招商銀行2018年上半年的業績表現優異，資產質量提升，盈利能力大幅增強，多項指標顯著領先同業，且在二級市場表現突出。在國內經濟下行壓力增大，A股大面積“破淨”的大環境下，招行PB一直處在1以上，股價表現也較為穩健。取得這一成績，可將其歸因於零售銀行戰略的深入實施，以及金融科技對銀行業務的賦能作用。但成績面前，招行亦需有所警覺。如仍面臨由信用卡應收賬款週轉率下降、信用卡貸款不良率上升所可能導致的信用違約風險、現金流壓力，以及平安銀行在零售業務方面彎道超車的市場競爭風險，這些都需招行管理層防微杜漸、未雨綢繆。
本文為上篇，未完待續，閱讀下篇請持續關注零售金融觀察。
文／丁丹
封面／瀟
中報面業績亮眼
資產提質明顯
據招商銀行2018上半年中報，截至報告期期末，招行總資產為65373.4億元，歸屬母公司淨資產為5007.15億元，分別較2017年年末增長3.81%和4.27%。
就資產運行質量而言，2018年上半年招行總資產週轉率為0.02次，為同業（注：此處同業，指五大行和十二家全國性股份制商業銀行中的上市銀行，下同）最高水平。
從監管層面來看，報告期內招行的3級資本充足率水平均處在行業領先水平，資產質量較好。其中核心一級資本充足率位居同業第3名，一級資本充足率位居同業第3名，資本充足率位居同業第2名。
不良率同業最低，淨息差冠絕同業
報告期內招行貸款數量和質量同步向好。截至本期末，貸款餘額為38778.68億元，較2017年年末增長8.77%。貸款質量也進一步提升。報告期內四類貸款遷徙率顯著下降，不良貸款餘額和不良貸款率均實現“三連降”，其中不良貸款率下降18個BP。撥備覆蓋率漲幅明顯，較2017年末環比增長20.59%。截至報告期末，招行貸款不良率處同業最低水平。
若以擔保方式對貸款進行分類，本期唯獨質押貸款數額下降，信用貸款、保證貸款和抵押貸款均實現增加。這一變化與國家要求降低股權質押風險相契合。
就存款而言，報告期內招行存款餘額為42578.03億元，較2017年年末增長4.76%。作為成本較低的活期存款，尤其是個人活期存款，招行本期分別實現餘額26176.85億元和10252.59億元，較2017年年末分別增長2.49%和5.45%。
作為傳統銀行盈利能力的反映，即貸款盈利能力與存款付出成本之差，招行報告期實現淨息差2.54%，較去年同期同比增長11個BP。且在報告期內，招行淨息差處同業最高水平。
營收與淨利潤均實現兩位數增長
招行本期實現營業總收入1261.46億元，同比增長11.96%；實現歸屬母公司淨利潤447.56億元，同比增長14%。且報告期內歸屬母公司淨利潤同比增長率為同業之最。
就歸屬於母公司普通股股東每股收益（EPS）來看，截至報告期期末，招行EPS為1.77元，同比增長13.46%，同比增長幅度為近5年之最。且報告期內招行的EPS亦是同業之最。
ROE、ROA均繼續維持同業領跑地位
作為經典財務模型杜邦分析的核心指標，招行在ROE和ROE水平上都繼續保持在同業的領先地位。在本報告期內，招行ROE和ROA分別為9.13%和0.70%，較第二名建設銀行分別領先1.02%和4BP。
需對招行報告期內ROE的縱向對比進行說明。根據杜邦分析，ROE=ROA*權益乘數=總資產週轉率*銷售淨利率*權益乘數。對比2017年中報和2016年中報數據，招行本期銷售淨利率較前兩期均有增加，總資產週轉率維持不變，因此ROE的下降主要來自槓桿（權益乘數）的下降，而去槓桿是近期外部監管的強制要求。故在此用2016年中報和2017年中報權益乘數的平均值替代2018年實際權益乘數，發現本期ROE水平顯著高於前兩期，即招行淨資產盈利能力在增強。
築高“護城河”，科技來賦能
零售端續寫優勢
