這天將被歷史記住：2018年7月6日。這天人們一直期望能夠降溫的中美貿易戰開始了，美國7月6日開始對340億美元中國產品加徵25％的關稅。中國商務部新聞發言人就此發表談話：美國違反世貿規則，發動了迄今為止經濟史上規模最大的貿易戰。這種徵稅行為是典型的貿易霸凌主義，正在嚴重危害全球產業鏈和價值鏈安全，阻礙全球經濟復甦步伐，引發全球市場動盪，還將波及全球更多無辜的跨國公司、一般企業和普通消費者，不但無助、還將有損於美國企業和人民利益。中方承諾不打第一槍，但為了捍衛國家核心利益和人民群眾利益，不得不被迫作出必要反擊。我們將及時向世貿組織通報相關情況，並與世界各國一道，共同維護自由貿易和多邊體制。同時，中方再度重申，我們將堅定不移深化改革、擴大開放，保護企業家精神，強化產權保護，為世界各國在華企業創造良好營商環境。我們將持續評估有關企業所受影響，並將努力採取有效措施幫助企業。
作為股市投資者都知道一個基本常識，投資一家上市公司最基本的原則就是看中這家企業的未來盈利，只有企業有盈利投資者的投資才可能會有盈利。企業的盈利除了自身的盈利模式和自已的努力外，良好的外部環境與正常發展的消費市場。一旦經濟發展預期趨差，相關的企業會收縮自己的投資和生產，消費者也會控制自己的消費行為，可能出現的消費升級就會停止。美國從7月6日開始對340億美元中國產品加徵25％的關稅，這個行為直接加重中國出口美國企業的運營壓力，直接降低中國出口商品的競爭力，這種預期反過來影響原本購買中國商品的原來行為，導致出口美國企業的市場縮小甚至企業無法生存。因此中國商務部新聞發言人稱這種徵稅行為是典型的貿易霸凌主義，並且嚴重危害全球產業鏈和價值鏈安全。作為投資者必須正視後續對企業的壓力和對經濟的破壞作用。
其實，有很多因素提示這種預期，事實上已經對國際經濟發生作用。韓國的出口數據就預示了我們將迎來一段困難的經濟發展階段。近期，韓國出口增速跌至0％以下，結合韓國出口的歷史表現、出口經濟體的結構變化，以及美國和中國經濟未來走勢，可以大致作出下面的判斷。韓國出口增速領先或同步於全球GDP增速變化，直接反映了全球經濟景氣走勢。具體來看，2004年前，韓國出口增速主要由美國和歐盟等發達經濟體景氣決定。2004年後，隨著中國在韓國出口中的佔比大幅提升、躍至第一，韓國出口增速綜合反映了美國、中國和歐盟景氣變化。最需要注意的一點是，韓國出口增速跌至0％以下時，全球曾多次發生經濟危機。上世紀90年代初，韓國出口增速最低跌至-10％，美國經濟陷入衰退，日本經濟危機爆發；1996年，韓國出口增速再次跌至0％以下，亞洲金融危機隨後爆發。在2001年、2008年、2011年和2014年，韓國出口增速均曾跌至負值，全球也分別爆發了互聯網泡沫危機、金融危機、歐債危機和大宗商品危機。
仔細分析韓國出口增速下降，更能看出貿易摩擦的難以避免。韓國出口自2017年10月起持續下滑，並於2018年4月跌至-1.5％。韓國此次出口大跌，主要緣於對歐洲和美國出口大幅下滑。數據顯示，由於歐盟內需表現不佳，韓國對歐盟出口增速自2017年6月起開始下滑；同時，受美國汽車消費下滑、拖累韓國對美國汽車出口影響，韓國對美國出口自2017年10月起大幅下跌。這些現象與中美貿易無關，但反映了國際經濟在2008美國金融危機後全球經濟復甦步伐放緩，中國作為經濟全球化推動者，全球經濟放緩必定會波及到中國。
國內經濟出現重要信號。說到國內經濟避不開的就是去槓桿。“去槓桿”作為防範化解重大風險的一項重要舉措，從2015年中央經濟工作會議提出以來，歷時兩年半，從實體領域逐步向金融領域推進，並取得初步成果，當前進入“穩槓桿階段”。在去槓桿舉措大範圍實施並不斷取得進展的基礎上，尤其是2017年以來，我國宏觀槓桿率上升勢頭明顯放緩，去槓桿取得初步成效。數據顯示，2017年槓桿率比2016年高2.4個百分點，增幅比2012年至2016年槓桿率年均增幅低10.9個百分點。2018年一季度槓桿率比2017年高0.9個百分點，增幅比去年同期收窄1.1個百分點，去槓桿成效漸顯。槓桿率水平總體下降，結構上也實現了優化。2018年一季度企業部門槓桿率比上年同期低2.4個百分點，資產負債率較低的外資企業、私營企業，則相對穩定或有所提高。表明企業部門內部結構有所調整，負債低活力高的經濟單位得到支持，整體負債率有所降低。與發達經濟體相比槓桿率仍低的住戶部門槓桿率稍有提升，考慮到我國住戶部門62.1％的貸存比，債務完全可覆蓋，這一類槓桿率的小幅上升不構成風險，反而有利於擴大內需。今年4月份，中央財經委員會召開的第一次會議上提出了“要以結構性去槓桿為基本思路”，7月2日，新一屆國務院金融穩定發展委員會成立並召開會議。會議提出，監管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去槓桿有序推進，高風險金融業務收縮，一些機構野蠻擴張行為收斂。這可以視作對金融領域去槓桿工作進展的階段性總結。
文興認為，如今股市下跌幅度巨大，投資者損失嚴重，此時，回顧歷史比較歷史底部，比較底部時期的市盈率等等，都是投資者可以做的功課，不過看清楚全球經濟變化和國內的重要信號就顯得更為重要。畢竟，全球化的經濟正深入影響各國，股市只是經濟的一個方面。
本文源自金融投資報
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