在這個流量為王的時代，易理華無疑是區塊鏈行業裡的一個IP，這使得有不少項目慕名而來。年後的熊市，與多數減少出手次數的投資機構相比，了得資本卻頻頻出手，將「別人恐懼時我們瘋狂」這一策略落實到底。
而這背後的投資邏輯是什麼？他對過去半年的投資策略是設麼？他看到的行業現狀與趨勢是什麼？接下來他要如何投資佈局？近日，鏈捕手對易理華進行了一次專訪，總結了他對以上問題的思考，值得一讀。
01
投資邏輯與行業思考
鏈捕手：在這輪熊市裡別人「恐懼」的時候，了得「瘋狂」出手投資的邏輯和策略是什麼？
易理華：首先，市場有正常的起伏，互聯網也有泡沫和崛起。這輪熊市從金融市場看也是正常現象，即使跌也在很正常的範圍內，我們長期還是很看好這個市場。短期內看，了得的機會反而更多，能拿到更多的項目份額。
其次，二級市場的漲跌並不能影響項目本身的好壞和未來發展，我們還是會延續已有的投資策略，即：第一看團隊和個人，第二看賽道。當無法預測哪個項目最後會跑出來時，只能多參與一些。所以我們在前期搶市場的階段，遇到比較好的項目基本上都會投資。但面對長期的熊市確實會讓我們的投資更加謹慎，更向精品化路線靠近。
鏈捕手：如您所說的，「一看人，二看賽道」，能否展開說下怎麼看人？看什麼賽道？
易理華：綜合起來說，了得資本一共有四點明確的方向：第一是技術突破型，因為區塊鏈本身技術還非常早期，如果技術沒有突破，未來很難承載大規模應用；第二是投資領軍型的區塊鏈創業人物，像老牌區塊鏈人士或者其他領域非常成功的人士出來創業的項目；第三是垂直落地型，金融、內容、物聯網和存儲都是比較容易落地的方向；第四是平臺入口型，交易所、行情軟件都是以後的流量入口。
鏈捕手：當遇到創始團隊很強，但項目本身看起來問題還比較多的情況，你們會考慮投資嗎？
易理華：合適的話我們也會參與支持，因為區塊鏈行業最大的問題是項目都沒有定數，無法判斷什麼是一定對和錯。我去年做投資時，自認為都是對的，之後再看了很多項目後發現還是錯失了一些機會。因為區塊鏈是全新的、沒有過去可以參考的市場，我們不敢去貼標籤和下定義，對這一點要有敬畏之心。
鏈捕手：您之前說過公鏈會是贏家通吃的局面，那為什麼投資了EOS後，還會加註新的基礎公鏈項目？
易理華：因為大家都處於一個探索期，EOS事實證明也還有很多問題，我現在的邏輯是不給任何項目下定義，就看誰進化速度快。EOS有問題沒關係，要看團隊自我修正的能力，這是競爭的關鍵。 早期互聯網項目也是不斷調整，區塊鏈項目要在市場上時刻保持一個非常敏銳的學習視野。
我們今年投資了國內的基礎公鏈BUMO，是因為它符合幾個標準：有領軍型的創業人物，布比的團隊也非常優秀，在區塊鏈世界證明過自己的能力；而且主網已經上線，有大量落地應用，未來有機會成為國內落地性最強的一個公鏈生態。
鏈捕手：您是非常早期就投資了EOS，還間接參與了超級節點競選，現在為什麼會有這樣不算積極的評價？
易理華：對於EOS，我相信BM設計的初衷是很好的，但實際情況看，問題還比較大。比如，超級節點還有很大的改進空間，任何一件事都要講究效率，它到目前為止效率還不足夠好。涉及到各自利益的不同，21個節點的訴求都不一樣，實際中要讓多人達成共識還是有難度。
鏈捕手：互聯網時代，流量平臺的類型在不斷髮生著變化。那區塊鏈時代，是否會因為Token的屬性，交易相關的平臺會是永恆的流量入口？
鏈捕手：最近Fcoin成為行業裡最大的熱點之一，它的出現有沒有改變您對投資交易所的看法？
易理華： 交易所是現在整個區塊鏈權力的最中心，其實是行業的風向標。過去交易所的利益最大，需要新的顛覆者或創新者來改變這一局面。我始終認為交易所應該本著服務優質區塊鏈項目的定位，而不是爭取多少上幣費和手續費。我非常認可和支持Fcoin這樣的創新，雖然有一些問題和爭議，但我相信它的初心是好的，自身也在不斷進化中。
我們之前投交易所的邏輯，第一是技術能力，這事關安全和用戶體驗；第二看創新點，之前也投了讓每個人都可以開交易所的底層技術公項目。但未來我們會更關注一些能夠快速創新的交易所創始人，一些老的模式我們可能就不再關注。
鏈捕手：熊市裡好項目會不會更稀缺，因而出現投資機構間競爭份額的情況？
易理華：熊市裡優秀的項目會更多，因為只有在熊市時，大家才會靜下心來踏實做事。Token Fund之間的競爭比較少，區塊鏈有分享精神，不像「古典投資」會希望通過投資對被投公司有一定掌控力。區塊鏈投資是大家分享，每個人都參與和支持，合力更強，好項目也不希望只被一家投資。而且大家都還比較認可了得的口碑和服務能力，所以大多數好項目我們都能參與。
鏈捕手：會擔心傳統股權投資市場裡的知名機構入場和你們競爭嗎？
