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洞見消費金融：北京互金協會發布了一則《加強業務合規性的風險提示函》。主要內容，就一句話：“P2P不得向投資者提供理財計劃類違規產品。”而主要原因在於流動性危機。
這個夏天發生的事極有可能會被寫入中國P2P行業發展史中。
暴雷、經偵介入、平臺清盤等一系列黑天鵝讓P2P行業風聲鶴唳、草木皆兵。隨之而來的是投資人恐慌，一方面進入P2P行業的新客戶和資金減少，另一方面既有用戶也紛紛將網貸平臺上的資金撤出，唯恐自己投資的平臺出現問題。
一場流動性危機正在行業上演。嚴格意義上來說，P2P所做的是點對點的匹配，不會存在流動性風險，但是諸多P2P為了提高用戶體驗，都做了一些“創新性”設計——推出“理財計劃”類產品，其實就是平臺對項目進行打包，推出不同期限的產品，在到期之後，進行債轉，新的投資人承接債權，之前的投資人退出。
不過北京地區的“理財計劃”很可能玩不轉了。7月19日，北京市互聯網金融行業協會向所有會員單位下發《加強業務合規性的風險提示函》，文件明確提出P2P網貸平臺不得向投資者提供“理財計劃”類違規產品；要求所有北京地區的P2P網絡借貸平臺立即下線“理財計劃”類產品；同時提示投資者，自行承擔此類產品產生的後果；對已不具備繼續營運條件、擬退出市場的機構，將制定清退方案及追責措施。
《加強業務合規性的風險提示函》
互金通訊社不完全統計了北京地區部分網貸平臺涉計劃類產品情況，發現統計的32家平臺中，有27家涉及相關產品，佔統計平臺的84.4%。僅5家平臺不存在上述問題，佔總數的15.6%。
其實早在2016年824文件中就對債轉行為進行了禁止，開展類資產證券化業務或實現以打包資產、證券化資產、信託資產、基金份額等形式的債權轉讓行為。在2017年57號文中，對債權轉讓違規行為進行解釋，其中就有直接指向“理財計劃”——以活期、定期理財產品的形式對接債權轉讓標的，由於可能造成資金和資產的期限錯配，應當認定為違規。
01
理財計劃 提高用戶體驗
從業務底層來看，網貸平臺上的理財計劃類產品其實也是集合標的一種表現形式，即平臺將散標或債權轉讓標打包發售，由投資人授權平臺決策並進行自動匹配債權，當投資期限屆滿時，系統會依據授權協議自動進行債權轉讓以及後期退出。
事實上，計劃類產品是基於平臺豐富的資產標的、強大技術實力兩方面共同支撐下才出現的，這種模式免除了一一篩選散標的過程，可以幫助投資人自動、分散匹配債權（風險），極大地提高了平臺的服務效率。此外，在分散的債權中，即使有部分債權出現逾期壞賬，其它債權正常的情況下，也不會影響到整體收益。
目前來看，這種產品所面臨的最大問題是債轉情況下的無人接盤、流動性風險、以及由剛退引發的平臺系統性崩塌問題，但相信隨著監管部門終極合規驗收工作的推進，當理性流動性被市場找回時，這種智能投標工具也將發揮出更大的作用，在合規前提下實現資產、資金的“雙贏”。
02
黑天鵝事件頻發 流動性風險來了
在當下，網貸行業整體處在一個波動期的狀態，受市場情緒影響，投資者信心受挫更願意用腳投票，債權轉讓驟增，導致網貸行業流動性不足，給一些平臺造成了不小的壓力。第三方數據顯示，最近一段時間以來，諸多平臺的資金都呈現淨流出，理財計劃類產品受到了前所未有的流動性風險困擾。
實際上，如果出借人要拿回投資款，真正的網貸平臺作為信息中介，沒有責任在債權沒有到期之前進行兌付。但當下有很多平臺實行理財計劃，可能進行期限錯配，當資金退出情況集中就會發生流動性風險。大多平臺理財計劃類產品的操作方式是在鎖定期內本金將自動復投，計劃到期後要債權轉讓實現退出。
需要注意的是，理財計劃債權轉讓的時候存在一定風險。其中，底層資金頻繁轉讓可能會增加信息的不對稱，容易產生期限錯配和流動性錯配的問題，流動性風險較大，同時這種產品債權總額一般較高，信息披露較差，投資前看不到具體的債權信息，只有匹配完成後和借款合同生成後才能看到借款項目。另外，標的風險不一致，信用鏈條拉長，風險加劇，監管機構、投資者也難以穿透看清資金的具體流向。
權衡利弊之下，監管對理財計劃進行整改，也是為了保護投資人利益。值得一提的是，為了讓產品更加合規，此前早有平臺先行整改。
今年3月，人人聚財宣佈其“定投寶”產品下線，而持有“定投寶”的用戶將直接被切換為散標項目，並按照散標的標準進行還款，包括還款日的更改。
據瞭解，該產品因其“流動性好，期限靈活”，自推出以來一直深受投資者喜愛。切散事件之後，投資人回款週期延長，引起投資人和廣大媒體爭議。無獨有偶，今年4月，有投資人稱，小牛在線提現無法到賬，投資的月標變成了年標，項目上顯示投資人的項目到期時間，變更為各個散標原本的項目到期時間。
針對目前整個行業存在的流動性風險，有些平臺開始主動對理財計劃產品進行調整，比如團貸網對智享轉讓計劃規則進行調整，或者直接將計劃類產品進行拆標進行一一匹配，比如信用寶的步步高(10.580,0.07, 0.67%)等產品在拆標之後直接匹配24個月或36個月債權，愛投資則是停發省心計劃，對於存量推出債轉股等措施供用戶選擇。
03
合規與體驗之間的“博弈”
經濟基本面疲軟、市場資金流動性較差、監管持續性趨嚴……網貸行業正在穿越一個比此前任何時期都要凜冽的成長階段。
事實上，在網貸合規驗收工作緊鑼密鼓之下，消化違規存量、改造產品模式成為整改的關鍵項，其中如何處理好投資人利益和合規之間的平衡，將成為眾多平臺未來一段時間工作的重點。
遲來的生死課，也是任何一個新興領域“自我淨化”的必經之路，只不過，合規之於平臺、教育之於投資人，這些行為都不是做給自己的“假動作”，都是整個網貸生態“破而後立，曉喻新生”的準備功課。
對於平臺來說，從此前監管態度來推斷，緩衝期過後，計劃類產品被“下架”勢在必行，今天的發文也印證了這一點，但這並不代表市場否定智能投標類產品本身的價值，換言之，平臺依然要將發力的重點放當產品背後的資產項目信披充分穿透、借貸期限與投資期限高度匹配等維度，因為只有這樣，這種智能投標模式才能發揮出真正的價值。
對於投資人來說，計劃類產品屬於較為典型的二級市場操作模式，即投資人之間債轉，這種能夠幫助投資人實現自動投標及債權匹配的投資工具，極大地提高了平臺的服務效率和為平臺用戶創造了便利性。儘管眼下受市場情緒影響，網貸行業整體處於低糜狀態，但從長遠來看，投資人還是應該對這種切實解決民間融資、理財投資兩端需求的金融服務創新模式充滿信心，以及對更加健康、理性的投資環境充滿信心。
正如風險與收益一樣，某種角度上，合規與體驗也存在如此“博弈”，但無論怎樣，平臺只有依據監管指引為用戶創造出一個堅實可靠的信息撮合工具，才能與用戶共同成長，共同構建一個良序循環的網貸生態。
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