財務特徵看什麼股票表現最好
2018年A股總體表現較差，總量上指數大幅回落，行業結構上看旅遊、醫藥、食品等大消費類板塊表現最好，風格上看創業板指略好於主板，中證500和中證1000指數表現相對最差。
除了上述對股市行業、規模、風格等傳統結構性特徵的描述外，這裡我們試圖通過對上市公司的財務特徵進行分類檢驗，看看在2018年哪些財務特徵的上市公司股票表現最好。
以下我們考察了不同財務特徵的上市公司在2018年的股票收益率表現，這些財務特徵包括：盈利能力（ROE）、現金流、資產負債率、市值規模、估值（PB、PE）等。具體方法上，我們採用了分組統計的方式，將所有上市公司依據每一類財務變量從低到高分成10個組合，然後統計組合內股票今年以來的收益率平均表現（包括均值和中位數）。
從結果來看，2018年大市值、低資產負債率、高現金流的公司組合表現相對更好，估值變量表現不顯著，低估值和高估值組合收益率表現相差不大。盈利能力ROE是影響股價表現最顯著的財務特徵因子，ROE組合從低到高平均收益率依次遞增，ROE最高和最低組合的相對收益率高達13%。
1，2018年ROE是影響股價收益率最顯著的財務特徵變量，高ROE組合有顯著的相對收益。
2，最近幾年A股高成長公司數量開始不斷增加，但高ROE公司卻依然非常稀缺。我們發現，A股市場最近兩年的這個“新的變化”就是在上市公司數量大幅上升的同時，盈利高增長的公司大幅增加，但盈利能力強的公司（高ROE）幾乎沒有變化，依然非常稀缺。換言之，對整體A股市場而言，我們有增速缺利潤，高成長的變得越來越多，而高ROE卻非常稀缺。這個或許是導致最近兩年市場對“高ROE”公司進行重新定價的重要原因。
3，在這種結構演變下，高成長公司因為不再稀缺正在變得越來越不值錢，而高盈利能力（高ROE）公司因為稀缺在變得越來越值錢。
注1：股價統計時間截止至2018年7月6日
注2：這裡所有關於ROE和扣非淨利潤增速，均僅採用上市公司上市後數據統計
注3：上述上市公司個股信息僅為公開信息統計彙總，不構成任何盈利預測和投資評級
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