中國家庭槓桿率高嗎?

yukiT


我們這篇文章有解答,還是比較高的:

中國家庭負債都到什麼程度了?有專家提醒警惕“灰犀牛”事件


最近兩年,家庭債務備受關注。

半月談的一則報道曾經刷屏,其中顯示,我國家庭槓桿率近年來逐年攀升,2006~2016年槓桿率從11%上升至45%,2017年9月底更達到50%上下,10年間增長3倍。

家庭債務增速令人吃驚。

真相到底如何,“NM知本產融服務區”查詢了大量資料,請跟我們看一些機構的研究結論。

浙商銀行首席經濟學家殷劍鋒指出,從國際比較來看,2016年中國居民部門負債和勞動報酬之比是90%,而2008年不到50%;美國這一比值2008年是140%,2016年降到118%。可見,美國居民部門在去槓桿的同時,中國的居民部門在加槓桿。

比較有說服力的是2017年11月份的一份報告,當時,中國社科院國家金融與發展實驗室、國家資產負債表研究中心發佈《三季度中國去槓桿進程報告》

,其中提到,居民部門槓桿率依然延續上升趨勢,從2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%。

不光社科院在研究家庭負債,上海財經大學高等研究院專門有一個“中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組,在2017年7月份時,曾發佈《2017 年中國宏觀經濟形勢分析與預測年中報告》,其中呼籲,要關注居民家庭債務風險,已成為中國經濟健康運行的巨大隱患。

該課題組測算,截至2016年底,包含公積金貸款的居民房貸餘額與居民可支配收入之比達到了68.3%,如果按照近幾年的增長速度,將最早在2020年達到美國金融危機前的峰值水平。

另外,該課題組的測算顯示,受到流動性約束的家庭比例,在2014年時就已上升至44.6%,表明家庭流動性收緊已經對實體經濟產生了重要影響。

一些民間的研究機構也有自己的觀點,蘇寧金融研究院曾有統計數據,1996年中國居民槓桿率只有3%,2008年也僅為18%。

但是,從2008年開始,居民槓桿率呈現迅速增長態勢,短短六年間翻了一倍,達到36.4%。到了2017年三季度居民槓桿率已經高達48.6%,高於國際上大多數新興市場國家的平均水平。

這一數值尚未考慮住房公積金貸款和P2P、現金貸等貸款。倘若將此納入考察範圍,那麼,中國居民部門債務佔GDP的比重已經於2017年7月突破了54%。

摩根大通甚至預計,到2020年中國家庭槓桿率將進一步上升至61%。家庭槓桿率增加將主要由信用卡快速增長和在線P2P貸款所推動。

不過,還是有不少研究者認為,中國家庭的負債比重看起來高,但安全性同樣高,比國外的發達經濟體,還是比較低的。

第一太平戴維斯世界研究部統計發現,中國家庭的負債率遠低於全球其他地方。目前中國人均負債為2萬美元,美國的人均負債高達14.53萬美元,日本是13.4萬美元。中國的家庭負債佔GDP比例只有44%,美國的佔比高達80%,世界發達經濟體的平均水平是74%。

該機構認為,中國住宅資產總值與家庭負債餘額比值最高,為8.4,而美國住宅房地產價值不到家庭負債水平的三倍。

針對所有研究成果與發聲,小編認為,謹慎一些比較好。美國居民部門槓桿率從20%上升到50%以上,用了接近40年時間,而中國只用了不到10年,飆升速度之快可見一斑。

在所有負債中,房貸成為中國家庭債務的大頭。

想必很多人都有這種體會吧,不光是主觀體會,還有大量數據為證:

2017年12月時,西南財經大學下屬的中國家庭金融調查與研究中心發佈了《中國工薪階層信貸發展報告》,在調研逾4萬戶家庭數據和12萬家庭成員之後,發現:

