2018年の第103篇
整理 | 小丫
來源 | 小丫投資筆記（XiaoyaNotes），綜合整理自《窮查理寶典》，上海人民出版社
“聰明的飛行員即使才華過人，經驗再豐富，也決不會不使用檢查清單”。
今年以來股票市場的頻繁波動，網貸行業的連連受挫，市場極端情緒此起彼伏，很多人說：投資者和從業者，都應當被市場教育。
很多投資者在投資失敗後，總喜歡把原因歸咎於非己因素上面。在這部分人看來，自己投資前明明壓注的就是“大概率能賺錢的事”，而“小概率不能賺錢的事”，都是壞運氣：比如碰到不好的環境、不好的平臺，還有影響自己做出決策的其他惡人。
他們手上就好像拿了一把錘子，全世界都是可惡的釘子。
真正的投資者（而非投機者），手中沒有錘子，眼中更沒有釘子，他們的手中只有牌，眼裡只有整個牌局。在他們決定出手前，花在學習和思考上的時間，絕對比花在行動上的時間要多。這種習慣是紀律、耐心、冷靜、獨立的產物，也是一種決不妥協的“把手上的牌打好”的決心。
所有的投資決策，必須是經過冷靜的獨立思考、嚴格遵循一定的投資紀律後再自行做出的；環境、平臺等所有可能涉及的變量，都是自我分析時應該考慮的。
很遺憾的是，哪怕強調過99遍這樣的投資原則和風險，但多數人只會記住被提到1遍的某個投資機會。
今天小丫從《窮查理寶典》一書中摘出這份“投資原則檢查清單”，一是重新反省、檢視自我；二是再次提醒大家不要忽視投資中的必備原則。至於清單下的每個原則，對應的意義是什麼，小丫只挑一些做簡單評註。
要注意的是，查理當然不會按照清單上的次序逐一應用下面這些原則，這些原則出現的先後也跟它們的重要性無關。每個原則都必須被視為整個複雜的投資分析過程的一部分，就像整幅馬賽克圖案中每個單獨的小塊那樣。
一、風險----所有投資評估應該從測量風險開始
1、測算合適的安全邊際
價格是你付出的，價值是你得到的。我們要做的是為尚未預見的不確定事件預留緩衝空間——即瞭解投資標的的風險程度，不單隻看市場價格波動，還要看實際情況中可能存在的變數，以此來給投資標的定下合理的價位和價值。比如用60元，買入價值預估在100元的標的。——小丫
2、避免和道德品質有問題的人交易
在P2P行業中，不少平臺最終爆雷，不是因為平臺自身的經營風險、合規風險，而是因為平臺實控人的道德風險：他們只想把P2P作為斂財、自融工具，以此達到一夜暴富、放肆揮霍的目的，比如e租寶。有些平臺，則是因為經營不善，運營成本高企，入不敷出，以至於項目逾期，實控人無力兌付而爆雷。和經營企業一樣的道理，經營好的安穩兌付，經營差的破產、清算，如果實控人為避債選擇失聯出逃，那麼道德風險爆發。所以在選擇平臺之前，檢查平臺、股東的過往信用記錄很重要。——小丫
3、堅持為預定的風險要求合適的補償
4、永遠記住通貨膨脹和利率的風險
比如“全額買房還是貸款買房”的問題，就脫離不開通貨膨脹和利率方面的考量。如果房貸利率一直上調，而市場投資產品的利率下調甚至低於房貸利率，則全款買房優於貸款買房。在股票投資市場中，情況更為複雜：通貨膨脹加劇，貨幣貶值，企業的實際盈利會被壓縮，股價下跌；如果借款利率上調，企業融資成本增加，股價也可能下跌。——小丫
5、避免犯下大錯：避免資本金持續虧損
投資的三個重要原則：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，時刻牢記前兩條。——巴菲特
二、獨立----唯有在童話中，皇帝才會被告知自己沒有穿衣服
1、客觀和理性的態度需要獨立思考
2、記住，你是對是錯，並不取決於別人的同意還是反對，唯一重要的是你的分析和判斷是否正確。
參見文章開頭我說的話：不要把手中的牌變成一把錘子，你要做的是“打好自己手中的牌”，而非全世界去找釘子。
3、隨大流只會讓你往平均值靠近
三、準備----唯一的獲勝方法是工作、工作、工作，並希望擁有一點洞察力
1、通過廣泛的閱讀把自己培養成一個終生自學者；培養好奇心，每天努力讓自己聰明一點點。
這也是我的理想和目標，更希望能成為我畢生的習慣。——小丫
2、比求勝的意願更重要的是做好準備的意願。
