今天，紙業資本市場並沒有因為龍頭紙企宣佈漲價的消息而受到鼓舞，相反，今天港股開盤後，紙業股竟然全盤下跌，玖龍紙業$(02689)$跌4.89%；理文造紙$(02314)$跌3.39%；晨鳴紙業$(01812)$$(000488)$跌1.69%；陽光紙業$(02002)$跌1.2%。市場為何給出這種異常反映？接下來紙價將如何運行呢？
業績靚麗股價重挫，資本市場開始對漲價說不
這波紙業股詭異下跌，表面上似乎並不科學。事實上，理文造紙於2018年7月31日發佈了靚麗的中期業績公告後，隔日股價跳漲6.03%。此後，理文造紙也進行了幾輪股票回購操作：2018年6月份共耗資2.72億港元回購了3276萬股；8月 1日至3日，共耗資6665.72萬港元回購了824萬股。這些操作無疑是想向市場釋放一個強烈信號，理文管理層對公司前景乃至紙業市場前景信心十足。
同樣，玖龍作為中國最大的箱板原紙產品生產商，世界最大的廢紙環保造紙的現代化包裝紙造紙集團，全球最大的箱板原紙產品生產商，由於擁有大量的廉價優質外廢批文，加上產能愈來愈集中，2018年紙價一直處於高位盤整，儘管年報尚未出爐，贏利狀況一定十分可觀。
然而，對中國經濟最為敏感的資本市場卻給出了令人十分不解的負反饋。
早在此次中期業績披露之前，理文造紙的股價已經經歷一波大跌：從2018年5月中旬的9.58港元一路跌至7月中旬的6.46港元，2個月時間跌幅達32.57%，隨後股價才開始回調。儘管理文公佈的中期業績十分靚麗，但還是未能止住股價下滑的趨勢。
同樣，雖然玖龍造紙的股票近期也是一路走軟，但今天大跌5%還是十分反常。在並未出現重大的市場利空的情況下，玖龍股價出現大跌，一定程度上也顯現出資本市場對國內紙價走勢的擔心。
對美廢加徵關稅引發紙廠漲價，這一次恐怕又難以落實
今年的前7個月，儘管美廢禁入，國廢漲價，環保關停等因素被行業媒體做為紙價上漲的推動因素來加以宣傳，可惜紙價始終未出現類似去年的瘋漲態勢，甚至此前多次漲價均無疾而終。
上週，中方宣佈對美廢加徵25%的關稅，理文造紙立即宣佈五大基地漲價100-200元/噸。那麼，市場是如何看待這一輪的紙價上漲呢？
情況並不出乎意料！受到市場需求冰涼的影響，中游的包裝印刷企業對此輪漲價持冷靜觀望態度。大家普遍對即將到來的生產旺季信心不足，所以也就沒有大量囤紙待漲的勇氣。
一位資深紙板行業人士指出，即便是美廢加徵25%的關稅，但其成本仍然遠低於國廢的成本，理文、玖龍等獨享進口廢紙批文的紙廠仍然擁有很大的贏利空間。在需求嚴重不足的情況下，玖龍、理文沒有動力大幅抬高紙價，以幫助中小紙廠順利出貨。
信心比黃金更重要，市場信心不足影響紙價走勢
經過了2016、2017年的瘋狂後，冷靜下來包裝印刷行業老闆開始認真思考是否有必要再追漲的問題。特別是消費品訂單的斷崖式下跌，似乎一舉澆滅了他們大腦中的過熱情緒。
過去十年，國家投資驅動政策耗費甚至透支了大量財富，導致大眾消費端漸失動力。特別是消費的主要源動力出口貿易，受到中美貿易戰的影響，民營企業的訂單出現斷崖式下跌。而且，隨著中美貿易戰進入白熱化，大量使用包裝紙的出口訂單面臨日漸枯竭的風險。
而在內需市場，情況同樣容不得丁點樂觀。經過長達十年的末路狂奔，中國的房地產業已經走到了盡頭。到了2018年，供養房地產的六個錢包接近乾癟，相反，很多人被企業經營貸、房貸、車貸、消費貸、教育貸、民間借貸、高利貸等“七個貸款”壓得喘不過氣來，連孩子都生不起了，還有什麼消費可言。
另外，紙價難以振作的一個最關鍵的因素，恐怕是下游廠家對未來市場需求缺乏信心所致。其實，包裝印刷業對未來缺乏信心不是沒能道理的。2018年上半年全國稅收收入達91629億元，同比增長高達14.4%，遠高於經濟增速。在國家力爭減稅8000億的情況下，稅收竟然大增。
2018年上半年，僅僅上海、重慶、山西、浙江、等13省市完成的重大項目、重點工程投資，就達到了34175.27億！稍稍有點經濟學常識的人都明白，下半年消費訂單將面臨著怎樣的寒冬！正如遠東控股集團董事局主席蔣錫培8月10日在參加國務院“降成本、減負擔專項督查座談會”上所說的那樣，當前經濟、金融、市場最大的問題是信心問題，最大的成本是制度成本。他提出了降企業稅負、降個人所得稅、大幅度的精簡財政供養人員，同時避免盲目投資等金玉良言。若真能這樣，相信市場信心會逐漸恢復並鞏固。
因此，至少從眼下的形勢來看，國內居民對消費市場的信心仍然闕如，而專門為消費品提供配套的包裝紙行業想要一枝獨秀，幾乎不太可能。
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