“供方挺價乏力”、“下游接盤意向低”、“市場持續陰跌”……近期丁二烯市場的“倒春寒”似乎來得比想象更猛烈了些。弱勢陰跌的行情中，我們不禁要問：丁二烯行情的春天，在哪裡？
1國內供方庫存情況
圖1、國內部分樣本庫存變化圖
據隆眾資訊部分樣本數據跟蹤統計，2018年一季度國內庫存整體處於相對偏高水平。東北廠家方面，由於清明節前廠家硬性拉漲供價，導致出貨量下降；4月9日節點的挺價政策進一步加劇下游的牴觸情緒，廠家庫存明顯累積。
華東罐區方面，4月份到港船貨一般為2月下半月至3月份成交貨源，由於前期外盤行情高位，部分商家預計4月份到港量或將有一定減少。但據隆眾資訊瞭解，目前罐區庫存中部分高價貿易量貨源暫未流入市場，主要罐區反映“近期已有幾千噸到港，後期到港量預計依舊在萬噸以上”。
2外盤行情及貨源情況
目前國內對產能有一定增長，但部分大乙烯裝置受制於“原料輕質化”影響，裂解碳四產出不足，從而導致丁二烯產量不足。數據顯示我國丁二烯進口量逐年提升，進口依存度從2016年的10%以下逐步走高至目前2018年1-2月的17%以上。
圖2、2016-2018年丁二烯進口量對比
眾所周知，丁二烯進口貨源是有船期的，但是國內行情震盪頻率較快，就導致進口貨源到港後的持倉成本與當下國內行情之間會有價差。依照船期推算，4月份到港船貨成本多在11000元/噸左右甚至以上，但目前華東部分下游的接盤意向價格在9500元/噸甚至以下，兩者之間的巨大價差造成了目前高價貨源的尷尬境地，“割肉賣貨還是持倉待漲？能持多久？”是個問題。
3合成橡膠支撐情況
近期，丁苯橡膠的漲價成為橡膠圈同仁關注的焦點，4月份以來主流供方幹膠供價累積調漲600元/噸，理論估算單噸利潤終於“轉正”。
圖3、2018年1-4月丁苯幹膠生產成本及利潤走勢
幹膠生產利潤轉正，油膠生產“有利可圖”，部分前期有降負甚至停車計劃的廠家目前裝置均正常生產，停車計劃取消。誠然，下游開工好在需求面是對丁二烯有利好的，但是開工良好帶來的增產是否能被終端消化有待商榷。經過連續兩輪調價後，丁苯橡膠高價成交乏力，逐步回落態勢已成。
春天在哪裡？似乎依舊沒有答案。前期，市場很多商家對5月份的市場是持有一定樂觀態度的，鑑於行情高位導致的進口貨源減少、鑑於鎮海煉化的裝置檢修……目前情況梳理來看，丁二烯行情的春天到來需要解決“三大壓力”：橡膠產業鏈的弱勢、丁二烯罐區高價庫存的消化、南北方貨源的平衡。當4月中下旬至6月上旬鎮海煉化的裝置檢修疊加6月份北方華錦的檢修預期，供應面的變化對行情的影響拭目以待。當廠家給出“有誠意下跌”後的供價，下游階段性補倉相對集中。本週後期丁二烯市場階段性探底甚至反彈的預期逐步顯現，在中間商“低價惜售”、“捂盤待漲”以及廠家供價上調共同推動下，丁二烯行情回暖，春天還會遠嗎？
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