3、熟練地掌握各大學科的思維模型
4、如果你想要變得聰明，你必須不停地追問的問題是“為什麼、為什麼、為什麼”
四、謙虛----承認自己的無知是智慧的開始
1、只在自己明確界定的能力圈內行事
明確自己的能力圈非常重要，甚至比弄清楚自己“喜歡什麼”更重要。你要做的，就是找出自己最擅長的事情，然後日復一日並樂此不疲的去把這件事做好，當你成為某個領域的專家時，你才有機會更自由。——小丫
2、辨認和核查否定性的證據
3、抵制追求虛假的精確和錯誤的確定性的慾望
4、最重要的是，別愚弄自己，而且要記住，你是最容易被自己愚弄的人
為了10%的可能收益，毫不猶豫下注所有資產的人，純粹是在愚弄自己。這次P2P平臺暴雷，發現很多投資者都說，自己把錢都投在某個P2P平臺或者多個P2P平臺上面了。你把雞蛋裝入了不同的籃子，卻把所有籃子都放在了一部車上，這不叫分散投資。——小丫
5、“理解複利的魔力和獲得他的困難是理解許多事情的核心和靈魂。”
五、嚴格分析----使用科學方法和有效的檢查清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽
1、區分價值和價格，過程和行動，財富和規模
2、記住淺顯的好過掌握深奧的
3、成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家
分析投資標的的商業邏輯和價值。
4、考慮總體的風險和效益，永遠關注潛在的二階段和更高層次的影響。
5、要朝前想，往後想------反過來想，總是反過來想。
六、配置----正確地配置資本是投資者最重要的工作
1、記住，最好的用途是由第二好的用途衡量出來的（機會成本）
機會成本是指在經營決策過程中，把一種資源投入某一特定用途之後，所付出的代價或喪失的潛在利益。比如花100萬投資某個理財產品，年收益是12%即12萬；如果選擇把這個100萬拿去創業，年利潤10萬，那麼選擇創業產生的機會成本就是2萬。——小丫
2、好主意特別少----當時機對你有利時，狠狠地下賭注吧（配置資本）
我們常說“雞蛋不要放在一個籃子”，但不是籃子越多越好。你需要把更重要的錢，放在最明確的有利機會上。這裡的“機會”，是事先評估完各種風險因素和價值後得出的最有利的那個時機。——小丫
3、別“愛上”投資項目----要依情況而定，照機會而行
不變的是變化。要依照變化對投資標的做出與時俱進的評估。——小丫
七、耐心----剋制人類天生愛行動的偏好
1、“複利是世界第八大奇蹟”不到必要的時候，別去打斷它
2、避免多餘的交易稅和摩擦成本，永遠別為了行動而行動
3、幸運來臨時要保持頭腦清醒
4、享受結果，也享受過程，因為你活著過程當中
每一次投資，都是提升自己應對能力的過程。但很多投資者享受的只是被他人認可或盈利的快樂。不能承受風險和痛苦，則無法享受最好的結果。——小丫
八、決心----當合適的時機出現時，要堅決地採取行動
1、當別人貪婪時，要害怕；當別人害怕時，要貪婪
2、機會來臨的次數不多，所以當它來臨的時候，抓住它
3、機會只眷顧有準備的人：投資就是這樣的遊戲
九、改變----在生活中要學會改變和接受無法消除的複雜性
1、認識和適應你身邊的世界的真實本質，別指望它來適應你
2、不斷挑戰和主動地修正你的“最愛的觀念”
3、正視現實，即使你並不喜歡它----尤其當你不喜歡它的時候
十、專注----別把事情搞複雜，記住你原來要做的事情
1、記住，聲譽和正直是你最有價值的財產----而且能夠瞬間化為烏有
2、避免妄自尊大和厭倦無聊的情緒
3、別因為過度關心細節而忽略了顯而易見的東西
4、千萬要排除不需要的信息“千里之提，潰於蟻穴”
5、直面你的大問題，別把它們關起來
最根本的人生哲學：準備、紀律、耐心、決心
今年的市場，給很多投資者都上了一課。但我們還是會重複犯錯，不停的踩到同樣的坑，因為貪婪和不獨立。
“人要對自己嚴格要求，一生不斷提高修養，以此克服人性本身的弱點。”
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