最近幾天，有媒體報道盾安控股出現了流動性困難，涉及到有息債券高達450億，而旗下兩家上市公司盾安環境和江南化工已經停牌。
似乎環保股的日子不太好過，前段時間神霧雙雄---神霧環保和神霧節能暴跌，也是因為出現了債券的違約。環保企業也是高度依賴政策和公共投資的企業，隨著投資額度的下滑，陷入困難也就可以理解的。根據WIND數據的統計，截止5月初，已經有15只之債券出現了違約，而現在一個重要的導向就是，打破剛兌，不再進行兜底。但是在真的有企業接受教訓並吸取教訓之前，總是有人心存幻想，不斷推高債務的。
而房地產企業的債務似乎更令人關注。這兩年，房價暴漲，房地產的日子應該越過越好才對。而根據上市公司的年報，去年上市公司平均負債約80%，創下了2005年以來的新高。其中最高的三家分別是融創、恆大和碧桂園。
融創不用多言，這兩年激進收購，在樂視上就踩了個大雷，150億的投資已經計提賬面損失了。而恆大和碧桂園更是極端激進，通過不斷的提升槓桿水平，二者已經超越了傳統的招保萬金四大地產商，成為了中國銷售第一和第二的地產公司。恆大真是好命，幾次都陷入危機存亡之秋，上次是2012年，然後趕上國家對房地產一波拉昇，不僅擺脫困局，還傲立潮頭，這風騷的走位，是王健林們望塵莫及的。
而地產公司這兩年的債務，很大一部分都來自於美元債務。根據外管局的數據，2017年末，我們的外債餘額為17106億美元，比2016年增長了2948億美元，而2017年，我們的外匯儲備只增加了1300多億，所以說地產商是功不可沒。加上對外投資的減少，2017年，我們成功遏制了外匯儲備的流失。
今年的外債餘額數據還沒有公佈，反正根據穆迪的數據，1-4月，地產商們又借了251億美金。所以，現在可以看到外匯儲備的重要性了。而現在的背景是特朗普要縮減貿易順差，剛剛派了代表團來華談判，結果是我們回絕了美國的漫天要價，通俗點說就是沒談成。可以預期的是，在2018年度，貿易商順差會繼續縮小，外匯儲備以及匯率依然是壓力山大。
地產商聰明的一點是，雖然國內地產債務的槓桿已經甩給了居民部分，眼看著完成了任務不再需要了，現在用外匯儲備上又把自己綁了上去。但是借的東西總是要還的，不管經濟增長如何，房價如何，都無法改變的一個事實就是，債務的水平依然在上升，債務的風險不僅沒有縮小，反而越來越大。
當然，以前也寫過文章說了，債務的極限在哪裡沒人知道，就像一個氣球啥時候吹爆，是很難預測的。
所以儘管中國的房價總體的拐點比我預計的晚，但是趨勢非常明顯，這是不可避免的。我說過了，要是債務問題成功化解，房價還能繼續漲的話，我立馬認錯。
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