7月以來，國內棕櫚油市場走勢不盡人意，主要緣於馬來棕油出口持續低迷，疊加國內油脂需求清淡，以及國儲豆油及菜油拍賣。連續的利空暴擊，令本身基本面就疲憊不堪的油脂市場壓力山大！
日前MPOB公佈馬來西亞棕櫚油供需報告利空，報告顯示，馬來西亞6月棕櫚油產量133.27萬噸（預期路透136彭博137，5月152.54，去年6月151.43）；出口112.91萬噸（預期路透119彭博118，5月129.14，去年6月137.99）；6月末棕櫚油庫存218.87萬噸（預期路透215彭博217，5月末217.06，去年6月末152.68）。由於勞動力的缺失，本年度4-5月份表現不佳，雖然6月份的產量水平達到了近五年的最低位。但由於出口下滑明顯，進口增幅超預期，導致馬棕櫚油庫存大大超過市場預估水平，且是6個月來首次增加。另外，檢驗機構AsPecAgri本週二表示,馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口較前月同期出口的324,947噸下滑14.4%至278,048噸。根據往年規律，產量在7-8月份大概率出現大幅度的抬升，迴歸季節性，據西馬南方棕油協會(SPPOMA)發佈的數據顯示，7月1日-10日馬來西亞棕櫚油產量比6月份增加8.61%。而馬來棕油出口疲軟，供給壓力再度體現。令國內外棕櫚油期貨市場遭遇一則重擊，截至7月11日收盤，基準9月毛棕櫚油期約下跌2.4%，報收2204令吉/噸，約合每噸545.95美元，創下近四個月來的最大單日跌幅，7月12日，馬盤繼續走低，並跌破2200林吉特，開盤2197林吉特，盤中最低跌至2185林吉特。
附圖1：馬盤棕櫚油價格走勢變化圖
本週以來，大連盤棕櫚油期貨明顯下挫，截止7月11日收盤，連棕油主力1809合約開盤4704，最高4724，最低4642,收盤4654，較7月初高位4898大跌244元/噸，今日延續弱勢狀態，盤中一度跌至4606元。
附圖2：連盤棕櫚油價格走勢變化圖
與此同時，影響國內外棕櫚油期貨盤走勢的其他原因在於：
原油方面
消息面上，一方面，OPEC月報稱，預計2019年OPEC以外產油國石油供應增幅將是五年來最大。其次，沙特告訴OPEC，6月石油產量為1048.9萬桶/日，較5月增加45.9萬桶/日，高於其OPEC產量目標。委內瑞拉告訴OPEC，其6月石油產量穩定。第二信源數據顯示，包括新成員剛果在內，OPEC6月產量增加17.3萬桶/日至3233萬桶/日。最後，預計2019年全球石油需求增長145萬桶/日，2018年預期增速為165萬桶/日。另一方面，利比亞東部石油港口即將恢復出口。分析人士指出，美元指數的上漲也令油價承壓。週三，美油大跌逾5%，布油盤中一度下挫逾7%，最終重挫逾6%。截至收盤，WTI8月原油期貨收跌3.73美元，跌幅5.03%，報70.38美元/桶。
中美貿易戰升級
對美中貿易緊張局勢升級的擔憂籠罩市場，特朗普政府推進再向中國2,000億美元商品加徵關稅的計劃，發佈了目標產品清單，根據美國貿易代表辦公室週二發佈的聲明，關稅可能會在8月30日公眾諮詢結束後生效。中國商務部表示對美方的行為感到震驚，為了維護國家核心利益和人民根本利益，中國政府將一如既往，不得不作出必要反制。這標誌著世界兩大經濟體之間貿易戰的急劇升級。因中美貿易戰，中儲糧集團公司稱堅決執行國家對外貿易政策，自今年4月以來，中儲糧未再新採購美國大豆，轉而全部採購以巴西、阿根廷、烏拉圭為主的南美大豆。引發投資者擔心全球最大進口國中國的長遠需求。CBOT大豆期貨週三跌至合約新低，觸及自2009年3月以來交投最活躍合約的最低結算價。11月大豆期約收低23.25美分，報收848.25美分/蒲式耳。
