8月13日，江西省國有資產監督管理委員會(以下簡稱“江西省國資委”)的批覆下來了，同意江西省旅遊集團有限責任公司(以下簡稱“江旅集團”)收購國旅聯合股份有限公司(600358，以下簡稱“國旅聯合”)14.57%股份並獲得其控制權。至此，耗時近兩個月的控制權變更事宜落下帷幕，江西省國資委將成為該上市公司的實際控制人。
與江旅集團做交易的是資本市場上頗有名氣的“當代”系資金(控股股東為廈門當代資產管理有限公司)，根據6月29日簽署的《股份轉讓協議》中披露的信息，雙方協商按照按2018年6月8日前20個交易日收盤價均價的120%定價，將價格定在8.3元/股。而截至《商學院》記者發稿，國旅聯合的股價收盤在4.5元，幾乎是交易定價的一半。
《商學院》記者第一時間與江旅集團進行聯繫，擬對交易過程及定價方式等具體情況進行採訪，但對方稱主要負責領導在外出差無法在截稿前接受採訪。
6月28日，復牌後的國旅聯合連跌兩個跌停板，似乎並沒有體現出其國資高價入場的利好，市場投資人士分析稱這是順應市場情緒的補跌：在國旅聯合停牌進行轉讓交易協商的兩週內，上證指數從3100點一路狂瀉至2800點。
“當代系”資金出手股票的時點選擇的頗為巧妙，投資人士向《商學院》記者分析稱，“再晚停牌上幾天，恐怕很難以這個價格出手了。”
這次出手國旅聯合並不是“當代系”近期唯一的操作。7月份，當代東方投資股份有限公司(代碼：000673，“當代”旗下的另一家上市公司)也與山東高速投資控股有限公司簽署了意向協議，若合作成功，山東省國資委將接替當代集團成為該上市公司的實際控制人。
國資頻入A股抄底 多家地方金融平臺入主上市公司
“當代”系資金接連向地方國資讓出上市公司控制權僅僅是國資出手接盤A股的冰山一角。
僅8月初就有兩家公司陸續披露其擬將股權轉讓給有地方國資委背景的投資公司。
東方時代網絡傳媒股份有限公司(代碼：002175)公告稱，已經和崑山市國資委下的崑山陽澄湖文商旅集團有限責任公司達成股權及控制權轉讓的意向，其轉讓事宜正在地方國資委審批中。
河北匯金機電股份有限公司(代碼：300368，以下簡稱“匯金公司”)公告稱，“為促進公司長久穩定發展，擬引入國有資本戰略投資者改善公司法人治理結構，加快推進公司在“金融機具—金融科技—金融服務”產業鏈的延伸佈局”，以引進戰略投資者的方式將部分股權轉讓給邯鄲市建設投資集團(背景為邯鄲市國資委)。
上述兩家公司的持股人沒有“當代”系的好運氣，自六月份以來，上證指數開啟新一輪的暴跌，個股表現慘淡。前述兩家公司的市值都跌至30億左右，匯金公司還折價9折，以5.76元每股轉讓股權。
根據公開資料顯示，截止目前，今年以來國資背景公司陸續對近30家A股上市公司進行股權受讓，交易金額超過100億元。整理近期發佈的公告發現，近三個月來，有超過15家公司披露，其控股權擬轉移至國資，其總市值超過1000億元。
令人驚奇的是，本次的國資大舉收購中，出現了0元或1元購買控制權的現象。
7月8日，北京金一文化發展股份有限公司(代碼：002721，以下簡稱“金一文化”)稱海科金集團將收購其控股股東上海碧空龍翔投資管理有限公司(以下簡稱“碧空龍翔”)73.32%的股權，並通過碧空龍翔間接控制金一文化17.9%股權成為其控股股東。20天后，這項股權轉讓便受到國資委批覆，北京市海淀區國資委成為金一文化的實際控制人。
這項轉讓中，股權交易的價款僅1元錢。1元轉讓控制權的背後是金一文化面臨枯竭的現金流，據《南方週末》採訪消息人士稱，去槓桿環境下，金一文化有大量的債務無法續貸，公司交易陷入困境，本次交易實是為補充流動性的無奈之舉。
公告還稱，海科金集團受讓控股權後承諾，將通過授信、注入資金、提供外部融資等方式，提供不低於30億元的流動性。
還有作價0元買入股權的，背景為濟南高新區管委會國資委濟南高新城市建設發展有限公司(下稱“高新城建”)的就以零元購入*ST天業(代碼：600807)控股股東山東天業房地產開發集團有限公司(下稱“天業集團”)10.2%的股權。
