近日，上海雅運紡織化工股份有限公司（下簡稱“雅運股份”）首發獲得通過。雅運紡織擬在上交所公開發行不超過3680萬股，計劃募集資金3.5億元，其中1億元用來補充流動資金，剩餘部分將投向新建年產1.6萬噸高性能環保紡織助劑生產、服裝品牌商顏色管理服務體系建設項目新建、互聯網客戶色彩一體化解決方案新建和營銷與服務網絡建設項目。
《中國基層網財經》注意到，在2016年，公司在行業整體下滑的情況下，營業收入仍然取得同比增長，與行業走勢相背離。
此外，雅運股份訴訟纏身，存在無視風險持續向糾紛客戶銷售產品。
營收與行業背離
公開資料顯示，雅運股份是一家染料和紡織助劑一體化發展的、以客戶多樣化需求為導向的、為印染企業和服裝面料企業提供多元化產品及應用技術服務的染整整體解決方案提供商。
根據《招股書說明書》披露的數據來看，2014年—2017年 ，雅運股份的營業收入分別為8.33億、7.74億、8.4億及8.83億，2016年同比增長8.53%。綜合毛利率分別為26.41%、26.08%、30.87%和29.81%。同期淨利潤分別為8763.47萬元、7229.54萬元、9581.85萬元和1.15億元。
根據WIND數據顯示，2014年到2016年期間，國內紡織行業增速放緩，龍頭企業中浙江龍勝、閏土股份、吉華集團同期的營收均出現了不同程度的萎縮。
其中2016年，浙江龍勝的營收同比萎縮16.82%，吉華集團萎縮25.93%，行業平均萎縮15.49%，全年行業平均成交額為62.9億。而雅運股份在2015年、2016年、2017年持續三年業績正常，2016更是逆勢漲幅超8個點。作為一個行業年營業額只有龍勝十分之一都不到的，排名並不靠前的公司，在整體行業低迷時期依然保持持續增長，令人感到不解。
《中國基層網財經》在梳理其客戶數據時發現，雅運股份報告期內前三大客戶較為穩定，上海威根一直穩穩的坐在第二大客戶交椅上，更是在2016年上升到第一大客戶。2015年—2017年經銷金額為2739.91萬元、4841.24萬元、3422.4萬元。
而根據招股書介紹，上海威根成立於1998年，註冊資本僅為180萬元，營業範圍金屬材料及製品、機電產品、建築裝潢品等。
持續向糾紛客戶銷售扮靚業績？
雅運股份在《招股說明書》中披露的報告期內，未決且金額大於50萬元的訴訟有一起，為和無棣易通貿易有限公司產生的購銷合同糾紛，涉及金額為141.36萬元。
而《中國基層網財經》在中國裁判文書網上查閱的信息顯示，雅運股份曾通過訴訟向欣悅棉整有限公司追債。從天眼查系統中可知，欣悅棉整被多公司追索。
從披露的數據來看，2015—2017年，雅運股份的應收賬款週轉率分別為3.56、3.8、4.1。而同行的應收賬款週轉率普遍在5以上，行業平均水平為5.76左右。可見公司的應收賬款週轉率在行業內處於平均水平之下。而且，公司也坦言，下游印染行業受到國家環保政策和宏觀經濟的影響較大，如未來客戶經營狀況發生不利變化或公司採取的收款措施不力，將面臨發生應收賬款增加及壞賬損失的風險。加上從下游企業中不少中小企業信用評級並不理想，這樣的對雅運股份未來的業績是一大考驗。
對此發審會也注意到，要求雅運股份：結合應收賬款壞賬計提政策、應收賬款壞賬準備實際的計提比例及同行業可比上市公司情況說明發行人自身信用期的合理性，是否存在放寬信用政策促進銷售的情形；說明報告期內已經與部分客戶發生貨款糾紛仍繼續向該等客戶銷售產品的原因及合理性；結合應收賬款涉訴情況、期後回收情況及同行業可比上市公司的情況，說明發行人應收賬款壞賬準備計提是否充分。請保薦代表人發表核查意見。
閱讀更多 中國基層財經 的文章
