八成軍工公司中報環比預增 軍工板塊有望突破向上
隨著訂單回升，軍工行業的經營持續向好。據統計，27家已經披露半年報業績預告的國防軍工公司中，八成公司有望實現淨利潤環比增長。機構分析認為，軍工行業業績有望持續向好，同時受益於軍民融合、科研院所改制加速落地實施，軍工板塊有望突破向上。
軍工31家公司預告業績逾七成預喜
隨著軍改的落地，軍工企業的訂單回升，行業的業績也持續向好。據數據統計，截止7月18日，按中信行業分，有31家國防軍工上市公司披露了業績預告，其中22家公司預喜，佔比達70.96%。具體來看，“預喜”的公司分別為“預增”4家，“略增”13家，“續盈”3家，“扭虧”2家。
從預增幅度來看，中兵紅箭（000519）、高德紅髮（002414）和北斗星通（002151）3家公司最為突出，最高的預增幅度分別達到了8448.93%、150.00%和103.76%。其中，預增幅度最大的是中兵紅箭，公司預計2018上半年實現淨利潤14500萬元至16500萬元，增長幅度為7436.94%至8448.93%。
此外，中航飛機（000768）、安達維爾（300719）、新餘國科（300722）、航新科技（300424）、海格通信（002465）和雷科防務（002413）這6家公司半年報業績預告的最高預增幅度也達到或超過50%。
預憂的公司中，華力創通（300045）和晨曦航空（300581）“預減”，天和防務（300397）“首虧”，金信諾（300252）、全信股份（300447）和奧普光電（002338）這3家公司“略減”，成飛集成（002190）“增虧”，需要警惕業績風險。安達維爾（300719）和煉石有色（000697）“減虧”。業績下滑上，成飛集成下降幅度最大，公司預計2018年1-6月實現淨利潤-7000萬元至-3500萬元（上年同期為-323.07萬元），下降幅度達2066.71%-983.36%。
在可能的實現淨利潤上，目前已發佈業績預告的公司中，預計上半年實現淨利潤最高的是中航光電（002179），公司預計上半年實現淨利潤44163.32萬元至50787.82萬元，增長幅度為0.00%至15.00%，上年同期淨利潤44163.32萬元。此外，中航機電（002013）、海格通信、中航飛機、航天電器（002025）、威海廣泰（002111）、長鷹信質（002664）、中國應急（300527）以及上述提到過中兵紅箭，上半年預計實現淨利潤也超過1億元。
而在預虧金額上，煉石有色預虧金額是最大的，公司預計2018年上半年淨利潤-13000萬元左右，不過較上年同期的-14532.85萬元有所減少。此外，天和防務、成飛集成和安達維爾的最高預虧金額也分別達5350萬元、7000萬元和100萬元。
近九成公司環比預增
儘管已公佈業績預告的國防軍工行業公司中，70.96%的預喜率在所有行業不算高，但有其他行業不可比擬的較高環比預喜率。統計數據顯示，己經發布半年報業績預告的30家有業績變動幅度的公司，26家公司有望實現業績環比預增，佔比高達86.67%。
其中，高德紅外、北斗星通、中航飛機、安達維爾、新餘國科、航新科技、海格通信、雷科防務、威海廣泰、中航機電、中航電測（300114）和大立科技（002214）這11家公司預計年報淨利潤同比環比均有望實現達到或超過30%。
從環比增幅來看，有5家公司二季度淨利潤環比一季度增幅有望超過1000%。分別為高德紅外、中航機電、航新科技、中國應急和北斗星通。這當中，高德紅外環比增幅最大，公司預計上半年實現淨利潤10186.90萬元至11576.03萬元，同比增長120%至150%，不過按公司一季度164.78萬元算，二季度單季實現淨利潤達10022.12萬元至11411.25萬元，增幅達5982.09%至6825.10%。
銀河證券最新發表的軍工行業報告指出，從統計數據來看，軍工上市公司利潤表端數據向好，反映行業基本面正逐步改善。但由於軍品訂單交付具有季節性波動特徵，上半年反映並不充分，隨著下半年進入收入確認週期，全年行業業績改善將更加顯著。
