半年報即將密切公佈,關注績優股
上週傳媒行業收跌,表現弱於滬深300及創業板指,細分子行業均錄得一定跌幅:上週(2018.8.13-2018.8.17),滬深300錄得-5.15%跌幅,創業板指錄得-5.12%跌幅,中信傳媒指數收跌-6.41%,表現弱於滬深300及創業板指,在29箇中信行業指數中排名第25位。從細分行業看,剔除停牌股票後,各細分行業均錄得一定跌幅,跌幅由小到大依次為出版傳媒-4.16%,廣電-4.24%,遊戲-5.92%,廣告營銷-6.50%,影視動漫-6.58%;體育-6.52%,教育-6.66%。
本週行業重點新聞及公告:騰訊公佈2018年第二季度財報;據悉監管凍結網絡遊戲版號審批等。
本週互聯網 傳媒行業觀點:最近即將迎來中報的密集發佈,各公司的預告/快報已按要求披露完畢,重點關注可能超預期的標的,但中長線觸底反彈跡象不明顯,依然優先選擇中長線發展邏輯清晰的個股,以及關注中報行情等。
重點推薦標的:順網科技(300113)、迅遊科技(300467)、盛天網絡(300494)、光線傳媒(300251)、分眾傳媒(002027)、中南傳媒(601098)等。(長城證券)
網宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC業務有望加速增長
網宿科技 300017
研究機構：平安證券 分析師：朱琨,汪敏 撰寫日期：2018-08-24
CDN毛利率同比小幅提升,國內市場價格戰有望趨緩:根據我們行業調研情況,國內CDN市場上半年的大客戶中標價格與去年同期相比較基本持平。2018年H1,公司CDN業務的毛利率約37.1%,同比提升約1.9個百分點。我們認為,國內CDN市場的價格戰已經趨緩。公司的CDN業務毛利率再次發生大幅下降的可能性已經大大縮小。
騰訊公司將在懷來建設數據中心,公司IDC業務有望加速發展:近日,IDC圈以及東方財富報道,騰訊公司將在河北懷來建設數據中心,預計將安裝100萬臺服務器,合作商是公司控股子公司秦淮數據與懷來縣政府共同投資設立的懷來信息技術基礎設施開發公司。根據我們的經驗估算,對應數據中心的機櫃需求大約在5萬-10萬個左右。我們認為,公司IDC業務有望加速發展。
投資建議:根據公司的半年報內容,我們下修了公司的毛利率預測值,使得公司歸母淨利潤向下小幅調整。2018年-2020年,公司將實現歸母淨利潤9.4億元、12.8億元和16.9億元(原預測值為10.7億元、14.3億元和19.8億元),對應EPS分別為0.39元、0.52元和0.69元。我們認為,公司的CDN業務毛利率有望進一步修復,IDC業務有望加速發展,因此維持公司的“推薦”評級。
風險提示:CDN市場再次出現激烈的價格戰,有可能會帶動公司進一步下調價格,使得公司CDN業務的毛利率出現下滑,影響公司的淨利潤;IDC機架建設以及機架上架不及預期,會使IDC業務錯過市場窗口期,使得公司IDC業務收入不及預期;CDNW整合進程不及預期,會使海外CDN市場推進不及預期,從而影響公司收入。
迅遊科技:加碼速寶科技,聚焦手遊加速新藍海
迅遊科技 300467
研究機構：廣證恆生諮詢 分析師：肖明亮 撰寫日期：2018-07-23
事件: 公司擬以5,598萬元收購速寶科技16.00%的股權。交易完成後,公司對速寶科技的出資比例由24.40%上升至40.40%,表決權比例由56.62%上升至70.66%。
核心觀點:
加碼速寶科技,打造手遊加速市場領航人目前公司的手遊加速業務主要是通過速寶科技去展開的。速寶科技早在2014年就已經成立,開始研究遊戲加速業務。目前在軟件端分別是《王者榮耀》、《全民槍戰》以及《球球大作戰》的合作加速器,在硬件端也分別與華為、小米、OPPO、vivo、魅族等手機廠商達成了業務合作,未來有望實現加速器的系統內置化。另外,速寶科技目前也已經推出迅遊手遊加速器APP,暫時只有網易UU加速器一家競爭對手,雖然在IOS系統上迅遊加速器表現落後於UU加速器,但是在安卓系統上迅遊加速器擁有2000萬的下載量領先優勢。我們認為,2017年公司手遊端業務實現了收入由0到1的突破,是手遊加速市場的領跑者。隨後通過引入騰訊、英雄互娛等戰略投資者,速寶科技在手遊業務上將具備更強的先發優勢。此次公司加碼速寶科技,彰顯了公司對手遊加速市場的信心,有望打造手遊加速市場領航人。
