6月24日，央行宣佈今年以來的第三次定向降準。
給工農中建交等五大行，以及中信、光大等12家股份制商業銀行降準0.5個百分點，釋放5000億資金。同時，給郵儲、城商行、非縣域農商行、外資銀行降準0.5個百分點，可釋放2000億資金。
這次央行給專項領域就是投向“債轉股”項目，並著力解決中國中小企業融資難的問題，通過定向降準，有利於增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。
NO1
定向降準，房價高潮
這次定向降準，看似與樓市無關，但房地圈的朋友們的情緒卻最為高潮。而普通群眾，也跟著春心蕩漾。
大家瞧瞧，房價已經上漲到這樣一種牛逼狀態：任何一個新政策，全都利好房地產！這樣的現象，只說明一點：房地產市場病了。吃藥太多，見到所有雌性動物，都能亢奮起來。
昨天，央行降準之後，股市圈的大嘴們，喜滋滋的期待今天（週一）股市大反攻。結果，今年大盤跌1%。
從邏輯上看，降準後，利好金融機構，但銀行股與保險股，跌得慘不忍睹。
很多人說，降準後資金將偷偷流進房地產，但主流地產股原本上週漲，今天卻掉頭下滾，保利下跌7%，萬科跌5%多。保利（如圖）一根大陰棒，將之前兩週的漲幅全部抹去！
資本市場，不買帳呀！
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NO2
股匯雙殺！血流成河！
在降準之後第一個交易日，與股市走勢相似的是，人民幣對美元，出現大幅貶值。
過去兩個以來，美元對人民幣持續升值。近兩週則加速前進。按這一速度，至年底，重新挑戰前期高點7，也不是沒有可能嘛。
股匯雙殺！血流成河！
有人說，將要保房價、棄匯率。
老楊認為：3萬億美元的外儲，家底還算厚，即便再降5000億美刀，問題也不大。上一輪曾降過1萬億美刀嘛。
然而，這戲，越來越難唱了呀。如果有朝一日，降至2萬億，還能不擔心嗎？
遠的事，管不了那麼多了。因為，眼前的事火燒眉毛。
5月經濟增速明顯放緩，6月貿易戰捍然開打，股市上週破位下跌。如果不放點水，這局面可真就越來越難堪了。
NO3
大河小河，怎麼放水
首先，降息是不可能的了，當前官方基準利率處於歷史最低位，降無可降，且市場利率已經相較2016年三季度低點，升了好多好多了，商業銀行恨不得將首套房貸利率上浮五成！
其次，PSL(抵押補充貸款)也快瘋到頭了。2015－2017年，三四線的棚改，就這靠這東東放水支持了。截至今年一季度，貸款餘額3萬億了。今年一季度，新增3000億左右，但二季度量縮了（看文末，還有一枚地雷炸了！）
有內行網友說：光靠PSL是做不了棚改的，PSL一般只佔20%。一般棚改基金的結構是：政府資金（劣後）＋國開行出資（中間級）＋商業銀行資金（優先級），比例一般是20%:20%:60%。優先級的錢大部分是通過通道層層轉出來的，商業銀行清理非標資產。據說是銀行的優先資金由於資管新規出不來了，問題不在國開行。
再次，MLF中期借貸便利與逆回購，這兩樣東東，也是近幾年頻頻使用的貨幣工具，然而並不能改變其發新債換舊債的本質，可以藉此放鬆，但身子骨透支的越來越厲害。眼前多吃一口甜的，未來多吃兩口苦的。除非想將來通脹失控，否則只是痛苦拖後，且痛苦還須負利息。
那麼，傳統貨幣工具中，只有存準率還有放鬆空間。
存款準備金，也稱為法定存款準備金或存儲準備金，是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率。中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。
回顧過去十餘年（如下圖），07年至08年上半年，存準率連續多次上調，當時正處於加息週期，貨幣全面收緊。連續多次升準之後，樓盤股市降溫，金融危機爆發後，加速降溫。
08年四季度，全球救市，中國同樣。存準率急降。
10年1月開始，由於經濟強反彈，樓市與股市大漲，存準率重新進入上升通道，四季度開始加息，直至11年6月，存準率升於歷史最高的21.5%（大型金融機構），其後樓市大降溫。
11年下半年，整個金融體系緊繃，個人房貸緊張得狠，首套房貸利率上浮，近似於當前。11月底，開始降準，自此進入持續至今的降準能道。
但是，走走停停，比如13年至14年就停滯了兩年。15年至16年2月，伴隨著降息，連續降準五次。其後停滯。今年4月和6月，重新兩次降準。
當前，大型金融機構的存準率為15.5%，中小型金融機構為13.5%。已經回到了2009年的水平。
從國際的平均水平來看，存準率一般在8%-10%；我國在07年之前，大概也是這一水平。
如果按9%的合理水平，則當前大型金融機構存準率還有6.5個百分點的下調空間，中小金融機構還有4.5個百分點的下調空間。
另外還有一個情況，2018年 1月1日， 為支持金融機構發展普惠金融業務，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款，人民銀行決定統一對上述貸款增量或餘額佔全部貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。凡前一年上述貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公佈的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量佔比達到 10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。
也即，上述符合標準的銀行的存準率，比上述圖中的要低0.5—1.5個百分點。
如果按最多還有5個百分點的下調空間，則共計有7萬億的資金釋放空間！
看似空間挺大，但還得考慮兩點：
一是匯率貶值與外儲下降的速度與空間，將制約降準的空間。
二是美聯儲還將繼續加息兩年左右，我國官方基準利率上調（加息）的壓力越來越大。加息之後，將會對沖降準的利好。
NO4
地雷引爆，樓市存變
最後，對於中國樓市的影響：
凡是貨幣放水的行為，都是利好房地產的。
下半年房地產調控不放鬆，加緊抑制個人房貸與開發商融資的行為，是利空樓市的。
新增的水量，有多少能流進房地產的田裡？
房地產調控，擠出了原本能流進樓市資金量？
二者孰大孰小？
最後，補充一下今天地產股暴跌的重要原因之一：
6月25日，國開行總行回收了棚改項目的合同審批權限，此前在分支行可以簽訂的，現在必須總行審批，但並未暫停所有棚改項目，目前仍在進行中的項目依然繼續執行。此外，過去曾經貨幣安置為主的方式，今年以來多以實物安置為主。
老楊認為：這對房地產市場構成重大利空！利空量能，相當於五次降準的利好！尤其利空弱二線三四線城市，棚改的貨幣化補償是本輪樓市火爆的主力軍！
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