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中兵紅箭（個股資料 操作策略 股票診斷）
中兵紅箭:民品業務迎來複蘇拐點,智能彈藥需求空間廣闊
中兵紅箭 000519
研究機構：太平洋 分析師：劉倩倩,馬浩然 撰寫日期：2018-04-17
事件:公司發 布2017年度業績快報及2018年一季度業績預告。2017 年1-12 月公司實現營業收入47.75 億元,同比增長26.26%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.32 億元,同比下降4%。2018 年1-3 月預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.75 至0.95 億元,同比大幅增長532.03%至647.24%。
受益下游市場需求回暖,民品業務迎來複蘇拐點。近年來,公司傳統的超硬材料業務板塊整體表現低迷,成為拖累業績的主要因素。2017年公司積極調整營銷策略,通過限產壓庫等手段,加快無色大顆粒單晶及裝飾用培育鑽石等高附加值產品產業化步伐,同時加強與中國地質大學、清華大學等高校之間的科研合作,實現產品和生產工藝的優化升級,取得了良好效果。目前無色大顆粒單晶生產線升級改造已全部完成,隨著下游市場需求逐漸回暖和高端新產品陸續推向市場,公司的超硬材料產品銷售數量和價格有望實現恢復性增長,民品業務將迎來複蘇拐點。
兵器集團混改加速推進,智能彈藥需求空間廣闊。2017年1月,中國兵器工業集團印發了《關於發展混合所有制經濟的指導意見(試行)》,決定積極穩妥推動集團公司發展混合所有制經濟。
“十三五”期間,兵器集團的資產證券化率將從目前20%左右的水平提高到50%,各業務板塊的整合步伐有望加快。公司作為兵器集團旗下唯一的智能彈藥專業整合平臺,存在相關資產後續進一步注入的預期。目前公司的軍品業務涉及陸軍、陸航、火箭軍、海軍、空軍、裝甲兵及國外軍貿等多個武器裝備領域,擁有多種裝藥方式的技術設備和能力,能夠滿足不同彈藥的裝藥要求,裝藥能力在國內處於領先水平。近年來,公司逐步加快由傳統彈藥向智能化、信息化、精確制導、高能毀傷等低成本智能化彈藥領域拓展。我們認為,公司的智能彈藥產品與現代化戰爭的信息化、網絡化、智能化及特種作戰需求相適應,未來發展空間十分廣闊。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2017-2019 年歸母淨利潤約為1.32 億元、2.70 億元、3.21 億元,EPS 為0.09 元、0.19 元、0.23 元,對應PE 為105 倍、51 倍、43 倍,給予“買入”評級。
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高德紅外（個股資料 操作策略 股票診斷）
高德紅外事件點評:採購恢復賬款收回,業績大幅增長
高德紅外 002414
研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-07-11
不利影響消除行業發展向上,多因素促進業績大幅增長。隨著軍改影響的逐漸消除以及裝備採購高峰期的到來,軍品採購和賬款回收狀況大幅改善。軍品採購方面,公司既有產品全面恢復、新型號逐步開始批量供貨。應收賬款回收方面,根據2017年年報,公司壞賬準備高達19,829.51萬元,賬款的加速回收改善公司資金狀況的同時提升公司業績。
晶圓級封裝加速紅外生態建設,消費化發展打開廣闊成長空間。公司成功攻克紅外核心器件的晶圓級封裝技術,大幅減小產品體積的同時縮減成本,為紅外產品在消費領域的應用奠定基礎。基於紅外產品的核心技術,公司以開放式的戰略思維,積極與其他企業合作,降低紅外產品的應用門檻,拓展紅外產品的應用場景,為紅外產品的發展打開更加廣闊的成長空間。
盈利預測和投資評級:維持增持評級。軍品採購的恢復和賬款回收的加快促進了公司業績的大幅增長,公司致力於紅外生態圈的建設,未來成長空間廣闊。預計2018-2020年歸母淨利潤分別為1.71億元、2.23億元及2.99億元,對應EPS分別為0.27元、0.36元及0.48元,對應當前股價PE分別為51倍、39倍以及29倍。維持增持評級。
