今年以來，市場稍顯低迷，1月迎一波行情後，便一路走低。管中窺豹，以穩定性及流動性較好，且一直都是險資二級市場配置標的的銀行股為例，藍鯨保險統計發現，截至一季度末，險資共持有13支銀行股，市值達4361.54億元。但從今年前6月市場表現來看，銀行股走勢並不樂觀，截至上週五，銀行板塊指數已探底年內低點。
此前，上海銀行(601229.sz)、江蘇銀行(600919.sz)又雙雙“破淨”，啟動穩定股價措施。藍鯨保險發現，就在市場、銀行板塊“磨底”之時，險資也有所動作，調倉換股、增持、新進，看來，或正如多數機構人士所分析，風險出清之後，銀行股或再迎行情。
險資所持11支銀行股“破淨”，上海銀行啟動“維穩”措施
整體來看，作為機構投資者的險資，股票投資收益率有所回調，銀保監會數據顯示，今年1-4月，險資股票投資收益同比下降8.34%。從今年銀行板塊整體表現來看，年初該板塊曾走出一波上漲行情，並於2月初達到1265.91高點，隨後持續走低。一季度結束後，銀行板塊下跌趨勢並未扭轉，一直處於震盪博弈區間。
截至上週五，銀行板塊探底978.9的年內低點，收981.39點，開年至今共計下滑10.2%。從最近十個交易日的漲跌幅排行來看，僅有上海銀行實現0.32%的漲幅，其餘25家上市銀行股均出現不同幅度下跌，吳江銀行(603323.sz)、江陰銀行(002807.sh)、常熟銀行(601128.sz)跌幅超過8%。
伴隨銀行板塊走低的同時，26家上市銀行過半股價跌破淨資產值。從險資持股的13家上市銀行股來看，截至6月8日，華夏銀行(600015.sz)、浦發銀行(600000.sz)等11支銀行股跌破市淨率，其中，華夏銀行市淨率最低，為0.69倍，招商銀行以1.54倍的市淨率位列第一。
5月下旬，上海銀行、江蘇銀行雙雙發佈公告稱，已觸發上市招股說明書穩定股價的條件。上海銀行22日表示，股價已連續20個交易日的收盤價低於最近一期經審計的每股淨資產，觸發穩定股價措施。兩日後，江蘇銀行公告，已連續20個交易日收盤價低於最近一期經審計的每股淨資產7.9元/股，達到實施穩定股價措施啟動條件。
值得關注的是，兩支新進入“破淨”隊伍的銀行股中，一家背後顯現險資身影。截至一季度末，平安人壽通過“平安人壽-萬能-個險萬能賬戶”持有上海銀行2.72億股，佔總流通股本的7.34%，為上海銀行流通股第一大股東。藍鯨保險查看發現，去年二季度，平安人壽新進上海銀行，持有1.58億股，三、四季度分別增持1.15億股、0.78億股。今年一季度，平安人壽已減持上海銀行0.78億股。
從趨勢上看，自去年7月末，上海銀行步入下跌行情，今年一季度稍有回調，但未實現向上突破，初步估算，目前平安人壽或並未通過持股上海銀行獲利。據悉，為穩定股價，助力投資者信心修復，上海銀行非流通股二股東上港集團已在5月8日至6月1日期間完成兩次增持，截至6月8日，上港集團(600018.sz)持股比例已增至6.75%。
此外，上海銀行此前還公告稱，股東聯合投資、上港集團、桑坦德銀行將在未來六個月內，分別增持不少於5990萬元、2919萬元、2919萬元，合計11828萬元 ，增持行動的持續落地，或也將給市場服下“定心丸”。
一季度險資持倉13支銀行股，市值達4361億
事實上，銀行板塊的走向，也吸引著險資的關注。藍鯨保險梳理發現，今年一季度伴隨銀行板塊的起起伏伏，險資也有所動作。從增減倉角度看，一季度，險資增倉工商銀行(601398.SH)、農業銀行(601288.SH)，新進常熟銀行(601128.SH)、中國銀行(601988.SH)，減持平安銀行(000001.SZ)、上海銀行(601229.SH)。