油脂供需情況
因棕油有到船，截止本週二，國內港口食用棕櫚油庫存總量增加至57.53萬，較昨日56.68萬噸增1.5%。根據我們最新瞭解，7月棕櫚油進口量預估調整至38-41萬噸（其中24度25-28萬噸，工棕13萬噸），較上週預估值降4萬噸，但8-9月份月均到港在46-47萬噸左右，且當前豆棕油價差不大，棕油終端需求受限，因此棕櫚油供應基本無憂。
附：棕櫚油庫存年度對比圖
因天氣炎熱，豬肉消費需求下降，生豬養殖依舊虧損，豆粕消耗慢，部分地區豆粕庫存壓力山大，不少工廠脹庫停機，預計本週（第28周）油廠開機率將繼續下降，壓榨量在176萬噸左右，下週（第29周）壓榨量將重新回升至187萬噸。
據Cofeed最新調查顯示，7月份口大豆預報到港132船856.1萬噸，由於貿易戰升級導致中國買家將美西大豆洗船，另外巴西因工人罷工，物流受阻，裝船延遲，導致7月份大豆到港量大幅低於預期的930萬噸。8月大豆到港量預期850萬噸，較上週預估高50萬噸，因貿易戰，買家不敢貿然買美豆，10-12月買船量還較少，目前分別僅630萬噸、480萬噸和510萬噸，遠低於正常800萬噸的月度進口量，遠期大豆供應堪憂。
據Cofeed統計，截止7月10日，國內豆油商業庫存總量156.54萬噸，較上週同期的150.57萬噸增5.97萬噸，增幅為3.96%，較上個月同期135.88萬噸增20.66萬噸，增幅為15.2%，較去年同期的128.85萬噸增27.69萬噸幅增21.49%，五年均值則是在120.645萬噸。
附：豆油庫存年度對比圖
拍賣情況
7月11日國家臨儲豆油計劃拍賣50318噸，實際成交6286噸，成交率為12.49％，成交均價為5000元/噸。其中安徽省計劃拍賣17896噸，實際成交6286噸，成交率為35.12%，成交均價為5000元/噸；浙江省和廣東省流拍。下週二還將拍賣5.6萬噸豆油，和49.3萬噸大豆，以及6.1萬噸菜油，國儲菜油為今年首次拍賣。
總的來看：現階段馬來西亞庫存不僅已經止降回升，印尼庫存也在增加，印度尼西亞棕櫚油協會(GAPK)稱，截至5月底，印度尼西亞棕櫚油庫存量為476萬噸，較4月底397萬噸大增79萬噸，且進入三季度後其產地將會迎來傳統產量旺季，而印尼方7月維持零關稅，馬來維持5%關稅，對於馬來方面的需求有抑制。船運調查機構數據顯示馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口較前月同期出口下滑14.4-23.1%。後期產地出口可能仍將保持一個偏弱的狀態。屆時庫存累計的速度可能會加快，將給棕櫚油價格帶來較大的壓力。從短期來看，很難找到推動馬盤棕櫚油價格回升的動力，預計將拖累國內棕櫚油行情，短線棕櫚油價格或跟盤低位震盪盤整。長期來看，貿易戰再升級，昨天人民幣離岸匯率暴跌732點，已經跌破6.7關口，巴西大豆升貼水大漲，推升大豆及棕櫚油進口成本，及第四季度中國買豆量較低，遠期原料供應堪憂，且因國內外倒掛，有少量洗船，國內棕油到船低於預期，庫存累積速度較慢，而進入7月末之後小包裝備貨旺季將逐步啟動，且美豆關鍵生長期天氣炒作多發，屆時可能會給油脂價格帶來提振。
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