從宏觀上講，供應鏈金融產生的背景是融資的結構性分化。
對銀行來說，大企業的資質好，償還能力強，許多銀行都競爭大企業的業務，銀行的盈利空間有限。
對企業來說，大企業授信容易，可能會過度負債。而中小企業經營時間短、財務信息披露程度不足，很難提供合格的抵押品，總體來看資質不足，難以獲得銀行授信。
所以，從整體上來看，大企業授信過度，產能過剩，中小企業缺少融資，發展艱難。這種模式對銀行、企業和全社會的效益來說都有一定弊端。
有沒有一種更好的方法來幫助中小企業融資，同時銀行不承受太高的風險？這就是供應鏈金融產生的背景。
從中觀上講，供應鏈金融的本質就是利用供應鏈上企業之間的債權、物權進行融資。
一個完整的供應鏈，其中的企業包括供應商、生產商、分銷商、零售商和消費者。
如果這些企業之間的資金流和物流之間的流動存在一些時差，或者交貨後資金延期支付的應收賬款，或者交貨之前就要求支付的預付賬款，因為核心企業總是議價能力比較強，其上下游的中小企業可能會存在回款滯後的問題，核心企業越強，這筆交易越優質，但是同時核心企業延遲支付的時間可能就越長。
這種矛盾讓中小企業一方面努力爭取核心企業的業務，另一方面又存在比較大的資金融通困難，比如需要現金髮工資、繳稅等，所以在核心企業延期支付的過程中就需要融資。
利用這種因為貨物和資金交割不同時產生的供應鏈上的債權、存貨等資產進行融資的方法就是供應鏈金融。
供應鏈金融廣義上的概念是藉助供應鏈上核心企業的信用，幫助中小企業進行融資，主要的方式包括兩種：向銀行借貸形成供應鏈金融貸，通過券商發行的供應鏈金融ABS。一般狹義的供應鏈金融專指供應鏈金融貸。
這是兩種融資方式，但是根本上存在很多相同點，也是一些小企業進行融資的兩種選擇。
但是現實中，出於風險考慮，也不是所有供應鏈都能用這種方法融資，供應鏈金融適用於什麼情況呢？
一是，有優質核心企業，這是銀行等金融機構對企業融資資質的最重要參考，因為供應鏈金融的本質是其他非核心企業共享優質核心企業的信用，所以如果沒有足夠優質的核心企業以及其所能提供的信用，那麼其他企業共享信用也就無從談起。
二是，核心企業的上下游分散。
三是，供應鏈產品標準化程度高，需求、價格都相對穩定。
從這些特徵來看，目前供應鏈金融發展較好的行業主要是重工業的石油化工、煤炭、電力、有色金屬、鋼鐵、機械和水泥等，以及技術壁壘比較高的家電、汽車、水泥和食品等。目前隨著技術的發展供應鏈向很多輕工業部門滲透，包括計算機通信、醫藥和零售等。
從2017中國供應鏈金融調研報告來看，涉足物流企業的供應鏈金融服務公司相對數量較多，其次為大宗商品，包括鋼鐵、有色及農產品等，第三位零售，第四、五位是供應鏈金融的傳統優勢領域：汽車及電子電器。
銀行在供應鏈金融中可以參與的主要有兩個方面：一是發放供應鏈金融貸款，二是提供供應鏈金融ABS中的Pre-ABS資金。
一、供應鏈金融貸
傳統的供應鏈金融貸是以債權和物權作為貸款的基本信用保證，所以主要可以分為兩種，以債權為基礎的應收賬款類、預付賬款信用貸款，和以物權為基礎的庫存類。
（一）供應鏈金融貸的類型和基本流程
1、以信用貸款為核心的供應鏈金融貸
以信用貸款為核心的供應鏈金融貸包括應收賬款、預付賬款兩大類。
上文我們提到過，供應鏈金融本質上是供應鏈中資金流和物流存在時間差造成的，當下遊向上游下達訂單、接收貨物和支付貨款之間存在時間差的時候，就形成應付賬款類融資，此時就需要核心企業作為擔保幫助上游供貨商融資，用錢的是上游供應商。
當下遊企業接收貨物、完成銷售和支付貨款之間存在時間差的時候就形成預付賬款融資。這時候就需要核心企業幫助下游經銷商融資用來支付自己的貨款，用錢的是核心企業自己。
