【釋義】

籌資活動現金流量，是指導致企業資本及債務的規模和構成發生變化的活動所產生的現金流量。

籌資活動現金流量，是企業現金流量的重要組成部分，其中包含了籌資活動現金流入和籌資活動現金流出兩個小部分，籌資活動現金流入減去籌資活動現金流出，就是企業當期籌資活動產生的現金流量淨額。

【來源】

籌資活動產生的現金流量來源主要包含以下內容：

1、吸收投資收到的現金。本項目反映企業收到的投資者投入的現金，包括以發行股票等方式籌集的資金實際收到款項淨額（發行收入減去支付的佣金等發行費用後的淨額）。

2、取得借款收到的現金。企業向銀行和其他金融機構借入的長期借款、短期借款。

3、發行債券收到的現金。本項目反映企業收到的投資者投入的現金，包括以發行債券籌集的資金實際收到款項淨額（發行收入減去支付的佣金等發行費用後的淨額）。

4、收到賣出回購金融資產的現金。金融企業按照回購協議賣出票據、證券、貸款等金融資產所融入的資金。

5、收到其他與籌資活動有關的現金。這一項是一個大雜燴，包括利息收入、質押借款、承兌、保函保證金、非金融公司借款、個人借款、收到的與資產相關的政府補助、收回的貸款保證金等。

1、償還債務支付的現金。償還各種長期借款、短期借款和債券所支付的現金。

2、分配股利、利潤或償付利息支付的現金。包括支付的現金分紅、各種借款利息、債券利息等。

3、支付賣出回購金融資產的現金。金融企業按照回購協議按固定價格回購的票據、證券、貸款等金融資產所支付的資金。

4、支付其他與籌資活動有關的現金。這一項也是一個大雜燴，包括金融機構手續費支出、支付的融資性票據保證金、與非金融公司的借款還款、保函等保證金、企業清算後支付股東現金、支付非公開股票發行費用 、支付融資租賃設備款 、收購少數股東股權支付的現金等。

【拓展】

拓展一：

仔細閱讀“現金流量表項目”財報註釋。

一般在財報註釋中，“現金流量表項目”註釋中會披露如下信息：

1、收到的其他與籌資活動有關的現金各個項目的本期發生額和上期發生額。

2、支付的其他與籌資活動有關的現金各個項目的本期發生額和上期發生額。

拓展二：籌資的分類。

企業籌資來源分為權益性籌資和債務性籌資。

1、權益性籌資包括吸收投資、發行可轉債籌資等。

2、債務性籌資包括長短期借款、關聯方借款、承兌、利息收入、發行普通債券籌資、發行可轉債籌資等。

注：可轉債兼具權益性和債務性雙重屬性。

【分析】

1、根據企業籌資活動現金流入來源，可以判斷企業的籌資來源的質量。比如吸收投資收到的現金是來源於IPO、定增還是配股；借款收到的現金是短期借款還是長期借款，借款利率是多少；發行債券是普通債券還是可轉債，債券的利率是多少；其他項與籌資活動有關的來源都有哪些，佔整個籌資來源的比例。

一般來說，企業現金流壓力不是很大，淨資產收益率遠高於借款利率，選擇債務性籌資要優於權益性籌資，反之選擇權益性籌資更有質量，這樣可以最大限度的保證企業和股東利益，獲得利益最大化。要是債務性籌資，則要看借款利率，籌資利率越低，籌資時間越久，越有質量，對企業越有利。

2、優秀的企業往往籌資活動現金流入和流出項內容較少，收到其他與籌資活動有關的現金和支付其他與籌資活動有關的現金兩項金額很小甚至沒有，籌資活動現金流入金額很小，籌資活動現金流出主要以分配股利（分紅）佔大額，籌資活動現金流淨額常常為負。

3、一般缺錢的公司籌資活動現金流淨額很大，企業需要到處籌錢，想辦法定增、配股，長短期借款，保理融資，票據貼現等，並且會想辦法少分紅甚至不分紅，這樣的公司就要小心了。