進進出出操作之下，險資持有銀行股市值也隨之變動，數據顯示，去年四季度末，保險資金共配置上市銀行股4673.63億元，而在今年一季度，該數值已下降為4361.54億元。
細分來看，今年一季度，共有四家上市銀行流通股被險資增持或新進。其中，中國人壽(601628.SH)動作頻頻，通過旗下產品賬戶，分別增持、新進工商銀行2586.22萬股、29088.25萬股，持股比例從0.13%提升至0.25%;增持農業銀行26643.97萬股，持股比例0.3%;通過旗下三支產品賬戶，分別新進買入常熟銀行300萬股、200萬股、199.99萬股，累計持股0.7%;新進中國銀行20411.64萬股，持股比例0.1%。綜合來看，截至一季度，中國人壽持有的銀行股市值達84.89億元。
減持方面，平安人壽通過“平安人壽-傳統-普通保險產品”、“平安人壽-萬能-個險萬能”兩個賬戶分別減持了工商銀行、上海銀行。新華人壽通過“新華人壽-分紅-個人分紅-018L-FH002深”賬戶減持平安銀行。除上海銀行減持比例較大，減持7800萬股之外，工商銀行、平安銀行被減持的變動比例均較小。
除此之外， 藍鯨保險發現，截至今年一季度末，在興業銀行、民生銀行、浦發銀行、華夏銀行、杭州銀行、招商銀行以及光大銀行7支銀行股上，險資一季度倉位並未發生變化，但其市值已從去年四季度末的2994.49億元縮水至2901.07億元，共計跌去93.42億元。
風險出清、估值向上，預計今年兩次降準利好銀行股
與銀行板塊整體下行趨勢不同的是，上市銀行業績表現相對較好。2017年上市銀行整體歸母淨利潤同比增速4.91%，較2016年的1.83%提升了3.08個百分點。今年一季度，銀行利潤增速進一步提升，整體增速為5.60%，比2017年提升了0.69個百分點。對此，華泰金融沈娟分析稱，“2018年1-5月銀行業迎來開門紅，延續了從去年二季度以來的基本面改善趨勢”。
為何業績表現並未得市場反應?或也與年後滬深兩市整體下行走勢;資管新規要求去通道、去剛兌，市場擔憂或給銀行信託業帶來影響等多因素相關。中信建投楊榮團隊對此分析稱，受金融去槓桿的影響，影子銀行規模下降，部分銀行同業業務擴張受到抑制，“銀行業表內外資產規模與結構調整明顯”。
此外，伴隨資管新規的落地，在去槓桿、去剛兌、以及清理期限錯配的過程中，市場預計銀行業或存在一定流動性風險，與市場擔憂情況不同的是，機構普遍持樂觀態度。沈娟團隊表示，“對於資管新規和不良貸款問題不用過分擔心”。其指出，資管新規延長了過渡期截止日到2020年底，銀行將獲得更充裕的時間解決表外理財的存量業務，而去年以來理財收入佔營業收入的比重下降，也將降低理財業務波動對整體業績的影響。“另外今年3月銀保監會下調撥備覆蓋率和撥貸比要求，讓銀行處置化解不良貸款風險更加柔韌有餘”。
“資管新規對銀行股的意義重要”，楊榮指出，首先市存量非標妥善處置，其次降低無風險利率水平，提升估值。此外，銀行表內擴展成為信用擴張主力，後續繼續降準成為大概率，“本年內至少還有2次降準，利好銀行”。
“銀行板塊風險點在逐步減少”，楊榮進一步分析稱， 資管新規落地好於市場預期，不僅是過渡期延長，同時有助於降低無風險利率。其次，金融嚴監管的政策基本出清，後續主要是前期政策的實施，不會有更加嚴厲的監管政策出臺。“從而我們認為，目前銀行板塊風險出清，估值向上”。
持同樣觀點的還有國信證券銀行團隊，其分析稱，“銀行板塊整體估值仍將繼續修復，但內部分化”，在利率處於高位、監管嚴厲約束的情況下，非標投資較多、同時負債端對主動負債依存度較高的中小行仍有壓力，以股份行情況最為突出，而客戶基礎好、業務偏向傳統存貸款的大型銀行優勢則進一步強化。綜合來看，保險資金持有的13支銀行股後期走勢仍值得關注。
閱讀更多 中國貿易金融網 的文章
