事件：據媒體報道，7月4日，茅臺集團到訪宜賓，和五糧液集團進行了座談交流。
期間透露，茅臺集團2018年上半年銷售大約450億，同比增長46%；實現利潤大約235億，同比增長約51%，稅收大約200億。
一、回顧關係
股份公司營收佔比高。從經驗數據看，茅臺集團和股份公司營收比例關係突出，股份公司含稅收入佔集團整體比例始終在9成附近。（特別注意的是，2013年開始股份公司的金融利息收入規模不斷上升）。2014-2017年，這輪白酒底部以來，股份公司收入佔比繼續有所上升，2017年達到93%附近。
營收增速差異不是很大。從2010-2017年營收增速表現看，股份公司和集團公司營收增速很接近，這同營收佔比保持高水位關係最為直接。
二、集團成員企業數量並不多，習酒規模或是最大
以2017年為例，集團營收764億元，股份公司營收含稅709億元，集團其他營收55億元左右。據酒業媒體報道，2017年12月27日，茅臺集團習酒公司2018年全國經銷商大會隆重召開，會上透露,2017年習酒實現35.78億元營收,同比增長39.44%,實現利潤4.5億元,同比增長26%。剔除習酒營收，集團其他營收20億元，佔集團整體比重不足3%。
三、分季度情況：營收增速季度差異同樣存在
雖然2017年度營收兩者增速僅差2個百分點，但分析2017年Q1和1H集團和股份公司增速，發現季度差異還是比較大，1季度增速差異超過10個百分點，1-6月增速差異縮小至5個百分點。
四、今年以來集團增速很快原因？
貴州茅臺股份公司1季度營收增速32.21%，集團1-6月營收增速據前述報道為46%。
由於茅臺股份仍是集團最重要收入貢獻主體，我們認為這麼大幅度的增速差異，預計包含其貢獻。
我們關注：
1、股份公司之外，習酒等的快增長。據報道，2018年1-4月習酒實現營收超過21億，同比增長101%，利潤同比增長162%。
2、金融板塊的快速增長。1-3月股份公司金融業收入增速53%，大幅高於酒業。
3、系列酒的高速增長。1-6月系列酒已經時間過半，任務過半，同比增速高。
4、預收款兌現情況。
具體等中報披露詳細分析。
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