這一行業，十年金身不破，機構爭相推薦

價值投資一直是資本市場所倡導的，在A股市場近三十個行業中，醫藥生物行業近十年來淨利潤均能保持同步正增長，如此不敗戰績，亦成就了諸多市場傳奇。

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價值投資一直是資本市場所倡導的，然而行業的週期波動也是難以避免，在A股市場近三十個行業中，醫藥生物行業近十年來淨利潤均能保持同步正增長，如此不敗戰績，亦成就了諸多市場傳奇。

醫藥生物十年淨利潤均同比增長

Wind統計顯示，在申萬28個一級行業中，2008年以來淨利潤同比增速均為正的僅有醫藥生物和銀行兩個行業。其中，銀行業自2010年以來，淨利潤增速持續下滑，近年來增速雖有所反彈，但仍維持低位。而醫藥生物行業2010年以來，淨利潤增速一直維持在10%以上，而這是建立在2008年30%和2009年66%增速基礎之上得來的，且近年來增速有不斷上升的趨勢，可謂是十年金身不破。

此外，家用電器、計算機行業僅有一次淨利潤增速為負，亦難能可貴。

醫藥生物行業淨利潤突破1000億元

在醫藥生物行業多年來持續穩步增長的背景下，行業淨利潤也是穩步攀升。2009年，行業淨利潤才剛剛突破200億元，而到了2017年，行業淨利潤達1029億元，同比增長19%，增速創近7年來新高。與此同時，2018年一季度，行業淨利潤達291億元，同比增長30%，衝勁十足。

醫藥生物10年10倍不是夢

伴隨著業績的高速增長，醫藥行業指數相對於滬深指數而言也是獨步青雲，2006年以來，滬深指數漲幅在200%左右，而醫藥生物指數漲幅逾1100%，事實上在2015年醫藥生物已提前實現了10年10倍的目標。而從當前走勢來看，有望衝擊歷史最高點。

16股9年超10倍

雖然A股市場不乏牛股，但多數只是過山車行情，真正能做到基業穩固的卻屈指可數。而在醫藥生物行業中，確

Wind統計顯示，截至5月11日收盤，2009年以來，醫藥行業有16只個股漲幅超過1000%（2009年以後上市的則以“相對發行價漲幅”為準），其中美年健康、康泰生物、長春高新、片仔癀漲幅更是高達20多倍。此外，作為市值最大的恆瑞醫藥， 2000多億市值，還能保持10倍增長，更屬不易。

機構紛紛看好醫藥生物板塊

天風證券5月10日發佈的醫藥生物2017年年報和2018年一季報總結中表示：醫藥生物行業盈利能力穩步提升，重點推薦創新藥、高端醫療器械、大健康消費和疫苗。

分板塊看，化學原料藥增速較快主因環保趨嚴導致產品價格提升，盈利能力同比大幅增長。中藥板塊增速穩健，其中OTC板塊表現亮眼，認為OTC板塊景氣度逐步提升，具備中長期配置價值。生物製品板塊中，疫苗板塊同比增速明顯，生長激素、胰島素類企業實現較快增長。受益“兩票制”的執行，醫藥商業的行業集中度進一步提升。醫療器械板塊分化明顯，高端醫療器械迎來發展良機。醫療服務板塊盈利能力逐步增強，龍頭效應明顯。化學制劑板塊，短期受到招標降價等因素影響，未來一致性評價將帶動行業集中度提升，創新藥仍是醫藥企業長期發展的方向。

高端醫療器械板塊具備以下三大邏輯支撐行業發展：1.高端醫療器械，已經具備國產替代的資質；2.內外環境共振，加速優質高端器械進口替代；3.創新藥品的估值重構，將有望持續蔓延到創新器械。國產高端醫療器械迎發展良機，國內需求在過去兩年逐步旺盛，相應的器械龍頭增速驚人，因此創新疊加需求景氣度提升，看好醫療器械未來的發展。

國海證券5月7日發佈研報稱，從2月9日反彈至今，醫藥行業獲得超額收益的時間已經有3個月，行業整體估值和溢價率也在持續提升，2018年動態PE32X（整體法，剔除負值），相對於A股（剔除金融板塊）的溢價率為84%，2019年動態PE也有26X（整體法，剔除負值），實際考慮醫藥內部結構分化，對於符合長線邏輯的創新類公司，2018年動態估值也基本在35X以上。超額收益+估值壓力，市場擔憂醫藥行情是否延續。

對比歷史估值溢價率，當前估值實際並未達到最高水平。動態估值水平，2009-2011年初，醫藥牛市階段，行業增速提升，醫藥行業整體估值從20X提升至50X，相對於全部A股的溢價率從20%提升至近200%，本輪醫藥牛市的啟動存在產業升級的長期基本面支撐，短期加上宏觀環境不確定下，醫藥顯著的確定性優勢，短期上漲過快，但從時間維度、產業升級的空間和當前估值溢價率的匹配來看，認為僅僅是開始。

中泰證券5月7日發佈研報稱，3、4月行情由業績驅動，業績增速快的公司長期趨勢明確的公司市場給予了確定性的估值溢價，因此無論醫療服務、醫療器械、疫苗、CRO等板塊的快速增長的子行業龍頭公司都值得重點配置

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關鍵字: A股 行業 金融