2018年7月10日，恆大研究院發佈《消費金融：合規發展，萬億市場仍待挖掘》的研究報告，唱多消費金融市場。
該報告的亮點或者說增量信息有：
一、銀行做消費金融以信用卡為基礎，直銷銀行成為差異化競爭的關鍵。銀行是目前消費信貸最主要的提供方。截至2017年末，銀行卡應償信貸餘額5.56萬億，依然佔據消費金融半壁江山。銀行在資金成本、徵信和風控經驗上具有優勢，但是相對缺乏挑選優質用戶的渠道和提供差異化服務的途徑。直銷銀行是商業銀行切入互聯網消費金融的關鍵，在一定程度上能夠彌補傳統信貸服務的空白，增強銀行差異化競爭優勢。
二、消費場景、風控能力、獲客能力和資金端獲取能力是消費金融平臺的核心競爭因素。
三、消費金融領域三大風險：政策監管對行業擴張影響過度；消費金融平臺風控能力改善不及預期；細分消費金融行業增速不及預期。
四、2017年末居民消費信貸規模約9.5萬億元。
五、美國消費金融主要依靠信用卡業務發展起來，目前市場上以銀行信用卡和獨立第三方消費金融公司的品牌信用卡為主，其盈利模式主要有兩類：一類是以利息收入為主的盈利模式，一類是以商戶回佣為主的盈利模式。
大部分商業銀行信用卡業務以利息收入為主。在2017年美國主要髮卡機構的收入結構中，美國銀行、摩根大通、花旗銀行的利息收入佔信用卡總收入的比重分別為66%、71%和83%，商業銀行信用卡業務的主要收入來自於利息。
提供信貸服務的獨立信用卡公司收入以商戶回佣為主。商戶回佣收入主要包括商戶收單手續費、年費、分期付款手續費等。以美國運通為例，其發行的信用卡為籤賬模式，這也是美國盛行的模式。該模式下，消費者簽署賬單，在短期內償還。獨立品牌信用卡持卡人還款相對及時，賬戶內留存的貸款餘額較少，產生的利息也相對較少，所以獨立品牌信用卡收入以商戶回佣為主。因此，籤賬模式一般要求髮卡機構與零售商進行合作，採取營銷手段，鼓勵消費者提高消費額度，而不是採取銀行信用卡透支餘額的方式。
六、銀行的消費金融業務主要包括信用卡（信用卡分期和預付現金）、汽車貸、小額消費貸、現金貸和直銷銀行的消費貸、現金貸，其中信用卡業務收入是銀行消費金融業務的主要來源。
銀行信用卡業務收入主要包括利息收入和非息收入，各家銀行利息收入和非息收入佔比與銀行的戰略定位相關。
以信用卡利息收入為主要盈利模式的銀行。以信用卡業務最為突出的招商銀行為例，其信用卡業務收入主要來源於利息收入，利息收入佔信用卡業務收入的73%。截至2017年末，招商銀行信用卡累計髮卡超過1億張，2017年實現信用卡交易額2.97萬億元，同比增長30.56%，其中信用卡利息收入395.38億元，同比增長22.44%，主要受益於交易量增長所帶來的刷卡佣金收入的增長；信用卡非利息收入149.13億元，僅佔信用卡利息收入的27%。
以信用卡非息收入為主要盈利模式的銀行。以信用卡業務同樣突出的中信銀行為例，2017年，中信銀行信用卡業務非息收入佔比77%，利息收入只佔23%。中信銀行的信用卡發展戰略是通過非息業務增加收入，因此在零售領域的銀行卡手續費比上年增加111.29億元，同比增加57.59%，主要由信用卡手續費及收單業務收入增長所致。
七、持牌消費金融公司有的以利息收入作為絕對主要收入來源，如中銀消費金融，有的以手續費收入作為主要收入來源，如捷信。所以捷信綜合費率高而中銀較捷信低。
八、螞蟻金服旗下借唄的運營主體2016年收入構成中，利息淨收入佔比49%，資產轉讓淨收益佔比31%，手續費淨收入佔比19%，其他業務收入佔比1%。其中，資產轉讓淨收益指的是其向特殊目的實體轉讓部分“發放貸款和墊款”資產實現的收益，而手續費收入來源於其向支付寶收取的業務手續費和資產證券化業務服務機構的管理費收入。受到監管降槓桿影響，螞蟻金服消費金融業務的收入將大規模縮水。
九、利率情況如下：
十、銀行資金大多來源於存款或理財資金，其中銀行的綜合資金成本大約在2-5%之間，而直銷銀行則在5%左右。
十一、銀行間同業拆借是持牌消費金融公司低成本融資的重要方式，目前北銀、海爾、捷信、中銀、晉商、招聯、馬上等7家獲准進入銀行間同業拆借市場。參考銀行間質押式回購利率，假設持牌消費金融公司參與3個月期質押式回購，資金成本大致在4—5.5%之間。
十二、股東存款帶給持牌消費金融公司的資金成本約為2.25%，但股東存款支持有限。
十三、發行金融債、ABS和向銀行貸款是持牌消費金融公司的重要資金來源，成本分別為3-5%、3-6%和6.5%左右。
十四、汽車金融公司資金來源以銀行貸款為主，資金成本6.5%；另一大渠道是ABS，成本4.5-6%不等。
十五、螞蟻花唄、京東白條的資金來源有自有資金、股東借款、銀行貸款和發行金融產品等。自有資金和股東借款的成本為2.25%左右；銀行借款資金成本6.25%左右；花唄和借唄發行ABS的資金成本在4-6%不等。
十六、其他互聯網金融平臺，如其他分期電商平臺，來源於銀行貸款、信託貸款的成本大多在6.25-10%左右，來源於P2P的成本一般超過10-15%，如維信金科的資金成本在2.5-10%。
十七、持有租賃牌照的租賃公司，可以通過吸收非銀行股東3個月以上定期存款、同業拆借、向金融機構借款等方式獲取資金，其中銀行貸款的成本6.25%，發行債券為3-5%。如江蘇租賃，獲准進入銀行間同業市場，假設江蘇租賃參與3個月期質押式回購，資金成本在4-5.5%。
十八、各玩家利差空間：
十九、2022年我國消費金融市場規模近28萬億。2017年我國消費金融市場規模約9.5萬億，根據國家統計局和國家金融與發展實驗室公佈數據，2008-2017年居民消費信貸規模平均增長率為41%，考慮到2017年及2018年上半年監管部門對“網絡小貸”、“現金貸”等嚴格的監管政策，恆大研究院認為消費金融行業將迎來合規收縮的一年，故給予2018年消費金融市場30%的增長率，隨後增長率以每年以3%的幅度降低，至2022年，中國消費金融市場規模將達到28 萬億。
以下為報告全文：
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