“三+H”首單終於落地！
昨日，新三板公司君實生物，在港交所官網披露了招股說明書。這是今年4月份全國股轉公司與港交所簽訂備忘錄後，首家以“三+H”形式在港交所披露招股書的新三板公司。
從君實生物的赴港上市步伐來看，可謂神速。從披露上市計劃到完成申請，僅2個月，按照正常的審核速度，君實生物最快將在11月份完成上市。
在股轉公司推出“三+H”不到4個月時間，已有9家新三板公司公告擬以“三+H”形式赴港上市。除了君實生物外，成大生物赴港上市申請也已經被證監會受理。
下一個遞交上市申請的，將會是誰呢？
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速度！從披露上市計劃到完成申請，僅歷時2個月
君實生物是一家以開發治療性抗體為主的研發型高科技醫藥公司，2015年8月13日掛牌新三板。
君實生物目前為做市轉讓，市值高達129億元，在做市企業中排名第三，是新三板市值最高的企業之一，堪稱新三板一哥。
不過由於主要產品仍在研發階段，君實生物目前還處於持續高投入、鉅額虧損狀態。根據招股書顯示，2016年、2017年、2018年1—4月，公司的研發費用分別達到了1.22億元、2.75億元和1.22億元。而2016年—2018年1—4月分別虧損1.31億元3.20億和1.58億元。
今年年初，港交所修改上市規則，允許不盈利的生物製藥公司上市，國內的創新藥投資有了最佳退出路徑，這也給君實生物港股上市開了口子。
在4月21日“三+H”政策落地之後，君實生物馬上開始著手準備港股上市事宜，6月6日的股東大會審議通過了《關於發行H股股票並在香港上市的議案》。
到昨日披露招股書，僅歷時兩個月。一般來說，非三板公司要發行H股，從股改到完成港股上市申請的全部流程可能需要4個月左右時間。雖然“三+H”沒有特殊通道，不過作為新三板公司，新三板公司去港股上市的便捷性還是顯而易見。
一方面，新三板公司因為已經完成股改等前期工作，也就省去了盡調和股改的工作；
另一方面， 股轉公司對申請發行H股的新三板公司不設前置審查程序及特別條件，只要滿足港交所上市要求，新三板公司可按現行相關規定申請發行H股，無需摘牌，股東人數超200人也不會造成影響。
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遞交申請只是開始，最快或11月份在港交所上市
昨日遞交上市申請，只是君實生物發行H股工作的開始，真正的挑戰還在後頭，需要面對港交所和中國證監會國際部的輪番反饋，君實生物在港交所上市最快可能需要等到11月份。
在披露招股書後，君實生物還需要完成港交所的三輪審核，回覆香港聯交所的提問。第一輪週期在4周左右；第二輪週期2—3周，除了問題反饋，還需要遞交盈利預測和現金流量表；第三輪週期1—2周左右，此輪除了書面問題外，會有批量的口頭問題。
接受港交所審核的同時，要進行證監會反饋意見回覆，這是最為關鍵的。在審核過程中，證監會國際部通常會提出一至多輪反饋意見，保薦機構需要及時反饋，國際部認為反饋意見滿足要求且相關整改措施到位後，才會出具正式的H股發行批覆，也就是江湖人稱“大路條”的東西，這之後才能接受上市聆訊。
一般來說，證監會和香港聯交所的審批時間通常需要3個月左右的時間。 君實生物在7月10日收到證監會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》，也就是說，君實生物最快也可能要在10月份得到證監會正式審批。
不過審批也是存在不確定性，今年3月就已經在港交所披露招股書的另一家新三板公司華圖教育，至今還未完成上市聆訊。
在完成上市聆訊之後，接下來就是預路演、路演、定價、公開發售等多項工作，這期間又大概需要1個月時間。
也就是說，君實生物真正登陸港交所，最快也要等到11月份。
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”三+H“大軍已有9家，誰將下一個吃螃蟹？
對於君實生物這樣的頭部公司而言，"三+H"的推出，重要的意義就在於擴充了其融資渠道。登陸港股後，將擁有境內外兩地上市，可以更方便其進行資本運作和融資，又有利於塑造並提升其國際品牌形象。
事實上，赴港上市對部分新三板公司來說，是有真正需求的。由於之前尚無新三板掛牌同時在港交所上市的先例，為了避免不必要的麻煩，計劃去港股上市的公司通常都選擇從新三板摘牌。
早在2015年，凌志環保就擬定過發行H股並且在香港聯交所掛牌上市的方案，但由於缺乏政策、先例，同年9月，這一計劃便擱置。
為了更好的服務新三板公司，股轉公司在4月份推動“三+H”落地。距今近4個月時間，已有9家新三板公司公告擬以“三+H”的形式赴港上市。除了君實生物外，成大生物也已經被證監會受理。
盛世大聯、中國康富、寰爍股份、新眼光、九生堂、易銷科技和賽特斯等7家公司已經披露了赴港上市計劃，不過還都處於前期準備階段。
若君實生物成功實現港股上市、兩地融資，無論是對新三板、港交所，還是公司本身，都應是"三贏"的局面。
對後續想要赴港上市的新三板公司，也將有重要的借鑑意義。
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