風險提示:1)軍品採購不及預期;2)賬款回收不及預期;3)應用拓展不及預期;4)企業盈利不及預期;5)系統性風險。
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海格通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
海格通信:10派0.8元,管理層有條件領取分紅彰顯發展信心
海格通信 002465
研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2018-05-09
新領導層+外部環境改善下,管理層加強自我激勵,力創業績高峰
公司2017年10月以來的訂單驗證外部環境全面改善。在此背景下,2017年少壯派管理層更換,力爭公司有一副新氣象,創造一份新輝煌。大股東增持+管理層延遲領取分紅,也是股東層面給的一份支持和期望,有利於激勵公司全體成員上下一心,再創佳績。
公司具備多年曆史沉澱和技術積累,擁有領先市場地位和份額,子公司實力不俗。看好“補償性”採購邏輯下公司未來三年的發展,預計公司2018/2019/2020年的淨利潤分別為5.58/8.15/11.91億元,對應44/30/21倍PE,維持公司“買入”評級。
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中航光電（個股資料 操作策略 股票診斷）
中航光電系列報告之三:軍用連接器領域的國際巨頭
中航光電 002179
研究機構：東興證券 分析師：陸洲,王習 撰寫日期：2018-07-19
事件:
中航光電一直是我們團隊重點推薦並緊密跟蹤的主流品種,公司今年以來相對收益非常明顯,我們預測公司2018年至2020年EPS分別為1.36元、1.82元、2.45元,對應當前股價PE分別為30倍、22倍和16倍,2020年目標市值580億。
中航光電是國內規模最大的軍工防務以及高端製造領域互連技術解決方案的供應商,公司軍品幾乎涵蓋了所有的軍工領域,軍品市佔率高,掌握光、電、流體、射頻等連接技術,本篇報告將從軍用連接器市場的現狀與技術發展分析中航光電的競爭實力與市場地位。
觀點:
一、美國是軍用連接器絕對主導,中航光電全球排名第五
軍用連接器是構成完整的武器裝備系統所必需的基礎組件,與商用連接器相比,它是一類特殊、敏感的連接器,具有顯著的特徵:製造公差嚴格、結構堅固、可靠性極高、成本高及耐惡劣環境。軍事工業使用的連接器傳統上主要包括圓形、矩形、印製電路板、RF 及少量特種連接器。
從下游應用領域來看,軍用連接器佔到整個連接器行業的6%,排在汽車(22.2%)、電信與數據通信(20.4%)、計算機與周邊產品(16.3%)、工業(11.9%)之後。
全球來說,美國在軍用連接器領域的市場規模最大。2014年全球銷售額達32億美元。美國企業佔據了前4名,美國防務工業製造了全球75%的軍事電子系統,美國軍用電連接器總需求也達到了全球50%的份額。同時,中國的市場也在快速擴張,2015年中航光電以47.25億元的年銷售額,佔比4%,穩居全球第5名。
這是因為美軍到2020年已經基本完成軍隊信息化轉型;偵察機、導彈和智能炸彈是導致連接器持續增長的主要因素。支撐美國在科索沃、伊拉克這幾場高科技戰爭的是大批信息化、智能化的新式高性能武器裝備,這類新型軍事裝備和設施必然對為其配套的包括連接器在內的各類元器件性能提出新的或更高的要求。
二、中航光電軍品市場市佔率高,充分受益信息化大發展