易理華：我們會和「古典VC」交流，大家有很多合作與互補的機會。他們有發現優秀創始人的邏輯，願意把自己的品牌拿到數字貨幣這一主流市場上，當然Token Fund也有自己的優勢和劣勢。大家都朝著更完美一起進化，如果誰的成長速度跟不上，自然會被市場淘汰。而不是因為傳統VC入場，原有的就要被淘汰。
鏈捕手：有觀點認為區塊鏈的融資方式對股權融資是毀滅性打擊，您怎麼看？
易理華：這種說法是誇大其詞，目前看Token融資雖然方便，但代價也很大，因為會涉及到組織架構的調整和經濟模型等深層次的設計。非區塊鏈項目，用社區化的融資方式，後續要承擔不匹配的社區化治理模式和共識機制，可能帶來的麻煩更多。即使我們用股權投資的項目，也不要求一定用Token退出。
鏈捕手：了得的內部架構和投資決策流程是怎樣的？
易理華：了得有五個部門：直投、生態、天機閣（研究院）、資產管理和海外創新部門。我們是年輕、扁平化的公司，有30人的團隊負責投資，分佈在上海、新加坡、美國和歐洲。投資決策時間很短，大家認為哪個項目好，討論沒問題就立馬投，一天就可以做決策。
鏈捕手：傳統投資會以項目被收購、上市等為成功的標準，您認為區塊鏈項目成功的標準是什麼？
易理華：我認為在目前的行業階段下有兩個指標：一是項目本身在不斷做出結果和不斷進步；二是團隊本身對區塊鏈的理解越來越深，這些都是一個良好項目成功的指標。我最近看幣安的採訪，感覺他們的成長速度就很快，面對質疑的態度與之前已經很不一樣，這也是個人境界在提升和進化。
02
投資佈局與合作
鏈捕手：了得資本的募資渠道都有哪些？對於傳統世界的錢是什麼態度？
易理華：我本人早期的積累還不錯，到目前都是用自有資金在投資。確實也有很多人和我們溝通，希望通過了得來投資區塊鏈項目。之前行業發展太快，但真正設立基金的週期，和LP溝通的成本都比較高，所以我們一直沒做這件事。
最近我們經過認真考慮，認為可以吸納一些戰略合作伙伴進來。所以成立「了得生態」，專門和有價值的合作伙伴一起成立基金，參與到產業投資和佈局。目前一期合作伙伴已經在流程協議進程中，他們有自己的資源和運作能力，了得有在區塊鏈行業裡的品牌、投資和投後能力。
鏈捕手：您發起了「雄兵資本」，我們看介紹覺得和了得生態很像，它們中間有重合嗎？
易理華：發起雄兵資本的原因是，我們認為區塊鏈未來有個很重要的特點就是去公司化、去組織化。秉承這樣一個理念，現在的區塊鏈項目也在慢慢去公司化，但對於區塊鏈的投資及產業機構來說，還沒有人來做這件事。作為一個區塊鏈的信仰者，我覺得不去做這樣的嘗試會比較遺憾，雄兵資本是我們在這方面的嘗試。
雄兵資本會涉足產業基金，由合作伙伴去完成這些功能，會和了得生態有一些相似，但是兩個完全獨立的實體。
鏈捕手：那雄兵資本是如何體現區塊鏈思維的，用Token來激勵還是組織結構有所不同？
易理華：我們內部有一個不上交易所的Token，用來進行利益分配激勵。雄兵資本設定了六大板塊，包括孵化、投資產業基金、交易所、資產管理、基礎設施和媒體，投資1000家優質的區塊鏈項目。
雄兵的參與方都是內部合夥人，目標藉此培養100個全球合夥人成為區塊鏈的領軍人物，支持他們做任何事情。鏈捕手：這種Token激勵類似於華為虛擬股的機制嗎？合夥人的篩選機制是什麼？
易理華：會比華為的虛擬股更先進，但具體規則還在探索中。雄兵資本剛剛發起，合夥人的篩選等機制也還需要時間來制定。
鏈捕手：您個人兼顧傳統投資、了得資本還有雄兵資本，能否分享下一天的時間是怎麼分配的？
易理華：我算是雄兵資本的發起人，現在需要去推動進展和提升效率，以後會逐漸淡化個人色彩，找到一種更好的參與方式。了得資本也是一樣，雖然之前很多項目衝我個人來的更多一些，但了得已經慢慢超越我本身。就像很難講阿里巴巴和馬雲是什麼關係，雙方可能是相互成就。
鏈捕手：之前很多人說18年是區塊鏈應用落地的開始，現在已經開始今年的下半場，您怎麼覆盤和展望這兩個半場？
易理華：2018年上半場，第一點在於市場已經迴歸冷靜和常規，和其他投資市場越來越趨同，10%的人掙錢，90%的人虧錢。第二點是行業裡出現很多創新者，誕生了像挖礦交易所、超級節點競選等新模式。但從資金層面來看，更多主流機構和傳統投資人入場。
至於2018年下半場，我認為真正落地應用還是很難，投資是短平快的事，但真正技術突破和應用落地，想急也急不來。
鏈捕手：具體到了得的定位和策略，希望在今年的下半場做些什麼？
易理華：了得是一個優質區塊鏈項目的服務和支持者，我們始終把自己定位得很清楚，一切以服務優質項目的需求為核心，希望通過優質項目的發展推動行業的發展。
下半年我們會繼續堅持精品投資的策略，更加精品化。同時，希望構建區塊鏈的服務生態，像社群媒體、交易所、二級市場的資產管理和項目服務體系，這些基礎設施是重點。
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