從這個意義上來看，核心企業更傾向於從事預付款項類的供應鏈金融貸，因為預付賬款類的貸款是自己用，改善核心企業自己的財務報表，加快資金回籠。
（1）應收賬款供應鏈金融貸
一般是供應鏈中核心企業的上游供貨商，由於被核心企業拖延貨款，上游企業用核心企業的應收賬款去融資。這個賬期會根據行業不同、產品週轉率的不同而有所差別，比如生產製造業一般是30到45天，一般流程是：
第一步，核心企業和上游供應商簽訂貿易合同後，上游供應商發貨，核心企業延期支付。
第二步，上游供應商需要融資，找銀行簽訂供應鏈金融貸協議，將貿易合同、發貨單據等提交銀行審核。
第三步，銀行為核心企業（包括貿易相關的子公司）的供應商融資項目授信，實現其總量下的各個子公司的信用共享，確認交易以及應付賬款的真實性後在核心企業的授信額度內向上游供應商發放貸款。
第四步，到支付期核心企業償還貸款。
這個過程中本質上是核心企業支付給上游供應商的資金延後，由銀行的錢暫時過橋，所以是替核心企業支付，最後也會由核心企業還貸，所以應付賬款佔用買方也就是核心企業的授信額度。
這種應收賬款類供應鏈金融貸的好處是：對核心企業來說，延緩支付貨款的同時也不耽誤上游供應商用款，在緩解自己資金壓力的基礎上，也能保證上游供應商的運營穩定，有助於維持和上游供應商的良好關係。對上游供應商來說，提高訂單響應速度，藉助核心企業的信用降低融資成本，保證產品的品質。
（2）預付賬款供應鏈金融貸
一般是供應鏈中核心企業的下游經銷商，被核心企業要求預付款，但是還沒有銷售收入，所以只能通過融資進行支付。一般流程是：
第一步，核心企業和下游經銷商簽訂貿易合同後，核心企業發貨，下游經銷商沒有銷售收入需要延期支付。
第二步，核心企業需要融資，找銀行簽訂供應鏈金融貸協議，將貿易合同、發貨單據等提交銀行審核。
第三步，銀行為核心企業（包括貿易相關的子公司）的供應商融資項目授信，實現其總量下的各個子公司的信用共享，確認交易以及預付賬款的真實性並且核心企業承諾在下游經銷商不能按期償還的情況下承擔還款責任或者以下游經銷商的提貨權威擔保以後，銀行在授信額度內向核心企業發放貸款。
第四步，到支付期下游經銷商償還貸款，如果不能償還就由核心企業償還。
這種預付賬款類供應鏈金融貸本質上是下游經銷商支付給核心企業的貨款延後，並且核心企業需要資金融通的情況下，向核心企業發放貸款。因為其下游經銷商的資質不高，所以這筆貸款需要核心企業進行擔保，並且佔用核心企業授信額度，到還款期以後如果下游經銷商不能還款則由核心企業償還銀行信貸。
預付賬款類供應鏈金融貸是很受核心企業歡迎的一種，對核心企業來說，雖然佔用一定的授信額度，但是核心企業是直接用款方，可以快速回籠貨款，改善核心企業的現金流。對經銷商來說，經銷商獲得延後付款的緩衝期，也可以優化現金流。
2、以資產抵質押為核心的供應鏈金融貸
主要是指存貨類供應鏈金融貸。是核心企業幫助其下游分銷商進行資金融通的一種方式，在下游經銷商從核心企業進貨後，由於銷售週期較長，核心企業要求儘快回款，下游經銷商就需要以庫存抵質押來進行融資，向核心企業支付貨款。
一般發生存貨量較大且庫存週轉較慢的行業。需引入第三方物流公司提供倉儲、物流、質檢等方面的服務，一般流程如下：
第一步，核心企業和下游經銷商簽訂貿易合同併發貨，下游經銷商沒有銷售出去資金緊張需要延期支付或者融資支付。
第二步，下游經銷商將核心企業發放的存貨抵質押給銀行進行融資，支付給核心企業。
第三步，貨物出售後下遊經銷商向銀行償還貸款。
