黃真伊，是以美貌和才華遠近聞名的大家閨秀,仰慕者無數.黃真伊和名門的婚訊傳出後，附近一直仰慕真伊的小夥卻因此得了相思病去世。身為奴僕的小子和大家閨秀黃真伊從小是青梅竹馬，當初因為小子因為私自帶小姐出門看花燈，而被驅趕出門。但小子卻一直在黃家附近守護著真伊。
婚前的黃真伊去廟裡求福，回去的路上不見小子身影卻意外看見一場十分歡樂的葬禮，奶媽解釋這是人民在葬送妓女的獨特方式。真伊卻意外發現小子卻在葬禮隊伍中。深夜到家的真伊，卻發現自己的哥哥在真打算強姦自己的侍女李瑾，氣氛不已的真伊找母親做主，卻得知一個晴天霹靂。原來自己並不是真正的高貴小姐，而是好色的父親強姦母親的陪嫁丫鬟所生的女兒，母親為了保全家族名聲撫養真伊長大，但是自己的親生母親卻在生下真伊後被趕出家門。真伊的未婚夫家聞此醜聞，也取消了婚禮，於是真伊不再是貴族小姐，也即將淪為陪嫁丫鬟。痛苦絕望中的真伊從教的養奶媽得知，原來今天路過的葬禮，死去的正是真伊的親生母親，被趕出家門的母親，無處可歸而淪為妓女。小子早已得知一切事實。真伊去了母親的墳前，祭拜母親，也為自己舉辦了一場葬禮，從此真伊不再是貴族家的小姐，她決定步入母親的後塵，做一個妓女。
夜間，真伊把小子叫到自己房間，告訴他自己想要做一名妓女，希望小子能做她的撈毛。真伊將自己的第一次給了從小暗戀自己的奴僕小子。
於是黃真伊從貴族小姐變成妓女明月。初為妓女的真伊難以忍受被粗俗的陌生男人擁入懷中，真伊下意識的開始反抗，男人給了真伊一巴掌，小子突然出現解救真伊。但是小子卻十分懊惱，覺得是自己害小姐走上了這條不歸路，於是留下一封書信離開，並且殺死了侮辱小姐的男人，上山成為了火賊，開始了劫富濟貧的生活。
多年後的明月變成了詩才著稱的名妓，遊走在高管名人之間。知府李放利用真伊揭露那些所謂正人君子的小人面貌，真伊也在這些遊戲間樂此不疲。緊府遭到火賊的洗劫。真伊意外聽見知府決定通緝這群火賊，於是真伊找到小子的住處，想要通知小子快離開，發現小子已經變成一個大家族的族長，照顧著一群貧苦之人。 馬家夜晚宣稱被火賊洗劫，小子被懸賞通緝，其實是馬家人監守自盜，誣衊給火賊，。子帶著同伴蒐集證據揭露事實為自己洗刷冤屈，並當著眾人面砍下了真正偷盜人的腦袋。但是小子的舉動惹火了知府大人，小子被朝廷通緝，不得不逃走躲命。知府卻意外得知，小子和明月關係不淺。真伊和小子告別，替小子處理傷口，小子告訴真伊，在遠方有個世外桃源的小島，想和真伊一起逃去島上開始新的生活。但是真伊並沒有選擇和小子逃走，而是選擇繼續做藝伎。但是世事難料，此時一別，不知何時才能再見。真伊忙著準備侍女李瑾和僕人怪胎的婚禮，知府卻派人去洗劫火賊。婚禮照常舉行，小子也一直在逃亡的路上沒有什麼蹤跡。對於現在的真銀來說最好的消息就是沒有消息。
新婚之夜侍女李瑾的丈夫怪胎卻被官服抓走，他和小子一起長達，被嚴刑拷打，李瑾獨守空房到天亮。真伊只好親自請求知府放過怪胎，並說出小子逃離方向。知府卻不為所動，於是真伊在知府面前寬衣解帶，知府想要得到真伊的心思許久，知府瘋狂掠奪真伊。第二天一早知府放走了怪胎。
回到家的真伊卻得知小子為了請求知府放了怪胎，已經去自首去自首。真伊追出去，卻眼睜睜看著小子走進官府。真伊昏迷整整四天，醒來後得知小子即將被處斬，真伊最後一次去牢獄探望小子，為小子斟上最後一杯酒，向行了跪拜大禮。小子最後的請求就是真伊不要到刑場看他處斬。
影片最後，小子的頭懸掛在菜市場之上。真伊帶著小子的骨灰去了小子生前一直嚮往的小島，把他的骨灰撒在了冰天雪地的山頂之上。真伊希望他能化為風雨，最後再一次擁抱自己。
整部影片從頭到尾情感悲涼，讓觀眾有一種壓抑之感，但這也正是藝妓明月一生坎坷的真是寫照。
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