高新城建分文沒花收了股東10%的股份，並承諾“適當時機”下將合理收購*ST天業的殼資源。公告稱，高新城建將幫助天業集團盤活資本，適時收購控股股東天業集團的全部或部分股權，成為上市公司控股股東。
大股東資金週轉困難 國資公司買完股權買房產
今年下半年股市低迷的背後，是大股東捉襟見肘的現金流。
上市公司股東多以股權質押的方式來進行再融資，據wind數據顯示，A股市場上有近九成的公司進行了股票質押，總體規模達到了5億元。股權質押的再融資方法在股市上漲的情況下並無風險，但在目前A股持續下跌的背景下，質押的股票一旦觸及平倉線，控股股東就面臨著補充資金或補充質押的壓力。若無法完成補充操作，就會面臨被動爆倉，還可能面臨更嚴重的股票下跌。
上海一家金融機構工作人員向《商學院》記者表示，民營企業的融資成本向來高於國資背景的公司，目前企業債市場低迷，股權質押爆倉，民營企業通過股權轉讓來獲得國資信貸擔保也是維持企業運轉資金的一種途徑。
國資公司出手接盤民營企業似乎順理成章。
獲得控制權入主上市公司外，也有不少國資公司購買了上市公司子公司或其關聯公司。近兩個月來，杭州悅文投資管理公司(大股東為工商銀行)買入了成都天翔環境股份有限公司(代碼：300362)實控股東旗下公司41.35%的股權，該上市公司因流動性緊張甚至公告稱其單方面解除去年9月擬購買土地和房產的合同;華西能源工業股份有限公司(代碼：002630)也稱其為補充公司流動資金將所持所有廣東博海昕能環保有限公司的股權(佔比49%)賣給北京國資委旗下的綠色動力環保集團;具備湖北省武漢市東湖新技術管委會資金背景的上海悅活文化傳播有限公司也購入寧波先鋒新材料股份有限公司(代碼：300163)控股子公司上海蓋世網絡技術有限公司70%的股權。
更有國資城投公司購買上市公司的房產，根據公告資料顯示，雲南省城市建設投資集團有限公司購買了聞泰科技股份有限公司(代碼：600745，下稱“聞泰科技”)所有房地產業務相關的資產(主要是聞泰科技持有的位於湖北省黃石市的地產項目相關土地使用權及固定資產等)，購入的房地產資產和股權總計14.8億。
國資入市背後：國家推進以管資本為主改革國有資本授權經營體制
本次接盤A股的國資公司，有多家是國資投資和運營公司。在國新辦8月1日舉行的國務院政策例行吹風會上，財政部部長助理許宏才說，改組組建國有資本投資、運營公司，是國有企業改革的重要舉措，也是改革國有資本授權經營體制的重要內容 。
他說，新一輪國有企業改革的主要內容之一，就是以管資本為主改革國有資本授權經營體制，從而達到減少行政化管理手段，突出市場化運營的目標。
“國有資本投資、運營公司是管資本的，所持股企業既可以涉及一個集團的企業，也可以涉及多個集團的企業。”許宏才認為，通過國有資本投資、運營公司平臺，讓國有資本更多地向重點行業、關鍵領域和優勢企業集中，推動國有經濟佈局優化和結構調整，提高國有資本配置和運營效率，更好服務國家戰略需要。北京海淀區國資委主任魏開鋒在接受《南方週末》採訪時也曾稱，國有資產資本化是國有資本投資公司發展的一個主要方向。
《商學院》也就江西省國資委在成為國旅聯合的世界控制人後，準備如何履行“管資本”的責任及如何對國資受讓上市公司控制權進行審批等問題向江西省國資委發送了採訪函，在截稿前未收到答覆。
此次國資入市也遭到一些專家學者的質疑，經濟研究員熊錦秋髮文稱，國資企業買殼是不利於股市正常發揮功能的。同時，國資企業接盤一些民營企業，也可能會承擔民營企業隱藏的資金風險。他認為，有關部門還應當從預防腐敗、防範內幕交易、市場操縱等角度對國資企業購買上市公司控股權進行規範。
2018-08-17
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