團購是0，外賣是1。美團赴港上市之際，王興究竟在為誰而戰？他在豪賭一場互聯網+的新實驗嗎？
曇花是優美的。只不過花開的一剎那，會快速凋零。美團就是那朵傳說中的曇花嗎？非也非也。
美團不願做一朵曇花，王興要打造一個“美團帝國”。換句話說，美團在打造一個生態，這個生態加快了整個社會互聯網化，讓我們的衣食住行都可以在美團上實現。
6月底，美團終於在港交所遞交了招股書，一夜之間掀起一股估值600億美元的資本旋風。需要說明的是，如果不進入外賣和打車出行等領域，美團現在就是一家盈利的公司。早在2013年，做團購業務的美團實現了盈利。
對於估值600億美元，王興懷有更高的估值目標，鑑於小米估值引發強烈爭議，王興的理想能實現嗎？美團進行無邊界擴張的背後究竟隱藏了什麼？是利潤重要，還是未來更重要？
1、美團上市是為虧損買單嗎？
美團的虧損主要基於三點因素：1、低毛利；2、高補貼；3、業務擴張快。
為何毛利率低？查閱招股書發現，餐飲外賣是美團的最大業務，2017年營收210.32億元，營收佔比62%。主要原因是美團自建了一套高智能的AI配送系統，使得“提供配送服務產生大量銷售成本”。
連續虧損仍然成為許多人質疑美團點評的核心，這和當年質疑亞馬遜和京東如出一轍，但是並不能阻止這兩家互聯網巨頭快速擴張，京東已經實現盈利54億。
對比最近上市的愛奇藝，其上市後兩個多月，最高飆漲200%，市值一度超320億美元。愛奇藝以18美元上市，而2017年9月上市前，愛奇藝估值僅約為80億美元。也就說，一年不到，估值足足暴漲了3倍。
財務數據方面，2017年愛奇藝收入173億元人民幣，增長54.6%，此外擁有6010萬訂閱用戶（截至2月28日）；美團2017年收入339億人民幣，同比增長高達161%，增速遠超愛奇藝，此外擁有3.1億年度交易用戶。美團能不能複製愛奇藝估值暴漲的神話呢？
富途資訊認為，美團600億美元的估值不算高的理由有：
第一，美團是較為純粹的互聯網公司，比如愛奇藝雖然虧損，但上市後半年漲200%；
第二，業績增速快，2017年營收增161%；
第三，有大股東騰訊在背後“撐腰”，特別是流量轉化正在好轉。
2018年收購摩拜，進入共享單車領域；2017年進入網約車市場；2016年推出基於雲的ERP，支付；2015年推出火車票、機票預訂。以及景點門票預訂、外賣、酒店預訂、電影票等等互聯網業務。
所有這些業務，都可以在手機上實現，可以說，美團的互聯網基因非常純粹。下圖展示了美團的業務規模：
2、新場景開發： “剛需化+高頻化”
王興的故事正在上演，我們先來說個場景，或許有助於我們理解美團的無邊界擴張。
A君在北京西北四環一個籃球場打球，打到一半的時候，自帶的水喝完了。大家都特別希望買點佳得樂之類的運動飲料，但場館裡沒有賣的，場館外最近的小賣鋪也要走路20分鐘，那是不是沒水喝了呢？
當然不是。A君立即打開美團外賣，選中附近一家超市，下單6瓶佳得樂。15分鐘後，美團的配送員就如及時雨一樣出現在籃球館，而大家的心理預期是半個小時。
更加引人注目的是，場館外停著朋友們的各路豪車，從寶馬3繫到奔馳R400不等，美團配送員那輛小電動車肯定相形見絀了，但它是當時唯一能解決問題的工具，絕對是不可替代的剛需。
這個場景說明了什麼？
1、說明從團購到外賣，是美團在戰略意義上實現了“從0到1”的進化。外賣究竟是什麼？由於團購本身帶有天然的瓶頸，因此王興的野心遠遠不止團購，他需要把團購進行消費升級。
2、另一個角度，這也說明外賣對於美團的重要性，它是一個點金石。美團上線外賣後，把原先業務的天花板突破了，那道天然瓶頸轉化為增量消費，也就是說外賣為飯店帶來了增量訂單。
3、隨著美團建立龐大的外賣配送隊伍，果斷引入了超市、藥品等多個新場景，圍繞人們的生活實現無死角覆蓋。基於此，美團的剛需越來越多，用戶的黏性越來越高。
4、抓住購物電商平臺競爭的空擋，美團已經成功完成了從“團購營銷”到“電商平臺”，再到“超級生活服務平臺”的三段式跨越。
（美團的7次融資數據一覽）
3、“第三極”與ATM之戰
在王興前往港交所遞交招股書的那一刻起，詆譭與稱讚一道呼嘯而至。王興扛得住嗎？另一個更加深刻的命題浮出水面——上市只是為了圈錢嗎？王興在為誰而戰？
隨著美團版圖日益完善，這使得美團的品牌滲透力正在成長為互聯網+的第三極。當年的阿里巴巴B2B，曾經像一個謎團一樣，而現在儼然成為中國企業獨特的存在。當所有人對淘寶津津樂道之際，我們目前對於似懂非懂的美團模式持何種態度呢？
目前，京東在納斯達克的市值約600億美元，而谷歌僅向京東投資了5.5億美元，佔比不到一個百分點。這種流量入口的抱團掀起互聯網+的一個新風口，我們看到的現象是，無論是京東還是美團都在試圖進行新一輪擴張。
其中的區別在於，立足於3C電商的京東模式更易懂，但是無邊界的美團讓市場如墜雲霧。是美團在刻意隱藏盈利模式嗎？顯然不是。那麼，這個似懂非懂的美團模式究竟是什麼？
互聯網慘烈的模式競爭，一度上演了BAT、BATJ與ATM的多幕劇。正因為如此，BAT正在演變為ATM。
作為第三極的角逐，誰才是那個最後的勝出者？目前京東面臨的挑戰甚至比美團更加殘酷，具體而言，跟騰訊結盟四年多，並沒有緩解京東的流量飢渴症。也就是說，傳說中的ATM真的正在到來嗎？
目前，京東在納斯達克的市值約為600億美元。而美團遞交上市之際，業界傳聞估值恰好高達600億美元。這預示了京東、小米、美團必有生死一戰。隨著小米上市發行，其估值已經水落石出，扣人心絃的只剩下預計今年10月掛牌交易的美團點評。
需要說明的是，在這個級別的爭奪戰中，小米作為一家手機制造企業，其開發出來的流量模式顯然與美團、京東有著明顯區別。
雖然從規模而言，小米的業務級別遠大於美團，但是在流量入口方面，美團絲毫不弱於小米。
如果再加上新場景的話，顯然美團的開拓能力更具發展潛力，而小米在港股的估值出現急劇波動，下滑幅度超乎管理層的預期。
這會為正在上市途中的美團帶來哪些啟示呢？
雖然外賣業務和網約車離盈利還遠，但憑藉純粹的互聯網基因、高速的業績增速，以及絕對市場佔有率，美團上市前估值達390億美元。再加上手握鉅額現金以及加上IPO的60億美元鉅額融資，美團上市估值達600億美金或許不是什麼難事。
閱讀更多 創業最前線 的文章
