小米上市，不是最佳的時機！
盼望著，盼望著，小米要上市了！
但是，很顯然，即將上市的小米，不管是在融資額度還是估值上，都與最初的估計有著很大的距離。
甚至，如果傳言成真的話，小米大概540億美元的估值，與2014年450億美元的估值相比，也並無太大的實質性跨越。
回憶一下自從小米籌劃上市以來的傳言、猜測，小米經歷了一個從天空到凡間的降落過程。由千億美元估值到現在的幾乎“半價”，還未上市便“洗去鉛華”了。
也許，這才是真實的小米；也許，將來小米還有機會。可這，肯定不是不少人期待的小米。
但在我看來，客觀而論，儘管小米上市已經處於倒計時中，可當下這個時刻，並不是小米這家優質且有遠大前途企業上市的最佳時機。所以，才有了這種“起落”。
小米很優秀，小米必須要上市，但這次上市的機會卻不是最佳時機！理由如下。
第一，獨角獸的整體形象，已經從最初的“當紅炸子雞”，到了如今的形象不佳。
6月，是“獨角獸”們排隊去上市的季節。至於原因，自有公論。
但是，在我心目中，獨角獸的形象，已經從最初的“當紅炸子雞”，到了如今的形象不佳。
曾幾何時，“獨角獸”幾乎成為中國股市的希望。《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》，一度很讓人振奮。但隨著時間的推移，這種熱度已經明顯降溫，對“獨角獸”的冷靜思考反而佔據了上風。而事實上，富士康等“獨角獸”在A股的快速上市，也並未起到理想中的作用，反而弊病盡顯。
細數那些不同版本中的“獨角獸”企業名單，那些未上市的公司中，有的公司能否生存下去都已經成為疑問，更遑論什麼在A股上市。“出師未捷先賣身”的摩拜，已經走在了前面，下一個是誰還不清楚。而對海外上市“獨角獸”回來“割韭菜”的擔憂，目前也已經不少。
未來，未上市的“獨角獸”公司應該會進入大浪淘沙的階段。海外上市的“獨角獸”迴歸A股，將會被更加冷靜的對待。
這種局勢下，小米難免會受到影響。即便，它是在香港上市。
如果度過了“獨角獸”公司的大浪淘沙階段，那小米麵臨的形勢應該會寬鬆的多。只是，現在不行。
第二，自我定位與外界定位有著太大的距離。
小米自我定位為“互聯網公司”，用雷軍的話講：“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯網公司。”
而外界則更樂意將其歸類於“硬件公司”。孰是孰非，時間會證明。
不過，定位不同，在未來“錢景”上則肯定會大相徑庭。
想起不久前，聯想集團從香港恆生指數中被剔除。這件事對硬件公司上市有什麼樣的影響目前還不敢判斷，但可以預見的是，相對於硬件公司，市場對“互聯網公司”應該會更加青睞。
公平的講，小米的“互聯網公司前景”很不錯，但需要時間。而從互聯網收入佔比看，小米還真的很難被稱之為“互聯網公司”。硬件業務，還佔據著小米業務鏈的絕對主力地位。
假以時日，這種格局或許會改變。可是，今年卻是小米手機業務最好的一年。未來的手機市場會如何發展，還難以確定。
當下，手機業務如此之好，不利用起來豈不浪費？這樣的話，就很矛盾，當下與不可預知的未來的矛盾。因為，時不我待！
假如給小米時間，讓它能夠證明自己是一家真正的互聯網公司，那局勢還會如此嗎？我想不會的。但現在沒法證明。
第三，小米迴歸A股之路的“戛然而止”。
這讓人意外，卻又在情理之中。
本來，小米的A股CDR之路順風順水，“小米速度”差一點成為現實。
這裡，假設一下，如果小米A股CDR之路成行，那麼，小米在香港上市肯定會輕鬆許多。但是，如果真的是這樣，那A股將面臨嚴峻的考驗。
可以這樣說，證監會的《小米集團公開發行存託憑證申請文件反饋意見》，讓小米迴歸A股之路戛然而止。而這，我認為直接影響了小米在香港的上市之路。
為何會出現這樣的結果？
這裡，我們不妨再回憶一下《反饋意見》中幾點引人關注的核心內容。而這幾點內容，恰恰是公眾最為關注的問題。
《反饋意見》的第81個問題：“（小米）公司是一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司。報告期內，互聯網服務業務佔營業收入的比例分別為4.8%、9.6%和8.6%，主要來自於廣告推廣和移動遊戲業務。報告期內公司來自智能手機的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，佔主營業務收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%。請發行人結合公司主要產品、業務實質、收入佔比、利潤來源等，說明公司現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確。”
《反饋意見》的第82個問題：“公司定位為一家硬件引流、互聯網變現的科技創興公司。請發行人結合公司互聯網獲客方式、除了通過硬件獲客，能否通過其他互聯網方式獲客、以及國內智能手機增長趨勢、滲透率等情況，說明未來互聯網變現的趨勢、業務增長空間、是否具備未來持續增長的能力。”
《反饋意見》的第83個問題：“2015、2016年，公司收入整體平穩，2017年大幅上升；2015至2017年，公司毛利率逐年大幅上升。與此同時，公司的存貨餘額和應收賬款餘額也大幅上升，幅度遠超收入的增長。請發行人說明原因及合理性。”
這三個被《反饋意見》歸於“其他問題”的問題，恰恰是讓小米迴歸A股之路戛然而止的核心問題、根本原因。
如果小米能夠回答這些問題，那麼，小米的上市局勢不會是今天的模樣。可是，小米選擇了另外一條路，撤回CDR。
小米的這種撤回，會對它在香港的上市前景產生什麼樣的影響呢？很難說是正面的影響。
而除去以上三個因素外，在6月份，香港恆生指數頹勢明顯，這也不是一個積極的因素。我曾經預想，這種局勢下，小米或許會暫緩上市進程，但我想錯了。
正是基於以上諸多原因，我認為，小米上市的時機，不是最佳時機！這時候，我倒是想起雷軍當初“五年不上市”的話來。也許，雷軍的最初判斷是對的！
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