在庫存融資中抵質押的貨物和出售的貨物可能不是同一批，由此存貨類供應鏈金融還可以分為靜態抵質押、動態抵質押和倉單質押三種模式。
靜態抵質押。就是企業在委託第三方物流公司監管的情況下，將存貨抵質押給銀行，償還貸款以後贖回存貨，這批存貨從質押到贖回整個過程中是完全靜態的。
動態抵質押。企業對用來抵質押的存貨價值設定最低限額，可以補充庫存，同時超出限額的部分也允許出庫，這種模式適用於庫存穩定，貨物品種單一且容易估值的行業。這種方式可以讓庫存滾動起來，對企業的存貨運轉影響較小。
倉單質押。是以倉單為質押物進行融資的一種供應鏈金融模式，分為標準倉單質押和普通倉單質押。
庫存融資過程中容易擠壓庫存，所以實際中採用庫存進行融資的情況較少，尤其是如果供應鏈的上下游配合比較協調，庫存週轉較快的時候。
但是如果供應鏈上的核心企業較為強勢，要求發貨之前排產階段就先付一定保證金和預付款的時候，下游經銷商可以採用“預付賬款融資+存款融資”相結合的方式進行融資。
具體過程就是在繳納一定保證金或預付款的時候下游經銷商需要根據訂單等單據情況向銀行申請預付賬款融資，核心企業拿到預付賬款以後排期生產，發貨運輸，在貨物到達下游經銷商指定的倉庫後，經銷商可以再以庫存融資的方式置換預付賬款融資，等到庫存運轉起來，經銷商再用銷售收入償還庫存融資，由此就實現了“預付賬款融資+存款融資”的“無縫銜接”。
現實中許多企業在以上三種供應鏈金融貸的基礎上，結合實踐經驗創新出一些特別的模式，包括貸款池融資模式和組合型融資模式。
貸款池融資模式：除了單筆供應鏈金融貸，因為企業之間的錢貨往來很多時候比較頻繁，重複操作的成本較高，所以部分銀行也提供一種貸款池融資模式。以協議期為基準，在協議期內的所有單筆融資彙總起來，利用大量發票形成的穩定應收賬款（或預付賬款）池發放貸款，只要池中的餘額保持在一定水平，協議期內不需要因為單個發票或者單筆交易的償還到期來進行償還，新的發票替代已經到期的發票自動滾動。
這種情況下融資的發放和償還是以所有交易的應收賬款（或預付賬款）餘額為基準，即企業可以將所有債權和存貨的餘額湊成一個“資產池”，統一向銀行申請貸款，銀行將根據這個“資產池”發放貸款。
組合型融資模式：除了這些基本模式，有些銀行也將這些模式靈活組合，比如某城商行提供應收賬款債權+庫存融資，授信額度是結合應收賬款和庫存來綜合確定的。
供應鏈金融貸可以讓上下游的中小企業藉助核心企業的授信獲得一定的資金緩衝期，無論是應收賬款、預付賬款還是存貨融資，對供應鏈中的核心企業來說都可以起到穩定供應鏈，優化整個供應鏈現金流的作用，一方面提升上游供貨的響應速度，一方面增強分銷渠道的穩定性。
（二）傳統的供應鏈金融對銀行來說是一盤好生意嗎？
對金融機構來說，衡量一個融資手段優質與否最基礎也是最重要的考慮因素是三點：一是經濟因素，二是流動性因素，三是成本因素，下面我們分別展開。
1、經濟因素
供應鏈金融相對利率高、增值服務（中間業務）可挖掘空間大，隨著線上和信息技術的進步成本也呈現下降的趨勢，綜合來看收入還是相對較高的。
經濟因素可以從收入和成本兩個方面來看。
收入方面，包括利息和增值收入。
利息：應收賬款和預付賬款類的供應鏈金融一般提供的是無擔保、無抵押、無追索權的融資，所以其利率一般高於普通擔保、抵押和有追索權的貸款，一般在年化10%~20%左右。
供應鏈金融很多需要外部的供應鏈金融服務商、信息提供商等，這些服務費也就自然而然成為供應鏈金融的重要成本。這些第三方收費的原則一般是“誰用款誰支付”，所以應收賬款的供應鏈金融貸需要賣方也就是上游供應商要額外支付一筆服務費，預付賬款的供應鏈金融貸需要買方也就是核心企業額外支付一筆服務費。
