂死邊緣苦苦掙扎，downround融資，或者以一個低於當初估值的價格將自己賣出去。也許到明後年泡沫破滅之後才能看出哪家會出大問題，而且更多是CEO的問題。
