回弦雨
本輪市場化債轉股拉開序幕已兩年，根據國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部門聯合印發的《2018年降低企業槓桿率工作要點》，工作要點中明確，將深入推進市場化法治化債轉股。國家政策在大力扶持市場化債轉股，但阻礙市場化債轉股的攔路虎依然沒有全面清除，資金成本高、融資渠道難以打開，導致金融機構實際落地債轉股金額遠小於簽約金額。
本輪債轉股都是市場化債轉股，風險大。銀行本來專業強項是做債權，把控風險能力強，現在要做股權投資，是在銀行的弱項，所以業務落地很難。
市場化債轉股如何實現，首先需要幾個關鍵點。
首先，債權的評估需要跟債權人達成共識，債權評估價值到底是打幾折。正常貸款打不打折？不良貸款打幾折？這些都需要跟債權人談判才定定奪。
其次是轉股價格怎麼定，這些牽涉太多方面，會比想象中的要難。如果是國有企業，還要取得國資部門批覆，如果是民營企業，是否涉及利益輸送？推送這個事情最終大家有沒有實現經濟效益與社會效益？
再次次是債轉股資金從來哪裡來？現在都是鼓勵發行債券，或者專項貸款的方式籌集資金，但是資金都是要看風險的，真正要落到實處還沒有那麼容易。
最後是債權轉為股權後，怎麼退出的問題，如果轉股企業名下或者關聯單位有一家上市公司還可以通過二級市場退出，比方說武鋼，建行就已經落地了。但是非上市公司，退出就是問題。如果債轉股對象是國有企業，許多同為國有企業的金融機構還需要處理行政級別差異等特殊問題，因此，需要債權機構就一系列實操性問題做好充分的準備。
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