手遊市場高速增長,造就遊戲加速新藍海目前我國手遊市場依舊處於高增長階段,即使在2016年超過端遊市場,市場規模達到800億的情況下,17年增速仍超40%。目前手遊用戶達到4.07億,是端遊市場用戶的3倍。參照端遊加速器5%的滲透率,手遊加速器的潛在市場空間在30億左右。同時近幾年需要用到加速器的競技類手遊迅速火爆,前十的手遊中競技類手遊佔比由2016年的20%增長到2018年Q1的50%。目前僅是王者榮耀一款競技類遊戲就達到了1.6億的月活,比整個端遊市場的用戶還多。因此我們認為,近幾年手遊市場的高速發展為加速市場累積了數倍於端遊市場的鉅額用戶,而同時手遊競技化的趨勢又起到了加速用戶轉化的作用。預計手遊加速器市場將趕超端遊加速器市場,成為遊戲加速領域的新藍海,市場規模有望在未來3年達到10億左右。
充分發揮與獅之吼的協同,加強海外業務佈局公司2017年通過併購引入了獅之吼。獅之吼是出海工具類APP的領先企業,目前具有近2億的月活用戶,同時還與facebook、googe等大型廣告平臺建立了長期合作的基礎。在海外工具類app的推廣與運營上具備良好的基礎以及豐富的資源。我們認為,在手遊加速器上,除了國內市場,海外市場也擁有十分可觀潛在市場空間。而在這方面,公司有獅之吼作為引路人,未來還有望在加速器出海上取得超預期的增量。 盈利預測與估值:我們預計公司2018-2020年淨利潤分別為3.40、4.36以及5.41億元,對應EPS分別為1.50/1.92/2.39元,對應當前股價21、17以及13倍PE。給予公司2018年25倍PE,目標價37.50元/股;維持強烈推薦評級。
風險提示:境外遊戲加速政策風險,遊戲加速行業競爭加劇,業務拓展不及預期。
光線傳媒:又到價值佈局時
光線傳媒 300251
研究機構：聯訊證券 分析師：陳諍嫻 撰寫日期：2018-07-18
事件
公司近日股價走弱,公司財務總監餘7月16日增持20萬股,擬6個月內以自有資金增持500-1,000萬元。
投資要點
1、我們認為投資者對中報主業業績的擔憂,以及《我不是藥神》(截至7月16日,上映13天,票房25億)對暑期檔其他上映影片有一定的擠出效應為理由。
2、重申公司為電影內容產業質地優異,護城河深厚的標的之判斷。我們始終認為公司為內容產業不可多得的優質標的,來源於創始人對精品內容的堅守。以及於內容領域的持續深耕。
3、何時佈局?不同風格的投資者有不同的答案(亦或不同的投資限制),我們認為好公司出現好價格的機會是極為有限的,譬如行業不景氣(如階段性事件打壓),或公司階段性項目較少(譬如爆款較少的年份)。搭配適當的耐心,時間便會給予投資者回報。
投資建議
我們預計公司2018/19/20年營業收入分別為21.28億元,27.96億元和36.96億元,歸屬於母公司淨利潤分別為26.49億元,12.16億元和13.80億元,分別對應EPS為0.90/0.41/0.47元。對應PE為11/24/21倍,重申『買入j的投資評級。
風險提示
短期缺乏催化劑。
分眾傳媒:2018h1業績增長強勁,馬太效應盡顯
分眾傳媒 002027
研究機構：廣發證券 分析師：曠實 撰寫日期：2018-08-03
2018H1收入及淨利增長強勁,馬太效應進一步彰顯
2018年7月30日晚間,公司公告2018H1業績快報,2018H1實現營收71.10億元,同增26.04%,收入增長強勁;歸母淨利33.47億元,同增32.14%(接近2018Q1指引上限35.02%)。加權ROE 為28.24%,相比2017H1下降1.07個百分點。基本每股收益為0.23元,同比增長35.29%。集團2018H1淨利率為47.1%,相比2017H1同比增長2.17個百分點。
公司目前已經構建了國內最大的數字化城市生活圈媒 體網絡,集中覆蓋了都市主流消費人群,我們預計未來公司擴張的步伐還將繼續,深耕一二線核心區域的同時,積極向一二線城市外圍區域的擴張和三四線城市的下沉,馬太效應進一步彰顯。
阿里入股,共建新零售時代數字精準營銷生態
2018年7月18日公告阿里150億元入股分眾傳媒,雙方於7月27日公告簽署未來3年不超過50億元業務合作框架,將就廣告系統服務合作、人臉識別技術合作、OTT 智能電視廣告等方面展開合作。我們認為長期來看,阿里的入股和合作協議將奠定分眾在生活圈媒 體的競爭優勢,雙方有望在各個業務層面形成有效協同,分眾將手握競爭格局中的絕對優勢權。
投資建議
我們認為公司作為行業絕對龍頭手握競爭格局中的絕對優勢權,阿里入股進一步肯定分眾的生活圈媒 體龍頭地位,市場競爭格局或已經明晰。我們預計2018-2020年淨利潤分別達到68.5億元、80.9億元、98.7億元,當前價格對應PE 為22.7X、19.2X、15.8X,維持買入評級。
風險提示
戶外廣告市場競爭加劇,新進入者進入加劇競爭。
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