但是核心企業在產業鏈中居於優勢地位，擁有很大的議價權，所以即使在預付賬款類融資中，它也有很大可能將這筆服務費的成本轉嫁給下游經銷商。
所以，融資企業不僅要支付利息（一般高於市場利率，因為中小企業資質較普通企業差一些），還要支付服務費，最終中小企業在這筆交易中所要支付的成本不低。
增值服務方面，一個是中間收入，一個是供應鏈下游的消費金融。
中間收入：在供應鏈金融中，銀行可以以核心企業和借貸企業為契機，實現對整個鏈條上企業的現金管理、收付結算、吸儲等多種增值服務。
現金管理和交易結算方面。在確定借款以後要求企業在本行開立賬戶，便於放款，同時通過電子銀行實現遠程收付結算等基本功能。這個過程中銀行至少可以增加互相有交易結算需求的多個企業客戶，從這些客戶的現金管理、交易結算等服務方面挖掘價值，實現以供應鏈為基礎的從採購到銷售的現金流管理。
吸收企業儲蓄和理財。在開戶的結算需求的基礎上，企業自然會有在銀行儲蓄的需求，在此基礎上可以進一步挖掘企業的理財需求。
供應鏈下游的消費金融。如果銀行深入供應鏈金融業務，進入下游銷售場景中，提供消費金融服務可以獲得利差較大的消費金融收入。
成本方面，供應鏈金融業務的成本主要是資金成本，除此以外還有一些營銷和運營成本，從資金成本上來說，目前銀行的資金成本在5%~8%左右，這是銀行整體大環境決定的，和市場利率水平有關。
從營銷和運營成本來說，供應鏈金融貸的隨著線上技術的發展逐漸從線下轉移到線上，降低人工成本和管理成本。
綜合來看，供應鏈金融貸的貸款週期補償，平均2~3月左右，利率高，年化10%~20%左右，成本合理5%~8%左右，且有隨著技術進步有下降的趨勢，從經濟效益上來看是不錯的。
2、流動性因素
銀行發行這樣的供應鏈金融貸以後流動性如何？
第一，供應鏈金融貸一般期限較短，平均2~3個月，流動性較好。
第二，銀行還可以將供應鏈金融貸發行ABS。供應鏈金融將企業之間的商業信用轉化為了銀行信用，等於是加過一層銀行背書，銀行信用除了更權威還有更好的流通性，銀行可以通過發行ABS來轉移風險，騰挪信貸額度。
這種期限短、流通性好、小額分散的供應鏈金融貸在特徵上非常類似消費金融，消費金融有一種滾動發行的“資產池”ABS模式可以借鑑。
以某小額貸款資產支持專項計劃為例，在第一期某小貸作為原始權益人選取符合合格標準的小額貸款資產作為首筆基礎資產，計劃管理人運用專項計劃資金首次購買基礎資產。接下來的循環期內，原始權益人篩選符合合格標準的小額貸款資產，計劃管理人在其中選取允許購買的小額貸款作為新的基礎資產，並用專項計劃剩餘資金（即之前的基礎資產產生的現金流扣除費用和已分配利息）進行購買，在基礎資產（包括該循環期購買的新的基礎資產）產生收益並扣除費用後支付給優先級和次優級證券持有人作為當期利息。直到分配期才停止購買基礎資產。
不過銀行發行信貸ABS的靈活性不如小貸公司靈活，僅供參考。
需要強調的是這不是供應鏈金融ABS，這是銀行信貸發行的ABS，是信貸ABS，後面在提到供應鏈金融ABS的時候我們會詳細解釋。
3、風險因素
供應鏈金融貸存在哪些風險？
1、貸前，隨著網絡文件傳輸、數字簽名、大數據分析、區塊鏈技術的發展，供應鏈金融呈現線上化的趨勢。銀行對供應鏈金融的審核主要是企業提供的材料，線上化的發展趨勢又讓銀行在審核方面過於依賴文字、單據等。可能會存在部分中小企業藉助供應鏈金融貸和普惠金融優惠政策騙貸。
2、貸中，中小企業會挪用資金從事生產之外的事情，比如發放員工工資等，沒有改善整個供應鏈的現金流，也減弱了企業日後的還貸能力。
