中經記者 | 徐家昕
經濟日報-中國經濟網北京8月25日訊（記者 徐家昕） 近日，央行發佈《2017年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出，下一階段央行將處理好穩增長、調結構、控總量的關係，為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。由於貨幣政策是中央銀行通過市場利率的變化來影響民間的資本投資，是影響宏觀經濟運行的各種方針措施，對於廣大投資者來講，其重要性不言而喻。
另外，人民幣“無視”美元指數企穩並延續漲勢、下半年A股整體走勢、以及資產配置投資方向等熱點問題也引起了經濟學者們的廣泛關注。為此，中國經濟網記者對引領集團首席經濟學家溫鵬春進行採訪。以下內容為採訪實錄：
中國經濟網：市場上關於下半年貨幣政策會否轉向的討論倍受關注，您認為下半年貨幣走勢如何？
溫鵬春：“我認為下半年貨幣整體來講還是穩健中性的策略。從全球經濟運行來講，美國雖然在復甦之中，但美聯儲加息的步伐在放緩，從宏觀來看，美聯儲加息的放緩折射出經濟復甦的步伐不是那麼的堅定，還存在一定的變數。但從目前國內情況來看，經濟處於一個堅定的復甦之中。經濟指數PMI連續十一個月在50之上，某種角度可以證明在諸多行業領域已經出現了一些整個經濟運行趨好的勢頭，並且會持續推進下去。就貨幣政策角度來講，如果緊縮過快，勢必會對於整個經濟的恢復性增長產生重大的不利影響，所以個人覺得央行施行的穩健中性的貨幣政策，可能是比較明確的。當然如果美聯儲持續加息步伐變快，從利率變化情況看，也不排除央行會收緊貨幣政策的可能性。”
中國經濟網：人民幣繼續“無視”美元指數企穩，延續漲勢，您覺得人民幣後期走勢如何？
溫鵬春：“人民幣匯率在近期連續升值，其原因我認為是多方面的，最根本的因素在於經濟增長的預期，也就是說經濟向好增長預期的刺激。這是促使人民幣走強的一個決定性因素。我們知道匯率的動向和經濟的發展是緊密聯繫的。另一方面，央行當前在調控整個外匯市場中間價引入了逆週期因子。逆週期因子加大了我們主觀的調控性。也就是說，各大商業銀行在報出匯率的中間價時，可以參考宏觀經濟運行的現狀以及“一攬子”相關經濟指標做出一個評判，其更穩固加強了中間價對匯率的一個調控。在這兩種力量的驅使下，匯率出現了穩定上升的趨勢。當然，從心理層面來講，一旦一個貨幣如果出現趨勢性的走強或者走弱。會出現一批交易性或者投機性的買盤出現，勢必會加速或者推動這種趨勢的前進。
影響匯率的因素有很多，比如說國際收支，利率，通貨膨脹，心理因素等。從國際收支來講，現在我們基本處在貿易順差，尤其對美國。而貿易順差勢必會促使人民幣有升值的預期和需求。從利率的角度看，在其他因素不變情況下，例如一個溫和的通脹等都會對匯率產生影響。就人民幣匯率來講，後期的穩定運行是一個趨勢，也就是人民幣的升值也是一種趨勢，最根本的因素在於中國經濟復甦的強大動力。”
中國經濟網：即將步入9月，各行各業又將進入“金九銀十”行情，您對後期A股整體走勢以及創業板最近上漲勢頭強勁如何看待？
溫鵬春：“從A股這一輪的下跌到現在整頓之後的整體運行逐漸地趨於穩健。從後半年來看，九月十月或再往後的時間來講，應該說還是以穩健、震盪運行為主。當然，像滬深300、上證等低估的藍籌股依然有上漲的潛力。從系統性風險來講，市場暫時沒有太多金融性風險，從整體投資的角度講投資者還是存在很多機會。
中國的創業板，可以簡單地比作成類似於美國的納斯達克的新興力量和創業型公司的一個集合區。板塊集聚了大量的優秀上市公司，經過這一輪的調整之後,很多創業板的公司已經進入相對較安全的投資邊際區域。其決定因素是它整個的盈利能力以及它在行業中的壟斷地位。在未來創業板優秀的企業會出現的更多，前景是光明的。但創業板裡的個股是非常魚龍混雜的，某些個股比較差，沒有實質的行業推動力，所以我們需要優選真正實力好的企業進行佈局。”
中國經濟網：雄安新區要進入一個建設階段，作為投資者來說應該怎樣選擇呢？
溫鵬春：“雄安新區是國家重大的發展戰略，從國家層面來看，類似於上海，深圳的特區。它的定位是比較高的。但它的發展需要一個漫長的過程，無論是從基礎建設，還是文化建設等各個角度看，都需要一個推進的時間。我認為最受益的是基建和基礎建設硬件設施相關的項目，畢竟整個城市需要有改造或者是城市輪廓的建設，比如說當地的水泥，鋼鐵等。但基建類的公司會受益，並不是說馬上就會有一個大的動作，而是需要長期的釋放。同時也與整個市場相關板塊的運行有直接的關係，所以對待雄安新區概念來講，投資者需要用中長期的眼光，優選一些好的標的來進行適當性的投資是比較可取的。”
中國經濟網：您對下半年整體資產配置投資方向有何建議？
溫鵬春：“目前各行各業來看，從我個人來講，會優先推薦配置一些股票類的資產。因為股票類有一些非常優質的企業，其經過這一輪的下跌，經歷過泡沫的充分擠壓，其擁有市場的剛性需求和市場的定價權，這一類的企業正是佈局的時候。當然其他的行業和藍籌類的股票也擁有一些機會。所以我認為從全球資產比價效應或者從國內置產配置角度來說，以股票資產配置為主。對於風險偏好厭惡型的投資者來說，也可適當配置債券類的資產。但對於其他類的資產，例如房地產等，現在不建議去投資。”
中國經濟網：您對於當前茅臺酒股價的快速上漲怎麼看？
溫鵬春：“茅臺酒是我比較關注的一個公司，當時從300元買入，一直在持倉。我認為茅臺酒公司在整個市場3000多家上市公司中算是出類拔萃的企業。從主營利潤率講，能達到90%的這個利潤在整個市場屈指可數。1000多一瓶的酒，獲利900塊的利潤，這種利潤得益於它在高端醬香型白酒中的地位，以及國酒的地位。從它的品牌定位再到它整個市場的剛性需求及其切實的業績等諸多方面看，其實決定一個企業的根本價值在於現金流和未來利潤。茅臺酒的利潤包括它未來的市場預期是大家公認的。且市場的剛需超出預期，包括經銷商、超市前兩個月都出現過斷貨現象。不管是投機所導致還是經銷商囤貨導致，種種跡象表明，茅臺酒是大家爭搶的標的，其股價比較真實的反映了這家企業的價值和企業現狀。當然從估值來講，有的講是比較高了，如30倍的市盈率，也有可能還會漲。我覺得從長期來講，茅臺酒有可能還會出現加倉的行為，因為很難找到一家毛利這麼高的企業。”
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