【案例】

案例一：老闆電器（股票代碼：002508）VS奧馬電器（股票代碼：002668）。

兩家公司都是做家用電器的，老闆是廚電龍頭，奧馬是家電、小家電、廚具公司。

通過搜索兩家公司2017年年報現金流量表可以得出如下表格：

通過上表我們可以發現，老闆電器2017年的籌資活動現金流量很簡單，主要是股利分配（分紅），而奧馬電器2017年多方面籌資入賬63.10億（吸收投資、借款、發行債券等），籌資出賬23.44億。

由此我們初步判斷老闆電器2017年經營較好，賬上資金多，分紅回饋投資者，而奧馬電器2017年賬上資金吃緊，需要大量的多方面籌集資金來緩解企業的現金流的緊張。

為了驗證我們的初步判斷，我們截取了老闆電器和奧馬電器2017年年報的部分財務指標，如下表：

從上表我們可以發現，老闆電器在上下游處於強勢地位（應付賬款、預收款很多，應收賬款和預付款相對較少），賺的錢絕大部分變成了貨幣資金（淨現比85.97%），賬上的貨幣資金充足，再加上盈利能力強（淨利率20.82%），足以支撐未來的開銷。

反觀奧馬電器在下游處於弱勢地位（應收賬款和預付款相對較多），賺的錢全部變成了應收賬款（應收賬款23.89億元＞淨利潤3.99億元），而且還需要拿賬上大量貨幣資金去填補（淨現比-208.77%），再加上相對弱勢的盈利能力（淨利率5.37%），大量的對外投資（投資現金流淨額36.74億元），賬上貨幣資金大大吃緊，需要靠外部輸血（多方面籌資）和拖欠上游供應商貨款（應付賬款9.14億元）來緩解企業的現金流的緊張。

以上，基本驗證了我們的判斷！

案例二：海天味業（股票代碼：603288）。

通過閱讀海天味業2017年年報現金流量表可以看到如下圖數據：

注：海天味業2017年年報，P154

通過上圖表我們可以發現海天味業2017年的籌資活動現金流入為0，流出主要是支付股利18.39億元（現金分紅，佔流出的99.03%）。

作為醬油行業的龍頭，可以看到海天味業符合我們“分析2”裡面優秀企業的一些特徵。

案例三：彩虹股份（股票代碼：600707）。

通過閱讀彩虹股份2017年年報現金流量表可以看到如下圖數據：

注：彩虹股份2017年年報，P65-66

通過上圖表我們可以發現彩虹股份2017年的籌資現金流入為218.27億元，流出為45.34億元，籌資現金流淨額為172.93億元，並且彩虹股份的籌資活動來源方面較多，似乎企業很缺錢！為了驗證我們的猜想，讓我們繼續往下看。

注：彩虹股份2017年年報，P16-17

從上圖表我們可以看到，彩虹股份2017年籌資力度非常大，籌資活動淨額172.93億元。其加上經營活動淨額1.79億元，減去投資活動淨額77.14億元，還剩97.58億元，而賬上貨幣資金108.94億元 ，這不大部分都是籌資來的嗎？那企業前面多年的經營，幾乎就沒剩下什麼錢了。

這樣的企業，各位投資者，你們敢不敢投呢？

【小結】

籌資活動現金流量內容簡單，也容易判斷。優秀的企業幾乎沒有借款，而總是源源不斷的分紅。平庸的企業總是不斷的借錢，而分紅卻少得可憐，甚至在分紅上是一毛不拔。

注：

1、文中闡述的觀點及案例，僅用於研究探討，不作買賣推薦股票的依據。

2、撰寫此文，既是愛好，也是自己的知識梳理。歡迎各位專業人士前來糾錯斧正，也歡迎各位讀者留言交流。

閱讀更多 覃覃財經 的文章

關鍵字: 現金流量 籌資 投資