3、貸後，中小企業的經營不穩定可能帶來的信用風險問題。
這些問題可以通過什麼技術得以解決？
1、引入商業保理公司、擔保公司、保險公司等機構，綜合運用擔保、風險保證金、購買保險、承諾回購等方法減少用款企業的經營風險和信用風險。
2、專款專用，專門賬戶進行劃撥，有些甚至不用經過貸款人，就可以通過銀行授權劃撥。
3、大數據徵信，將數據提供方從原來的核心企業拓展到物流公司、電商平臺、ERP廠商等，幫助監控供應鏈的物流、信息流和資金流情況，保證交易真實。
傳統供應鏈金融的核心是優質的核心企業，但是隨著信息技術的發展，尤其是大數據可以分析企業的主體信息、貿易信息、融資信息，提供信用畫像和決策算法來分析風險。所以有些沒有明顯優質核心企業，產業鏈上的企業都規模較小，相對分散，但是歷史信用和經營情況都比較穩定的情況下，也可以根據進行供應鏈金融融資。
大型電商一般是供應鏈中最後的分銷商，同時依託交易平臺擁有大量的交易記錄數據，可以識別借款人的風險，進行信用測評。這種以數據為核心的供應鏈金融貸對電商來說不僅可以增加收入（利息）還可以強化自己在供應鏈上的地位，增加供應鏈的穩定性、保證貨源品質。
某大型電商平臺的一種供應鏈金融產品“*保貝”是專門面向該平臺長期合作客戶的一種供應鏈金融貸，以自有資金髮放貸款，無抵押擔保，3分鐘快速到賬，授信額度基於該企業與電商公司的歷史大數據。
除此以外隨著物聯網技術、區塊鏈技術等的進步，供應鏈金融在數據徵信和實時查詢物流、資金流和信息流方面都將有很大的進步。
二、供應鏈金融ABS
（一）供應鏈金融貸VS供應鏈金融ABS VS供應鏈金融信貸ABS
1、供應鏈金融ABS VS供應鏈金融信貸ABS
上文提到銀行發放供應鏈金融貸的基礎上可以將這些貸款做成ABS進一步騰出信貸額度、盤活存量資產，這就是供應鏈金融信貸ABS，從名稱上來看，與這個部分的供應鏈金融ABS很相近，雖然他們都是藉助供應鏈幫中小企業融資的一種方式，但是實際上有很大的區別：
第一， 發行方、主管部門不同。供應鏈金融ABS是一種企業ABS，是中小企業將其上下游交易產生的債權或存貨作為底層資產，通過投行發行的企業ABS。供應鏈金融貸ABS是一種信貸ABS，是銀行將發放給中小企業的供應鏈金融貸作為底層資產發行的一種信貸ABS。
第二， 發行目的、銀行參與與否不同。供應鏈金融ABS是企業的一種融資方式，幫助企業盤活庫存和短期債權進行的一種融資，這個過程除了託管等輔助性的功能外，基本上是不需要經過銀行的（也有銀行投資供應鏈金融ABS的情況）。供應鏈金融貸ABS是銀行盤活存量信貸發行的，主要是為了信貸資產出表，騰挪信貸額度，盤活資產，改善銀行現金流。
2、供應鏈金融貸VS供應鏈金融ABS
那麼，什麼是供應鏈金融ABS呢？
這是一種由券商、保理服務商、供應鏈中核心企業和中小企業共同參與的一種供應鏈金融模式，與供應鏈金融貸的相同點都是小企業共享供應鏈上核心企業的信用，不過ABS不是借貸，而是將資產主要是債權作為底層資產發行ABS進行融資。
和供應鏈金融貸一樣，供應鏈金融ABS藉助還是供應鏈上因為資金流和物流之間有時間差形成的債權，主要包括應收賬款、預付賬款和融資租賃，其中應收賬款和預付賬款多采用保理債券的方式增信，以應收賬款類供應鏈金融ABS為例，基本步驟是：
第一步，上游供應商想核心企業提供貨物或服務，核心企業延期支付，形成應收賬款債權。
第二步，上游供應商將該應收賬款債券向核心企業指定的保理公司進行保理融資，形成保理公司的保理債權。
