趣店不到千億美金市值，羅敏將不領薪水。現在呢？
趣店想用強勁的業績打臉做空者，但市場似乎並不給面子。
近日，趣店發佈2018年二季度財報。報告顯示，2018年二季度，趣店總收入22.44億元人民幣，同比增長124.7%；按照非美國通用會計準則調整後淨利潤7.38億元，同比增長42.0%，扭轉了一季度的下跌趨勢。此外,一季度以來，趣店新增貸款逾期率低於1%。
互金行業資金鍊斷裂風潮下，如此業績堪稱強勁。但在股價上，趣店沒有獲得打臉空頭的機會。8月24日趣店股價高開近6%後，一路低走跌12%，收於6.02美元。市值創出不足20億美元的歷史新低，較最高價已跌去8成。
財報公佈前一天，彭博報道稱趣店與螞蟻金服的協議將於本月底到期，不再續簽。趣店在螞蟻金服旗下支付寶的應用界面上的“來分期”入口將關閉，也將無法使用芝麻信用服務評估借款者。分析認為，在風控和營銷獲客方面趣店都將受到影響。
對於螞蟻金服的“斷流”，趣店方面表示“影響不大”。公司CFO楊家康稱，自去年9月起，趣店就主動將用戶轉移到趣店平臺上，上半年96%的交易都是在趣店App完成的，與螞蟻金服停止合作不會有實質影響。
上海季開投資管理有限公司總經理鄭亞蘇告訴時間財經，趣店一直依賴支付寶的導流，信用體系上也嚴重依賴芝麻信用。如果失去後者支持，或許是“滅頂之災”。對於阿里“拋棄”趣店，鄭亞蘇認為，趣店對支付寶的價值貢獻低、去槓桿的政策環境等都是可能的原因。
財報含金量
定位在線消費分期平臺趣店2017年10月登陸美股，IPO當日股價大漲20%，市值接近百億美元。
彼時，趣店面臨道德和商業上雙重質疑。道德被指不體面，因為校園貸的出身，趣店被指“主要靠借錢給學生”。商業上被指不牢靠，風控和獲客來源均依靠螞蟻金服的扶持，其中獲客靠支付寶導流，風控靠芝麻信用。
趣店創始人羅敏出面回應之後，“壞賬一律不催收”等言論引發更大範圍關注，趣店股價開始一路下跌，在羅敏宣佈股票回購計劃後，仍未能挽救頹勢。以8月24日的收盤價計算，趣店的動態市盈率已經低至6.08倍。
同期的財報數據顯示，趣店的業績並不像股價走勢那麼差。上市以來，趣店總營收從2017年第三季度的14.51億元增加至2018年第二季度的22.44億元，淨利潤方面，經歷兩個季度的連續下滑後，2018年第二季度也回升到7.38億元。
事反必妖。以最新季報為例，對比分析師電話會信息，這份成績單隱藏的問題不少。
首要問題是核心業務收入停滯甚至下滑。趣店核心業務消費金融即現金貸。在現金貸迎來嚴厲監管後，2018年1月趣店上線了汽車新零售業務——大白汽車。這一業務在2018年前兩個季度分別實現5.46億元和7.85億元的營收。
趣店2018年第二季度22.44億元總營收中，減去大白汽車後為14.59億。而在大白分期業務上線之前的2017年第三季度，這一數據是14.91億元。也就是說，趣店如今的營收增長，主要靠新業務大白汽車推動。
最重要的月活數據方面，第二季度趣店活躍借款人數創出趣店上市以來的最低。時間財經翻閱趣店各季度財報發現，上市以來，趣店這一數據從750萬逐季走低至400萬。官方給出的解釋理由是“信貸政策收緊和貸款期限延長”。
作為拉動營收的主要力量，大白汽車的發展戰略也開始變得保守。此前，趣店表示大白汽車2018的目標是銷售10萬輛汽車，但如今目標被降低到了2.5萬至3萬輛，上半年累計交付僅1.5萬輛。
如果說財報裡的問題只是隱憂，螞蟻金服的“斷流”則是射向趣店的“利箭”。
支付寶“斷流”
阿里旗下的螞蟻金服是趣店的戰略股東，也是羅敏最大的“貴人”。
趣店招股書顯示，趣店活躍借款人主要來自支付寶中的"第三方服務"和服務窗。正是在螞蟻金服入股後的2016年，趣店才實現盈利。
趣店現金貸業務，從獲客到風控，對螞蟻金服的依賴是全方位的。在大白汽車業務上，風控依然由芝麻信用來完成。合作協議終止，也就意味著從流量到風控的全方位動盪。
對於流量方面的影響，趣店CFO楊家康在回答分析師提相關提問時尚有自信，強調2018年上半年，九成以上的交易是在趣店App內完成，只有“30%的新增借貸者來自於螞蟻金服”，而過去8個月該特定的渠道（指螞蟻金服）貢獻的交易金額只佔公司總交易額的2%。
在談到趣店停止與芝麻信用合作時，楊家康顯得有些矛盾。他先表示趣店目前與芝麻信用的合作沒有變化，但“不知道未來會不會變化”，又強調“芝麻信用只是我們會考慮的一千個因素中的一個。趣店開發了自己的數據技術來評估信貸質量，實踐證明是成功的”。
但實際體驗中，完全感受不到“一千個因素”的存在。時間財經8月27日測試發現，新用戶註冊趣店後，授信認證仍需要先通過芝麻信用，才會出現額度，並無其他授信方式。在通過芝麻信用認證之後，方可通過公積金、運營商、等方式認證，獲得更高授信額度。
時間財經就相關問題郵件聯繫趣店方面，截至發稿未獲回覆。
趣店對自己風控優勢的理解，楊家康的說法是，“積累了億級的貸款和償還交易紀錄，對我們理解貸款用戶非常有幫助”。小額信貸機構管理及風控專家嵇少峰認為，這種“純數據驅動的信貸產品存在致命缺陷”，因為它們對基本信息的採集範圍非常狹窄，主要依靠信貸結果對決策引擎進行修正。這種風控的本質是結果引導、概率致勝，“無法預測未來“。
趣店陷入現金貸風波時，嵇少峰曾表示，高息現金貸公司的風控邏輯存在硬傷。“如果偶發性借貸人佔比較大則會使現金貸公司虧損，而高息下反覆續貸的人群雖會帶來巨大利潤，但顯然屬於高危人群。這種矛盾使這個市場變得非常尷尬，風控邏輯陷入困境。”
如今這一問題並未解決，螞蟻金服的退出，使趣店獨自應對的困難程度雪上加霜。羅敏說，趣店不到千億美金市值，他將不領薪水。資本市場的用腳投票之下，面對20億美元不到的市值，羅敏會不會後悔？（北京時間財經 李拜天）
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