工薪家庭平均總信貸需求額為26.5萬元,其中房產信貸需求額為22.5萬元。工薪家庭平均實際信貸額為12.5萬元,其中86.3%是住房信貸。

值得注意的是,只有一半工薪家庭的信貸需求得到了滿足。工薪家庭和非工薪家庭都在在較大的信貸缺口,尤其是消費信貸滿足度較低。

還有一件事情是,在中國家庭的資產中房地產佔比已經達到了68%,而北京和上海更是高達85%。

中國家庭金融調查與研究中心主任甘犁認為,中國家庭債務風險總體可控。與其他國家比較來看,中國居民的債務收入比明顯低於美國,也遠低於同為東亞國家的韓國和日本。其中,中國工薪家庭的資產負債率,只有美國家庭的一半。

雖然如此,但中國家庭的債務收入比處於上升趨勢,高債務收入比家庭的償債風險不容忽視,尤其是收入水平較低,且波動較大的非工薪家庭,其償債風險值得警惕。

專家普遍認為不會發生類似美國的次貸危機,但仍需警惕家庭債務風險引發“灰犀牛”事件。

什麼是“灰犀牛”事件呢?古根海姆學者獎獲得者米歇爾-渥克撰寫的《灰犀牛:如何應對大概率危機》一書,讓灰犀牛為世界所知,它比喻的是大概率且影響巨大的潛在危機。

灰犀牛體型笨重、反應遲緩,你能看見它在遠處,卻毫不在意,一旦它向你狂奔而來,定會讓你猝不及防,直接被撲倒在地。它並不神秘,卻更危險。

去年7月17日的時候,人民日報在頭版刊發評論員文章《有效防範金融風險》,其中提到既防“黑天鵝”,也防“灰犀牛”,對各類風險苗頭既不能掉以輕心,也不能置若罔聞。這是人民日報首次提到“灰犀牛”。

家庭負債上升為什麼存在“灰犀牛”事件的可能性呢?

道理是這樣的:居民的銀行儲蓄、持有現金等流動性資產受到約束性影響後,會進一步影響居民消費,自然影響實體經驗。

過高的債務讓無數家庭有錢不敢花,即便他們收入再高,但對比起鉅額債務,可能也是杯水車薪,僅房貸支出,就可能讓他們節衣縮食,更不用提孩子未來的教育費用及生活開支。

同時,中國家庭槓桿率存在嚴重的分佈失衡,具體表現在地區差異、年齡段差異等方面。如果家庭債務的累積,出現在經濟發展水平不高的地區,不僅會影響當地居民生活質量,還會拖累宏觀經濟,隱含系統性風險。

再看年齡段差異,城市家庭槓桿率偏高主要體現在中青年家庭,尤其是近年來舉債購房的年輕人,可能是中國社會中槓桿率最高的群體,他們還可能向親友借錢。如果收入銳減或房價出現較大波動,他們的家庭債務風險就會顯現出來。

有人描繪過這樣一種惡性循環:

“經濟不景氣——收入下滑——一部分人還不起房貸——銀行低價出售欠賬人的房子——房價下跌——更多的人停止還房貸——銀行又出售——房價又下跌……”

一旦資不抵債,斷供停貸,就可能造成比較大的系統性風險。

IMF(國際貨幣基金組織)在《全球金融穩定報告》中指出,當家庭債務佔GDP的比重低於10%時,家庭信貸繼續增加可能會對GDP增長起到積極作用;當家庭債務佔GDP的比重超過30%時,家庭債務的增加會損害一個國家的宏觀經濟增長。

