關於價值投資,作為一般投資者,並不一定要學習那些空洞的理論,只需學習公司估價與正確看待市場波動。
巴菲特認為投資者在學習公司估價與正確看待市場波動的同時,必須培養合適的性格然後用心思考那些你真正下工夫就可以充分了解的企業。如果你具有合適的性格的話,你的股票投資就會做得很好。
成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光,或是內幕消息,所需要的只是在做出投資決策時的正確思維模式,以及有能力避免情緒破壞理性的思考。你的投資業績將取決於你傾注在投資中的努力與知識,以及在你的投資生涯中股票市場所展現的“愚蠢程度”市場的表現越是愚蠢,善於捕捉機會的投資者的勝率就越大。
綜合巴菲特關於價值投資的論述,我們將其總結歸納為價值投資成功的金三角:
(1)培養理性自制的性格。
(2)正確看待市場波動。
(3)合理評估公司價值。
以下我們分3個方面來論述價值投資成功的金三角。
如何分析自己,培養理性自制的性格
巴菲特強調投資成功的前提是理性的思維與自制的性格:投資必須是理性的,如果你不能理解它,就不要去做。
巴菲特的合作伙伴查理·芒格在斯坦福法學院的演講中說:“在投資中情商遠比智商更為重要。做投資你不必是一個天才,但你的確必須具備適合的性格。”
股票投資者只強調對公司財務數據的數學分析,並不能保證成功,否則會計師和數學家就是世界上最富有的人了。但過於迷信屬於投資藝術的靈感,也很危險,否則藝術大師、詩人、氣功大師全部都能成為投資大師。
投資者在對公司歷史進行分析時,需要保持理性;對公司未來進行預測時需要敏感和直覺。但由於歷史分析和未來預測都是由投資人作出的,而投資人在分析預測的過程中面對的很多是並不完整的歷史信息,以及數量很少、準確性很差的未來預測信息,每一次投資決策在某種程度上都是一種結果不確定的博弈。投資人的長期業績取決於一系列的博弈。所以,投資人必須像職業棋手那樣具有良好的性格,從而提高決策的穩定性。否則像賭徒那樣狂賭,一次重大失誤就足以致命。
如何分析市場
態度對市場波動有很大的作用,這是因為股票市場的影響力實在太巨大了,投資者要保持理性的決策是一件非常困難的事情
正如巴菲特寺所說:“一個投資者必須既具備良好的公司分析能力,同時十又具備必須把他的思想和行為同在市場中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來,才有可能取得成功。在我自己與市場情緒保持隔絕的努力中,我發現將格雷厄姆的“市場先生”的故事牢記在心中非常非常有用。
在市場波動的巨大心理影響中保持理性的前提是對市場波動有正確的態度和看法。
投資大師們用其一生的投資經驗為我們提出正確看待市場波動的成功經驗。格雷厄姆和巴菲特的忠告:“市場先生”是僕人而非嚮導巴菲特與林奇的警告:股市永遠無法準確預測。巴菲特與另一位投資大師彼得·林奇投資成功的基本原則:要逆向投資而不是跟隨市場。投資大師對有效市場理論的共同批判是:有效市場理論荒唐透頂。
如何評估公司價值
投資者首先要對公司價值進行評估,確定自己準備買入的企業股票的價值是多少,然後跟股票市場價格進行比較。投資者發現符合其選股標準的目標企業後,不管股價高低隨意買入其股票並不能保證他獲得利潤。公司股票市場價格如大大低於其對應的內在價值(更準確的應該是“真實價值”或“合理價值”),才能夠為價值投資人提供很大的安全邊際和較大的利潤空間。
因此,價值評估是價值投資的前提、基礎和核心。巴菲特在伯克希爾公司1992年年報中說:“內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。
因為股票價值是公司整體價值的一部分,所以對於股東來說,股票交易的股票內在價值評估與公司價值評估其實是完全相同的。價值投資人在進行價值分析時,對於上市公司和自己完全擁有的私有企業的價值評估方法是完全一樣的。格雷厄姆指出:“典型的普通股投資者是企業家,對他而言,以和估價自己的私人企業同樣的方法來估價任何其他上市公司似乎是理所當然的做法。”價值投資人買入上市公司的股票,實質上相當於擁有一傢俬有企業的部分股權。在買入股票之前,首先要對這家上市公司的私有企業市場價值進行評估。
巴菲特提醒您
要想成功地進行投資,你不需要懂得現代投資組合理論,你只需要知道如何評估企業的價值以及如何思考市場價格就夠了。
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