在經濟下行壓力增大、表外非標業務被壓縮的情況下，作為一家以零售業務享譽行業的股份制銀行，報告期內招行採取的策略是繼續將該優勢業務做大做強。零售業務具有收益高、成本低的特點。就招行中報來看，零售貸款年化收益率遠高於公司貸款，而年化成本遠低於公司存款，尤其是個人活期存款端。具體可見下圖。因為零售業務的上述特徵，加之招行在該領域內逐漸做大做強，使其在諸多指標上冠絕同業。
以零售業務營業收入來看，招行報告期內實現零售營收629.12億元，同比增長12.1%，佔集團業務條線營業收入的比例也較去年同期增加了15個BP。以零售業務稅前淨利潤來看，招行報告期內實現320.9億元的相關淨利潤，同比增長15.92%，佔集團業務條線稅前利潤的比例較去年同期增加了26個BP。
從貸款端來看，報告期零售貸款餘額為18708.40億元，較2017年年末增加4.79%。且從零售貸款的不良率來看，招行零售貸款的不良率一直顯著低於其對公貸款不良率和總不良率。
從信用卡業務來看，招行本期實現信用卡收入313.84億元，同比增長22.14%；新增髮卡量為1421萬張，同比增長81.95%，增幅為近5年之最。信用卡貸款餘額為5122.18億元，遠高於已公佈的平安銀行（3857.33億元）和華夏銀行（1427.56億元）；相應壞賬率較2017年年末上升3BP，低於去年同期12BP。
金融科技賦能增長
現階段各銀行已逐漸意識到金融科技對自身發展的賦能作用，如五大行之一的建設銀行已成立金融科技子公司，中國銀行也有意在本年內成立金融科技子公司，並進一步加大對金融科技的投入力度。招行通過深入推進“輕型銀行”，及以零售業務為主體、多條業務線協同發展的“一體兩翼”戰略轉型，以金融科技為轉型下半場提供“核動力”，力求打造最佳客戶體驗銀行。
以招行現階段零售業務的市場滲透為例，其主打的做法是用好兩個APP，即“招商銀行APP”和“信用卡掌上生活APP”。如招行在中報業績發佈會中所說，如果招行零售1.0是用一卡通替代存摺，2.0是用資產管理替代以存款為中心，那麼正在進行的零售3.0則是用APP經營替代卡片經營，從而提升客戶體驗，增強其粘性。
報告期內，招行一方面繼續堅持“移動優先”的發展策略，以手機為中心，佈局理財社交與內容服務領域，推進線上線下的協同，探索客戶集約化經營模式；另一方面，也積極以掌上生活App 為載體、進行以科技為動力的移動端服務能力升級，深化構建“金融內核、生活外延”的智能服務平臺，致力於打造“最佳客戶體驗”。
僅從“招商銀行APP”一個維度來看，報告期內，招商銀行App 交易筆數6.36 億筆，同比增長40.71%，交易金額11.74萬億元，同比增長44.40%，其中，招商銀行App 理財投資客戶數311.36 萬戶；理財投資銷售筆數佔全行理財投資銷售筆數的75.48%；理財投資銷售金額3.00萬億元，同比增長49.75%，佔全行理財投資銷售金額的55.29%。
此外，幾年來招行以雲計算、人工智能、大數據、區塊鏈為核心，持續推進金融科技的研發和運用。從風險控制角度來看，招行利用行內外大數據構建客戶預警的數據獲取和風險預判，對50%以上新生成不良的客戶實現提前預警，對逾期客戶平均提前預警時間達12個月以上。結合客戶的工商登記基本信息、股權結構、法院、稅務、融資、輿情、交易、擔保等多維度信息，利用人工智能技術搭建公司客戶關聯關係圖譜，有效提升風險識別。
作為轉型的“核動力”，以及佈局未來的有力抓手，近年來招行不吝惜相關研發支出，本年將金融科技創新項目基金額度提升到上一年經審計營業收入1%，且報告期內反映研發支出的管理費用同比增長15.76%，漲幅為5年來之最。
小結
招商銀行2018年上半年的業績表現優異，資產質量提升，盈利能力大幅增強，多項指標顯著領先同業；零售業務表現突出。
在發展戰略與佈局上，招商銀行零售銀行戰略深入實施，持續投入金融科技，堅持“移動優先”策略，著力提升用戶體驗，在同業中表現突出。
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