第三步，保理公司將其保理債權打包發行ABS。
第四步，到償還期後，保理公司向核心企業催收貨款用來償還ABS投資者的利息和本金。
還有一種保理模式是保理公司只作為信息服務商和交易管理者的角色，不對上游供應商進行融資，這種ABS的底層資產就不是保理債權而直接是供應鏈上的應收賬款。
供應鏈金融ABS的特點有哪些？
從總規模上來看 ，根據wind統計，截至2018年5月24日我國供應鏈金融ABS的45個項目總髮行規模是457.38億元，平均每個項目的規模都在10億元左右，發行機構幾乎都是保理公司，底層資產類型包括保理融資債券、應收債權和應收賬款三種。
從行業分佈來看，供應鏈金融ABS中發行規模較大的是房地產行業。另外一些新興經濟也開始以供應鏈金融ABS的方式進行融資，比如京東、螞蟻金服等。
（二）供應鏈金融ABS的市場空間多大？
可以從整體行業發展情況和參與各方的訴求兩個方面來看。
首先供應鏈整體發展情況上來看，國家統計局數據顯示，截至2016年年底，規模工業企業應收賬款金額已經達到12.7萬億，增長率為8.5%，存貨總量達到10.7億元，增長率為4.09%，呈現逐年增長態勢。如今我國經濟增長處於放緩之期，大量的應收賬款和存貨對中小企業的經營現金流造成了很大影響，從而反過來影響整個供應的穩定性。因此，盤活鉅額的應收賬款、存貨，幫助中小企業降低融資成本，對經濟增長具有極大的作用。
考慮供應鏈金融ABS的市場空間，需要從多方面來分析，從核心企業，核心企業上下游的中小企業和ABS投資者來看，供應鏈金融ABS都是個相對優質的融資工具。
首先核心企業：主要有幾點優勢：一是提高佔款能力，降低財務成本，二來相當於變相融資，且不佔用發債額度。
其次核心企業上下游的中小企業：一是可以融資，二是也幫中小企業深度綁定核心企業，為以後爭取業務提供了便利。
再次第三方信息服務商和交易管理者：一是增強了用戶粘性，進一步鞏固自身的市場地位。二是積累數據，提供更精準的徵信服務和增值服務。
最後ABS的投資者：考慮供應鏈金融ABS的市場發展空間，有一個很重要的角度是從投資者角度來看，供應鏈金融ABS是不是個好的投資品，如果投資者喜歡ABS，那供應鏈金融ABS就容易發行，市場空間就大。所以接下來我們將從投資者角度進行分析，還是從經濟因素、流動性因素和風險因素三個方面來看。
經濟因素：正常情況下ABS的利率要高於同等情況下同評級企業債券利率的。我們以供應鏈金融ABS較多的某大型房企為例，該公司在2017年9月發行的期限5年的公司債利率是4.54%，期限不到一年的供應鏈金融ABS的利率是5.8%，高於公司債1.26%，ABS明顯流動性更好、利率更高。
流動性因素：正常情況下供應鏈金融ABS的期限較短，根據wind截至5月24日的45個項目來看，供應鏈金融ABS的存續期大部分在2~3年之間，平均期限是2.3年。
風險因素：應收賬款類、預付賬款類ABS雖然本質上也是信用貸款，但是還是以真實交易為背景，庫存類還有庫存抵押，所以ABS一般情況下比信用債風險更可控。
從總體上來看考慮一個供應鏈金融ABS的風險，最基本的還是要看這個項目的資質即核心企業是否優質、穩定。
綜合全文來看，中小銀行可以在我國經濟趨穩，應收賬款和存貨增多的情況下，根據大數據等信息手段識別優質企業進行信貸服務，幫助中小企業盤活存量資產，促進經濟發展，同時，如果這些底層資產還可以進一步用來做供應鏈金融ABS的話，那這筆信貸其實本質上就是供應鏈金融Pre-ABS了。
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