最近，一樁數十億元收購交易吸引了大眾的目光。
4月27日，上市公司瀚葉股份（600226）披露重大資產重組公告，公告稱，擬用38億元收購深圳量子云科技有限公司（以下簡稱“量子云”）100%股權。
據披露，量子云旗下運營的981個公號已積累了2.4億粉絲（不考慮去重），平均每個公眾號作價387萬元，每個粉絲價值16元左右。
觀媒君注意到，在瀚葉股份披露重組的前一天，量子云創始人李炯以3億元出售了持有的15%股權，以此計算，公司估值約為20億元。換言之，一天內，量子云公司估值提升18億元，溢價達到90%。
這樁交易也受到了主管部門的關注。5月11日，上交所向瀚葉股份發出“問詢函”，要求瀚葉股份召開媒體說明會，及時披露具體安排，並在5月21日前，針對問詢函中的問題書面回覆上交所。
觀媒君注意到，上交所發出的問詢函主要包括五大項10個小項的問題，其中最受媒體人關注的莫過於這些公號的運營——50個編輯負責981個公眾號是怎麼辦到的。
對於傳統媒體人來說，一個公眾號的運營，需要好幾個記者和編輯共同完成，即使是這樣還累得夠嗆。雖然量子云的這些賬號主要是通過轉載來實現內容的更新，但50個編輯滿負荷工作，完成近千個賬號的運轉，這該會是怎樣的場景！
不僅運營模式存疑，量子云的盈利模式也要打個大大的問號。
預案披露，量子云的主營業務包括移動互聯網推廣和騰訊社交廣告，上交所問詢函中要求補充披露兩種業務的營業收入、營業成本、毛利率情況，並結合同行業情況說明是否合理。其次要補充報告期內公司主要客戶情況，結合銷售模式說明公司獲取和維繫客戶的主要方式，目前公司的主要客戶及獲取方式是否穩定、可持續。
在常人眼裡，頭部自媒體應該是具有品牌效應的“明星自媒體”，具有較大的行業號召力，發展空間業更加廣闊。相比之下，量子云粗放的運營模式加上模糊的定位，也就決定了其盈利模式自誕生之日起就存在天花板，在盈利上的想象空間不大。
不難發現，與常見的頭部自媒體依靠內容影響力變現不同，量子云並沒有形成自身的品牌價值，對於總用戶數達到2.4億的這981個賬號來說，除了卡娃微卡等少數幾個賬號，因擁有海量粉絲而出名外，其它的賬號大都名不見經傳。這也就決定了量子云不可能靠品牌贏利，而只能依靠海量粉絲所帶來的流量盈利，而對自媒體來說，後者是一種較為低端的盈利模式。
正因如此，問詢函中還提到了標的資產估值較高及業績承諾無法實現的風險。
預案披露，本次交易對量子云的預估值為38億元，增值率高達2818.96%。其中，2018年至2022年的預測淨利潤分別為26580萬元、41300萬元、51860萬元、60070萬元和 65940 萬元，遠高於量子云2016年8713萬元、2017年15329萬元的淨利潤。
按照預案中的設想，量子云在最近的5年裡，淨利潤每年都要上一個大臺階。但如果不及時調整當前的運營模式和發展路徑，這些計劃恐怕很難完成，畢竟微信的流量紅利已經消退，不可能出現較大增長。
社交媒體的發展演變是迅速的，我們無法預測下一個風口在哪裡，又會在什麼時候到來。一旦新的平臺出現，微信的霸主地位將受到挑戰，到時候，對量子云這種沒有其它延展，寄生在微信平臺的公司來說，必定會受到衝擊和影響。©
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