今晚，央行發佈資管新規執行通知，過渡期允許銀行自主整改。《通知》的主要內容包括：一是進一步明確公募資產管理產品的投資範圍；二是進一步明晰過渡期內相關產品的估值方法；三是進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。另外，今晚銀行理財監管辦法徵求意見出臺，《辦法》與“資管新規”充分銜接，共同構成銀行開展理財業務需要遵循的監管要求。這對於市場來說，意味著不確定性逐步消除，對市場的信心提升的是一個重大的利好。
《通知》對《指導意見》第十條進行了進一步闡釋，明確公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產；對資產管理產品實行淨值化管理，金融資產堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件，過渡期內封閉期在半年以上的定期開放式資產管理產品、銀行現金管理類理財產品適用攤餘成本計量。這些對於市場的資金面是一個很大改善，有利於市場的反彈，午後A股市場應聲大漲。A股市場現在已經完成兩次探底，有望形成W底部，出現比較好的回升，大跌之後必然有大反彈。所以今天市場大幅反彈，是一個非常積極的信號。
下半年市場可能會逐步完成探底築底、然後反彈的走勢。我認為三季度主要是夯實底部，四季度會迎來強勁的反彈，主要的推動力，一是中美貿易摩擦可能會在下半年有所緩解。8月份是美國中期選舉投票的高峰，過了8月份之後，特朗普的態度可能會有所緩解，特別是在歐盟日本結成貿易協定之後，對於美國也是一個警示。
第二，A股經過大幅下挫之後，估值上已經跌到了歷史的大底，一些抄底資金開始逐步入場，包括外資養老金在內的這些資金，在下半年都有望逐步入場抄底，帶動了市場的反彈。
第三的話，MSCI將在8月份來公佈半年度的報告，中國在推動把A股的納入因子從現在的5%提高到10~15%。根據測算，每提高5% ，MSCI新市場指數基金就要增加對A股1000億元的配置，接近200億美元。如果提到15%的話，相當於增加了2000億的人民幣的資金，這對於A股來說是增加了很大的增量資金。MSCI指數基金納入A股之後，外資有加速流入A股的跡象，因為很多外資是看著MSCI把哪個國家的股市納入之後，外資的一般流入速度會增加。
最後，一般到四季度，一些基金等機構為了排名也會拉抬重倉股。而基金的重倉股多數都是一些白馬股藍籌股，特別是低估值的藍籌股，在四季度一般都有比較好的表現機會。在貨幣政策和財政政策方面現在也到了一個拐點，開始進行調整。貨幣政策已經轉向，財政政策方面也會更加積極，這些都是下半年值得期待的因素。
閱讀更多 楊德龍宏觀策略研究 的文章
