陝國投A（000563）
事件：陝國投A公佈配股方案，以本次發行股權登記日2018年7月16日收市後的總股本3,090,491,732股為基數，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，可配售股份總額為927,147,519股，發行價格為2.6元/股。
大幅提升資本實力，支撐公司信託業務發展和轉型。截止2017年末，公司淨資產79.31億元，行業排名第28位，在本次所有股東全額認配的情況下，公司預計募集資金24.11億元，股配後公司淨資產將大幅增長30%，超過100億元，進入行業前20，為公司信託業務的發展和轉型提供資本支持。2017年，公司信託資產管理規模快速擴容，達到4532億，同比增長79%，信託規模的擴張不僅來源於通道業務的迴流，主動管理業務轉型也成效顯著，2017年末公司主動管理信託規模達到2426億元，同比增長79%，佔比達到53%。隨著公司信託規模的快速擴張和主動管理轉型的持續，公司迫切需要進行資本補充，2017年末，公司淨資本/各項風險準備之和為168.49%，在上市信託公司中處中等水平（安信信託215.33%、中融信託177.06%、五礦信託209.52%、愛建信託128.06%、江蘇信託176.87%）。根據公司測算，若無資本補充，2019年末公司淨資本缺口將達到30.69億元，對應的淨資產缺口將達到38.36億元。此次配股可以說為公司後續信託業務的擴張提供了充分的保障。
公司業績穩中向好。2015-2017年，陝國投實現營業收入分別為11.51億元、10.14元、11.51億元，同比增速37.76%、-11.94%、13.52%；歸母淨利潤4.54億元、5.15億元、3.53億元，同比增速29.47%、13.5%、-31.74%，2017年公司計提資產減值損失3.82億元導致利潤有所下降，其中主要是對跌幅較大的蘇寧環球和華邦健康兩隻中長期投資股票計提減值3.43億元。2018年一季度公司業績向好，實現營業收入2.71億元，同比增長11.85%，歸母淨利潤1.22億元，同比增長1.98%。2017年公司信託業務收入9.39億元，佔營業收入的81.6%，加權年化信託報酬率0.28%；固有業務收入（利息收入+投資收益+公允價值變動淨收益）2.07億元，佔比18%。
公司是銀監會首批10家“八大類業務”創新試點企業之一，業務創新亮點多。公司積極的推動創新試點業務，2017年推行了證券信託事業部改革，全年開發8大類60多個創新項目，涵蓋資產證券化、股加債、產業基金、PPP、家族信託、消費信託、慈善信託等領域，實現較大突破。
緊抓陝西發展機遇，通過產業基金等多種方式服務實體經濟。在國家“一帶一路”和陝西省追趕超越戰略背景下，陝西省產業發展機遇顯現。公司作為陝西省國資委下屬信託公司，長期深耕陝西，具有較強的項目和資源優勢。本次配股募集資金將大幅提升公司自有資金規模，積極投向貸款、債轉股、產業基金領域，通過提供投融資服務，重點支持陝西和西部地區的重點產業、新區建設和重點項目發展，未來有望獲取良好且穩定的利息收入和投資收益。
擬加大金融企業股權投資，完善金融產業佈局。本次配股募集資金將適當加大優質金融股權投資，增持商業銀行、保險公司等股權，參股金融租賃公司、商業銀行等金融機構。一直以來，公司都積極完善金融產業佈局，探索金控平臺發展之路，目前持有長安銀行（3.83%）、永安保險（5.56%）、陝西金融資產管理公司（6.65%）等金融企業股權，除獲取投資收益外，金融產業佈局能夠幫助公司為客戶提供綜合金融服務，實現資產管理向財富管理轉型。
截止2018年7月16日，陝國投PB為1.18倍，配股完成後，公司PB將降至1.13倍，公司目前處於歷史估值底部，在上市信託公司中也在最低水平，建議投資者予以關注。
風險提示：宏觀經濟、監管政策的不確定性。
本文源自證券市場紅週刊
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