當前，中下游環節大幅提高動力煤庫存為旺季煤價走弱做了鋪墊，產地煤炭供應保持平穩和夏季水電發力超預期是壓制煤價繼續維持弱勢的重要原因。
現貨價格加速下跌
近期動力煤期貨市場雖然表現疲軟，但是過去一週主力1809合約的累計跌幅大約只有7元/噸，遠月1811和1901合約幾乎持穩。相比之下，港口市場現貨價格跌幅遠超期貨，使得動力煤期現價差收窄。截至7月24日，秦皇島港5500大卡市場煤現貨價報640元/噸，較上週同期下跌22元/噸，動力煤期貨主力1809合約與該現貨報價的價差由上週同期的43.4元/噸縮窄至25.8元/噸。
產地動力煤現貨價格也在下跌。截至7月24日，汾渭大同5500大卡動力煤估價465元/噸，與上週同期持平；鄂爾多斯5500大卡動力煤估價386元/噸，較上週同期下跌7元/噸，榆林5800大卡動力煤估價418元/噸，較上週同期下跌10元/噸。煤礦先進產能釋放較多的陝西地區降價幅度更大。
總體上，動力煤期現價差收斂主要依賴現貨價格加速下跌，而非期貨價格上漲。當期現價差收窄之後，動力煤期貨走勢與基本面的聯動性將更強。
港口去庫存進度緩慢
據中國煤炭工業協會介紹，今年上半年，全國規模以上煤炭企業原煤產量17億噸，同比增長3.9%；煤炭淨進口1.44億噸，同比增長12.6%。在安全檢查和環保督察持續高壓的背景下，國內煤炭產量依然增長，意味著在產煤礦已經基本達到了安監和環保的高標準，加上迎峰度夏期間對煤炭保供的政策支持，目前產地煤炭生產較為順暢。本週，內蒙古和陝北部分地區暴雨導致煤炭外運中斷，但預計持續時間不會太久，環渤海港口調進量會很快恢復正常。
港口調出方面，受下游採購積極性不佳的影響，煤炭海運市場詢盤、報盤量依然沒有體現出旺季放量的特徵。截至7月25日，秦皇島港煤炭庫存699萬噸，與上週同期持平，且遠高於往年同期水平。受此影響，國內沿海市場煤炭海運費持續下跌。
高溫暫不足以激發補庫
今年西北太平洋及南海的颱風活動較往年更為明顯和活躍，最近登陸的第10號颱風“安比”再次給我國東南沿海地區帶來強降水天氣。同時，今年西太平洋副熱帶高壓也比較強勢，而且位置異常偏北，使得今夏我國高溫天氣範圍由往常的中東部地區向北擴大至華北、黃淮一帶，甚至東北局部地區氣溫也較往年同期偏高。
一旦颱風活動減弱，我國中東部地區就重新被副高掌控，預計未來10天，中東部大部地區高溫日數將有4—6天，部分地區在7—8天，上述部分地區最高氣溫在38℃—40℃。屆時，沿海地區六大發電集團的火電電廠日均耗煤量或創出階段性新高，但是電廠充裕的電煤庫存和長協煤的保供將抵消終端需求提升對市場煤採購需求的影響。本週沿海地區電廠的平均日耗水平一直處於近年來同期偏高水平，但截至7月24日，沿海地區主要發電企業的煤炭庫存依然維持在1500萬噸以上，可見長協煤的穩定供應抑制了電廠對市場煤的採購。
預計7月底的高溫天氣難以掀起下游電廠積極的補庫需求，而且8月上旬東南沿海地區將再度迎來強降水，打破持續高溫，給電廠以喘息的機會。
綜上所述，短期內動煤期貨1809合約仍將維持弱勢格局，下跌空間取決於基本面情況。若產地供應穩定、水電出力維持、用電量增長乏力等利空因素持續發酵，則動力煤期貨有可能向前期低點尋找支撐。
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