中國家庭債務快速上升,對消費升級、金融安全和經濟增長等方面的負效應值得關注,尤其房地產泡沫尤其值得警惕。

作為個人,在購置房產的同時,應該考慮到合理配置自身資產確保增值,不忘提升自身的理財水平、對大勢的判斷、業務水平與各方面能力,擴大收入源頭,增加報酬。


NM知本產融服務區


中國家庭杆杆率,由2008年的18%,一路飆升至目前的接近50%。



2017年末,本外幣住戶貸款餘額40.5萬億元,同比增長21.4%,增速比上年末低2.1個百分點;全年增加7.1萬億元,同比多增8010億元。

2017年中國GDP82.7萬億元,這意味著家庭槓桿率為40.5/82.7=48.97%,基本上49%了,接近50%了。

不過和發達國家相比,我們的家庭槓桿率並不高,我們國家最高的是企業槓桿,是全世界最高的。所以最近幾年國家希望讓企業降槓桿,讓居民加槓桿,就是這個原因。

但是,到2018年,國家政策又轉向了。

居民槓桿率的上升主要是房貸和消費貸大量增加所致。

2018年1月,銀監會主席郭樹清首次提到要“抑制居民部門槓桿率”。2018年1月25日至26日,銀監會會議明確提出,抑制居民槓桿率,嚴控個人貸款違規流入股市和房市。

為何之前提倡家庭加槓桿,2年後開始要求抑制槓桿呢?

這背後,或許是因為加槓桿的副作用開始顯現。

很多買房族,由於幾乎花光了積蓄,導致消費開始收緊,節衣縮食,這間接導致了房地產的負面作用,那就是抑制消費。

如今,國家強調了房住不炒的監管思路,通過租售並舉,租售同權等政策,來嚴控房價的上漲對經濟的傷害。這說明,國家真的看到了槓桿率上升的潛在危害。2007年,美國居民槓桿率超過100%,之後,由於次貸危機,個人還不起房貸,導致了金融危機,並波及全球。這是個典型的槓桿失控的案例,國家絕不希望看到這一幕在中國發生。

IMF在《全球金融穩定報告》中提醒,當家庭信貸超過GDP的30%,家庭信貸的增加就會開始損害一個國家的宏觀經濟增長。

所以現在開始抑制居民杆杆率,這是一個正確的信號。


趙冰峰


中國家庭的槓桿率增長較快

中國家庭槓桿率,透露出什麼信號

近日,上海財經大學高等研究院家庭債務課題組發佈報告指出,2013年至2016年,中國家庭債務佔GDP的比重由30.7%上升到44.4%,已經超過了2008年美國次貸危機前的家庭債務累積速度。

1. 家庭槓桿率

關於中國家庭槓桿率的說法,有專家表示中國家庭的槓桿率已經升至接近50%。

那麼,槓桿率到底是什麼,過快上升又會有什麼風險呢?

槓桿率一般是指權益資本與資產負債表中總資產的比率。槓桿率被看做是衡量公司負債風險的指標,也側面體現了公司的還款能力。這個道理對於家庭來說,也同樣適用。

家庭槓桿率的上升意味著居民負債率上升,一方面來說對於國家經濟增長有一定積極意義,但是槓桿率的過快上升也是伴隨有一定風險的,比如房地產泡沫和產能過剩等。

另外,對於家庭槓桿率而言,上升主要原因是房貸增長,所以房價問題成為解決家庭槓桿率快速增長的突破口。

2. 我國家庭槓桿率,處於什麼水平

發達國家的家庭槓桿率的風險線控制在60%左右,比我國居民要高,但我國人均GOP只有世界平均的80%左右,低於發達國家水平。

但是我國家庭的槓桿率和人均GDP不屬於同樣的水平,再加上經濟發展形勢的利好改變了大部分人的消費習慣,由傳統的怕負債變為現在的高負債,特別是買房的中長期貸款給收入水平帶來了一些不確定的因素,所以50%的家庭槓桿率較高。