隨著軍事信息化程度的不斷提高,我國軍用連接器市場規模快速提升。隨著“十二五”期間國家對航空、航天、信息、交通等高新技術產業扶持力度的加大和國家系列航天計劃的實施,國內市場對高端電連接器的需求將會強勁上升。根據中國產業信息網數據,2025年中國國防信息化開支將增長至2513億元,年複合增長率11.6%,佔2025年國防裝備費用(6284億元)比例達到40%。我們預計航空航天、軍工電子等領域的國家投入未來5~10 年將有望達到20%的複合增長。目前我國正在加快軍隊現代化和信息化建設,新裝備需求快速增長將使得軍用連接器的市場快速擴張。預計到2020年國內軍用連接器的市場規模將達124億元。武器裝備升級,軍用連接器需求增加。公司的軍用連接器品種繁雜,應用廣泛,用量大且易損耗,在武器裝備、武器系統、航空航天等領域均被大量使用。目前一架現代的殲擊機使用電纜長度為5-10公里,一次配套的的電連接器約為800-1000個,而一架大型運輸機電纜總長度為250公里,一次配套的電連接器更是多達4500個。電子裝置的更新需求將推動軍用連接器市場規模迅速擴張。公司在軍用連接器市場的市佔率高。公司在航空領域市佔率最高,達70%-80%;在航天領域與航天電器各分秋色;在船舶領域為40~50%。目前公司在連接器領域的市場佔比在60%以上,比航天電器、華達科技、華豐等公司的銷售額總和還要大。未來公司將充分受益國防信息化建設的快速發展。航天電器在國內軍品市場佔比僅次於中航光電,航天電器的產品也覆蓋了軍工行業各個子領域,並且在彈載和星載都做,但是中航光電不做星載連接器。相比於航天電器,中航光電大部分產品是非通用性連接器,並且新品較多,毛利率較高。獨 家產品中航光電非常多,價格戰的話航天電器受衝擊大。中航光電已經實施了股權激勵,銷售和研發人員的激勵機制也更加靈活。
三、中航光電產品應用到最新裝備中
公司堅持軍民融合、協調發展的整體思路,積極佈局多元化的下游應用領域。軍品業務從早期的航空領域拓展到航天、航空、電子、船舶、兵器等軍工全領域,同時民品業務佔比不斷提升。公司目前主要產品包括光、電互連元器件及組件、線纜組件、系統互連設備、流體器件及設備等,各類產品出口30多個國家和地區。按下游 行業拆分來看,中航光電的連接器主要服務於軍品、通訊、新能源三個行業,在國內都處於行業明顯優勢地位,其中以軍品佔比最大,達到了60%。
受益於新型武器列裝,有望迎來增量市場。公司除了美標、蘇標通用型連接器外,還有一大部分為非通用型連接器,這些連接器綜合光纖、電、高頻、流體、數字等連接技術,通用連接器只佔產值較小的份額。2017年12月7日,公司研製的J599E8系列耐環境擴束連接器、10Gbps高速高密度I/O連接器順利通過部級鑑定。兩項產品將廣泛應用於新一代綜合航電系統、火控系統、網絡交換系統等軍事設備。
公司連接器已經應用到國產大飛機C919,殲-20、運-20等空軍新型裝備,055大型驅逐艦和國產航母上,並從簡單的連接器逐步升級為系統級產品。作為軍用連接器行業的絕對龍頭,中航光電將受益於軍用連接器市場的良好市場前景、其自身在專一領域技術上的優勢和戰略佈局,未來發展前景廣闊。
此篇報告為中航光電系列報告之三,後續的報告中我們將從未來新行業應用場景的角度深度剖析公司未來的發展路徑。
風險提示:
行業競爭加劇;軍品訂單不及預期。
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威海廣泰（個股資料 操作策略 股票診斷）
威海廣泰:控股股東計劃增持、首次中標北京首都機場空港設備
威海廣泰 002111
研究機構：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2018-07-17
控股股東增持,追加限售承諾,彰顯對公司信心
公司公告,控股股東廣泰投資計劃在未來6個月內,通過二級市場,累計增持金額不低於2,000萬元,累計增持股份不超過總股本2%。此外,廣泰投資承諾將於2018年7月15日解除限售的1,128萬股(總股本佔比2.95%),自願追加限售期6個月(至2019年1月14日)。
首次中標北京首都機場空港設備,產品獲大型國際樞紐機場充分認可 公司公告,中標北京首都國際機場股份有限公司E類飛機除冰設備(飛機除冰車)16臺,中標金額約人民幣5300萬元。
本次中標為公司近年來首次在北京首都國際機場大型空港地面設備直採項目中標,標誌著公司產品已經得到大型國際樞紐機場的充分認可,也標誌著公司部分產品的性能和質量已經達到或者超過進口設備的水平。近幾年公司空港地面設備圓滿保障杭州G20峰會、廈門金磚國家會議和青島上合組織會議等國際大型會議,向各國元首專機包括美國空軍一號提供了高標準服務,充分證明了公司產品的先進性、安全性、穩定性和適用性。