所以,去槓桿成為家庭應該關心的問題,在危險沒有來臨之前也該做好相應的準備。

就個人來講不要盲目買房,時刻要防範金融風險,避免高負債情況的出現。合理規劃好自己的支出,避免陷入債臺高築的局面。

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懂財帝


要通過比較才能得出高不高的結論。我們可以進行橫向(跨國比較)和縱向(歷史趨勢)的比較來回答這個問題。



圖1 2017年家庭槓桿率的橫向比較

圖1比較了中國和世界各國的家庭槓桿率。從中可知,中國家庭的杆杆率(46.8%)高於新興市場的經濟體(37.9%),但低於發達經濟體(75.4%)。由於經濟發展階段不同,金融信貸和消費觀念在各國有所差異。相比於金融體系健全、消費觀念超前的發達經濟體,中國人通過借款提前消費的程度要小一些(儘管近年來貸款買房的現象越來越普遍,並且個人貸款日漸風靡)。



圖2 2001年至2017年世界各國家庭杆杆率的變化情況

圖2解釋了世界各國家庭杆杆率的動態變化情況。從圖2可知,從大趨勢上看,新興經濟體的家庭負債率呈現上升趨勢,而發達經濟體(如美國和歐元區國家)的家庭槓桿率的變化卻呈現倒U型。新興國家在發展的過程中,隨著人均收入的增加,消費會從溫飽型升級為享受型,適當加槓桿有助於提升消費,刺激經濟。但是對於發達經濟體而言,2008年金融危機之前家庭加槓桿投機買房現象嚴重,因此金融危機使得不少家庭破產,使得家庭部門被迫去槓桿。


投行大師兄


2016年底中國家庭債務佔GDP的比重超過44.4%,說明增長較快,但依舊處於安全可控的水平,也就是中國家庭槓桿率不高。

發達經濟體的家庭槓桿率,平均大概是68.25%。比較高的比如美國是77%,英國是86%,加拿大是92%。德國應該是發達國家中槓桿率最低的代表,只有50%出頭。但即使是德國,也比中國高。

Cecchettietal.(2011)利用18個OECD國家1980年到2010年的數據進行估計,研究結果表明,居民部門的債務閾值為85%(債務/GDP)。我國居民部門宏觀槓桿率目前仍遠低於85%的警戒水平,只有一半出頭,也就是居民槓桿率依舊處於安全可控狀態。

我們國家最高的是企業槓桿率,由報道說是全世界最高的,估計差不離。

最近幾年國家希望讓企業降槓桿,讓居民加槓桿,就是因為居民槓桿率有大幅提高到空間,而企業槓桿率必須大幅降低。

因為現在企業的資金使用效率低下,無法通過投資帶動經濟增長,或者說企業負債投資沒辦法改善經濟增長質量,反而增加經濟風險。

而家庭槓桿率進一步提高,可以有效增加消費能力,以消費帶動經濟增長,這是可行性很高的。因為增加消費,一方面可以進一步提高居民生活質量,另一方面可以為企業生產帶來新的動能,從而促進經濟有效增長。

當然,我國家庭槓桿率較低,與我國社會保障體系比較落後有很大關係。發達國家家庭槓桿率高,立足點就是有一個相對完善的社保體系。而隨著我們國家社會保障體系的持續改進、覆蓋面持續增加,居民消費動能進一步激發,那麼經濟還將長時間處於一箇中高速發展階段。


波士財經


和過去相比很高,和國外相比不高,但是中國有著自己的國情和民族特色,在這種背景想,家庭槓桿率很高也很可怕,危險程度也很嚴重,中國家庭的生活歷來講究平穩,有多少錢就過相對應的生活,負債過生活其實對於中國家庭是很可怕的,隨時有這家庭破碎的危險,因此當今中國家庭槓桿率對於中國家庭是很高的。


春風化雨119874577


炒作家庭去槓槓的金融業者是別有用心的。金融業通過降低實體企業槓槓讓絕大部分企業家財富被金融業搶走了。現在又想通過去家庭槓槓搶走居民財富。最該去的是非銀金融的槓槓,恢復實體企業的槓槓。穩住家庭槓槓,鼓勵提前消費


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