本次中標後,隨著公司大型空港地面設備產品的質量在北京首都國際機場得到驗證,將有利於公司進一步擴大在國內大型國際樞紐機場、三大航空公司、以及省、市、支線機場設備銷售,對公司進一步提升業績和市佔率產生積極影響。
與中國航空研究院技術合作,增強軍用無人機研發、銷售能力
公司近日與中國航空研究院簽訂戰略合作協議,一致同意將以航空產品項目研發為需求導向,在航空專業領域方面積極開展技術合作。公司與中航研究院戰略合作,有助於增強公司全資子公司天津全華時代的研發能力和技術儲備,短期內可加快新型無人機產品的研發,長期對全華時代高端軍用無人機的發展有重大戰略意義,並且對其產品進入軍方市場和擴大銷售業績有積極影響。
2018H1業績預計同比增長10%-40%;全年經營計劃:收入同比增長16%-22%
公司預計2018H1實現歸母淨利潤1.19-1.52億元,同比增長10%-40%,增長主要原因為航空產業、消防產業銷售穩步增長。2018年,公司預計航空產業和消防產業將穩定增長,軍工業務緊抓軍民融合的國家戰略契機,將快速增長。公司2018年目標實現營業收入21-22億元,較2017年增長16%-22%。
軍工業務:2017年取得重要突破,軍用無人機訂單有望大幅增加
公司軍用無人機產品2017年已經獲得部分訂單,預計2018年獲得訂單將大幅增加,全華時代2018年有望實現業績快速增長。2017年軍用機場設備及軍用特種車輛合同3.66億元,同比大幅增長。 業績將重回高增長,軍民融合有望持續結出碩果 我們判斷2018年公司業績有望大幅提升;未來將戰略聚焦軍工。預計18-20年EPS為0.59/0.75/0.95元,PE為18/14/11倍,維持“買入”評級。
風險提示:機場建設低於預期、軍品業務發展低於預期、產業整合低於預期。
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長鷹信質（個股資料 操作策略 股票診斷）
長鷹信質:雙主業戰略同步進行,優質格局前景可期
長鷹信質 002664
研究機構：國元證券 分析師：胡偉 撰寫日期：2018-04-16
事件:
2018年4月10日,長鷹信質科技股份有限公司正式披露2017年年報。宣佈2017年營業總收入達24.19億元,同比去年增長35.91%,實現歸母利潤2.55億元,同比去年增長10.77%,EPS為0.64元,加權平均ROE為14.12%。公司董事會預案擬每10股派發現金紅利0.65元(含稅),合計派發260.01萬元。
結論:
依託戰略客戶優勢,穩固傳統電機轉子業務。2017公司營業收入和淨利潤增長可觀,其中汽車零部件業務(電機定轉子)繼續保持快速增長態勢,實現營業收入121,741.25萬元,同比增長20.24%;電動車零部件業務和冰壓機零部件業務緊隨其後,分別實現收入53,022.01萬元、26,185.23萬元,同比分別增長29.60%、59.92%;其他各項業務均實現穩定增長。公司是全球最大的汽車發電機定子鐵芯供應商,主要客戶如法雷奧(Valeo)、博世(Bosch)、電裝(Denso)等。公司專注於電機及其核心零部件產品製造的工藝技術創新和新產品研發,主要產品在技術水平、產品質量等方面處於行業領先地位,在市場上具有極強的競爭優勢。
佈局無人機,打造雙主業戰略格局。2017公司收購天宇長鷹項目,持有天宇長鷹51.89%的股權。天宇飛鷹主要業務為專業級無人機,天宇長鷹無人機是國內海軍最早裝備的無人偵察機產品,在研型號也是國內和國際軍方強需求產品。天宇長鷹無人機客戶基礎穩定,產品產銷結構穩定,具有獨立、成熟的供產銷業務體系。
風險提示:
本次投資可能在未來經營過程中面臨市場風險、技術風險、經營風險、管理風險和財務風險等,敬請投資者注意投資風險。
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